银行业周报：重点关注逻辑相对顺畅的区域性银行

行业周报 2022年8月1日 银行 行业周报 重点关注逻辑相对顺畅的区域性银行 2022.07.25-2022.07.29 行业评级:标配 证券分析师：�鸿行 执业证书编号：S0630522050001电话：（021）20333311 邮箱：whxing@longone.com.cn 行业走势图 ◎投资要点： 行业观点：从近年复盘来看，板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的改善。现阶段正处在以上积极因素不断积聚的阶段：6月社融增量与结构均明显改善，多家区域性银行业绩快报表现优异，银保监会披露6月末行业不良率与拨备覆盖率均较3月末改善。但不期而然的是，近期房地产行业负面事件主导银行市场表现，积极因素对行业的催化作用不明显，仅个别区域性银行市场表现因受房地产影响小、中期业绩亮眼而相对强势。房地产行业风险事件短期情绪冲击大于实际基本面冲击，后续风险处置过程中，银行或在监管指导下参与风险化解，相关资产收益与风险计提或受到一定影响。比较而言，板块中江浙地区城农商行逻辑相对顺畅。 行情回顾：上周，银行指数下跌0.35%，跑赢沪深300指数1.38个百分点。子版块中，国有行、股份行、城商行、农商行指数分别-0.40%、-0.48%、-0.06%、-0.02%。多数个股下跌，杭州银行（+3.03%）、南京银行 （+1.97%）、常熟银行（+1.58%）、兴业银行（+1.37%）、紫金银行 （+1.08%）表现前五，长沙银行（-2.12%）、瑞丰银行（-1.98%）、兰州银行 （-1.73%）、招商银行（-1.46%）、宁波银行（-1.45%）表现后五。 货币政策与金融监管跟踪：上周公开市场操作保持中性，净回收资金120亿元。人民银行公布贷款投向报告，上半年总贷款同比增长11.2%，其中，重工业与轻工业中长期贷款、普惠领域贷款同比增速均超过20%，绿色贷款同比增速超过40%，房地产贷款与居民贷款增速分别为4.2%与8.2%。 公司跟踪：常熟银行发布业绩快报，上半年公司营业收入与归母净利润分别同比增长18.86%与19.98%，不良率与拨备覆盖率分别为0.80%与535.83%，均较3月末改善。目前，共有12家银行公布业绩快报，归母净利润增速均高于10%，其中江苏银行、杭州银行、无锡银行超过30%，12家不良贷款率均环比持平或改善，10家银行拨备覆盖率均环比持平或改善。 同业存单发行跟踪：市场流动性充裕，上周加权发行利率环比略降，（上周2.05%VS上上周2.08%）。资金利率处在低位，1Y与9M同业存单成本优势明显，发行规模环比增加（1Y增加64亿元，9M增加404.5亿元）。 投资建议：当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。板块主要约束因素为房地产领域的不确定性，重点关注资产质量优异、规模增长较快的江浙地区城农商行。 风险提示：房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。 正文目录 1.行业观点3 2.行情回顾3 3.同业存单发行跟踪3 4.货币政策与金融监管跟踪4 5.上市公司跟踪5 6.投资建议5 7.风险提示5 图表目录 图1：区间行情跟踪（2022.07.25-2022.07.29）6 图2：同业存单发行利率与发行量跟踪7 图3：银行估值跟踪8 图4：货币政策跟踪9 表1：上市银行中期业绩跟踪9 表2：上市公司跟踪9 表3：金融监管跟踪10 1.行业观点 近年来，监管、疫情、房地产方面的突发风险事件对银行板块市场表现的影响较大，短期内板块会快速走弱，然后进入震荡期。板块的上行出现在监管转向或者利空因素被基本面指标反应充分后。在疫情和房地产市场突发风险两种情形下，经济下行压力较为明显，货币政策转宽松，后续可通过跟踪宏微观变量来判断银行板块后市表现。 从复盘经验来看，板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的触底回升。现阶段社融改善与经营业绩向好已逐步兑现：6月社融增量与结构均明显改善，多家区域性银行业绩快报表现优异，银保监会披露6月末行业不良率与拨备覆盖率均较3月末改善。但不期而然的是，近期房地产行业负面事件主导银行市场表现，前述积极因素对行情催化不明显，仅个别区域性银行因受房地产市场影响小、中期业绩亮眼而相对强势。 板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后的整体估值水平为0.5XPB，该估值水平隐含的不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。当前核心约束因素是房地产领域的不确定性，板块明显改善仍需要等待房地产行业纾困取得实质性进展。 比较而言，江浙地区城农商行逻辑相对顺畅，建议重点关注。首先，当前制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的江浙地区城农商行受益更多。银保监会披露上半年制造业贷款增加3.3万亿，同比多增1.6万亿，这在部分上市银行业绩快报中也有体现；7月上旬，银保监会发布《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知》，要求监管机构与金融机构推动制造业贷款继续保持较快增长。其次，江浙地区银行受房地产负面事件影响相对较小。再次，江浙地区经济基础强，本地银行资产质量优异，不良率与拨备覆盖率在上半年疫情影响下逆势改善。 2.行情回顾 上周，银行（中信）指数下跌0.35%，跑赢沪深300指数1.26个百分点。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别-0.40%、-0.48%、-0.06%、-0.02%。多数个股下跌，杭州银行（+3.03%）、南京银行（+1.97%）、常熟银行 （+1.58%）、兴业银行（+1.37%）、紫金银行（+1.08%）表现前🖂，长沙银行（-2.12%）、瑞丰银行（-1.98%）、兰州银行（-1.73%）、招商银行（-1.46%）、宁波银行（-1.45%）表现后�。 3.同业存单发行跟踪 市场流动性充裕，上周加权发行利率环比略降。