2022年7月第4周政策跟踪：“稳中求进”更重“稳”

“稳中求进”更重“稳” ——2022年7月第4周政策跟踪 宏观研究 宏观周报 报告日期：2022-07-31 主要观点： 分析师：何宁 执业证书号：S0010521100001电话：15900918091 邮箱：hening@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_宏观研究_宏观周报_政策注重多方平衡，全年实现经济较好水平——2022年7月第3周政策跟踪》2022-07-24 2.《华安证券_宏观研究_宏观周报_如何应对好两难多难问题？——2022年7月第2周政策跟踪》2022-07-173.《华安证券_宏观研究_宏观周报_央地联动多措并举，汽车消费全面发力——2022年7月第1周政策跟踪》 2022-07-10 4.《华安证券_宏观研究_宏观周报_ 平衡，统筹的政策艺术——2022年6 月第5周政策跟踪》2022-07-03 5.《华安证券_宏观研究_宏观周报_ 关注松地产、促汽车消费政策加码— —2022年6月第4周政策跟踪》202 2-06-26 6.《华安证券_宏观研究_宏观周报_地方地产宽松再加码，美联储鹰派加息何时休——2022年6月第3周政策跟踪》2022-06-19 7.《华安证券_宏观研究_宏观周报_当全球“滞胀”来临——2022年6月第2周政策跟踪》2022-06-12 8.《华安证券_宏观研究_宏观周报_各地陆续解封，让稳增长“落地生花”——2022年6月第1周政策跟踪》2022-06-05 国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦扩大需求、稳定房地 产市场、平台经济常态化监管、稳就业稳物价、数字经济。多部委着力于促进绿色智能家电消费、基础设施建设、文旅产业发展、畅通物流交通、开展养老储蓄试点等。地方政策方面，重点聚焦化解地方村镇银行金融风险、各地消费券发放、房地产宽松政策（主要体现为调整住房公积金贷款额度）等。本周发布会与专访刊文等涉及扩大内需、汽车及绿色智能家电消费等。此外，多地相继出台政策文件，聚焦促消费政策、生物医药及大健康产业发展、住房公积金调整政策、数字经济、智能网联汽车发展等。 1、中共中央政治局召开会议。 会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，全面 落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议强调，要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账。坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零。宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。 简评： 总体看，本次会议对经济目标的弱化符合市场预期，但对疫情防控从 紧的表述略超预期。重点关注以下要点： 1）政策总基调：环境严峻、任务艰巨、矛盾突出，为此要保持定力，稳中求进，调动积极性，加强政策落实。 2）经济目标：目标表述有所松动，更加符合客观实际，政策注重多方平衡，全年“力争实现最好结果”；有条件的省份则要力争完成目标。 3）疫情