资金利率处在低位，1Y与9M同业存单成本优势明显，继续保持较大发行规模。 上周，同业存单发行规模为4609.9亿元，加权平均利率为2.05%。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商行发行规模分别为186.3、2055.4、2085.2、246.1亿元，加权平均利率为1.9%、2.03%、2.09%、2.06%。分期限来看1M、3M、6M、9M、1Y发行量分别为451.3、572.7、188.6、1176.3、2221.0亿元，加权利率分别为1.78%、1.81%、2.02%、2.07%、2.22%。 环比看，上周同业存单发行规模+391.70亿元，加权平均利率-3.60bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行发行规模分别-59.02、+205.40、+377.40、-74.80亿元，加权利率分别-24.05、-0.75、-1.65、-4.57bp。分期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y发 行量分别-137.30、+274.00、-213.50、+404.50、+64.00亿元，加权利率分别+19.21、-13.98、-3.39、-4.75、-0.54bp。 4.货币政策与金融监管跟踪 上周公开市场操作保持中性 7月以来，银行间流动性充裕，央行公开市场操作保持中性，上周净回收120亿元。 其中，投放量为160亿元，均为7天期逆回购，操作利率分别为2.10%，环比持平；到期 量为280亿元，均为7天期逆回购。 7月27日中国人民银行发布2022年二季度小额贷款公司统计数据报告 截至2022年6月末，全国共有小额贷款公司6150家。贷款余额9258亿元，上半年 减少165亿元。 7月29日中国人民银行发布2022年二季度机构贷款投向统计报告 人民银行统计，2022年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额206.35万亿元，同比增长11.2%；上半年人民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元。 企事业单位贷款持续增长：2022年二季度末，本外币企事业单位贷款余额134.15万亿元，同比增长12.6%，增速比上年末高1.6个百分点；上半年增加11.56万亿元，同比 多增2.99万亿元。 工业中长期贷款增速较高，服务业和基础设施业中长期贷款增速有所回落：2022年二季度末，本外币工业中长期贷款余额15.25万亿元，同比增长21.2%，增速比各项贷款高10.4个百分点，比上年末低1.4个百分点；上半年增加1.81万亿元，同比多增2181亿 元。其中，重工业中长期贷款余额13.04万亿元，同比增长20.2%，增速比上年末低1.3 个百分点；轻工业中长期贷款余额2.22万亿元，同比增长27.4%，增速比上年末低1.7个百分点。 普惠金融领域贷款保持较快增速：2022年二季度末，人民币普惠金融领域贷款余额 29.91万亿元，同比增长20.8%，比各项贷款高9.6个百分点，比上年末低2.4个百分点；上半年增加3.41万亿元，同比多增1535亿元。 绿色贷款保持高速增长：2022年二季度末，本外币绿色贷款余额19.55万亿元，同比增长40.4%，比上年末高7.4个百分点，高于各项贷款增速29.6个百分点，上半年增加 3.53万亿元。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为8和4.93万亿元，合计占绿色贷款的66.2%。 涉农贷款增速稳中有升：2022年二季度末，本外币涉农贷款余额47.1万亿元，同比增长13.1%，增速比上年末高2.2个百分点；上半年增加4.07万亿元，同比多增1.05万亿元。 房地产贷款增速回落：2022年二季度末，人民币房地产贷款余额53.11万亿元，同比增长4.2%，比上年末增速低3.7个百分点；上半年增加6685亿元，占同期各项贷款增量的4.9%，占比较上年全年水平低14.2个百分点。 住户贷款增速回落：2022年二季度末，本外币住户贷款余额73.29万亿元，同比增长 8.2%，增速比上年末低4.3个百分点；上半年增加2.18万亿元，同比少增2.39万亿元。 中国人民银行于7月29日开展央行票据互换（CBS）操作 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2022年7月29日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作 量50亿元，期限3个月，费率0.10%。本次操作面向公开市场业务一级交易商公开招标，中标机构包括国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、证券公司等各类金融机构。换入债券既有国有大型商业银行和股份制银行发行的永续债，也有城商行发行的永续债，体现了对中小银行发行永续债补充资本的支持。 5.上市公司跟踪 常熟银行发布业绩快报，上半年公司营业收入与归属于上市公司股东净利润分别同比增长18.86%与19.98%，不良贷款率与拨备覆盖率分别为0.80%与535.83%，均较3月末改善。 截至目前共有12家银行公布业绩快报，归母净利润增速均高于10%。其中，江苏银行、杭州银行、无锡银行超过30%，12家不良贷款率均较3月末持平或改善，10家银行拨备覆盖率均较3月末持平或改善。 6.投资建议 当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。板块主要约束因素为房地产领域的不确定性，重点关注资产质量优异、规模增长较快的江浙地区城农商行。 7.风险提示 房地产领域风险明显上升：房地产开发商贷款、房地产开发商公司债券及个人按揭贷款违约率明显上升引起银行业资产质量明显恶化。 宏观经济快速下行：宏观经济持续下滑，中小微企业贷款质量明显恶化。 1.00% 0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 杭州银行南京银行常熟银行兴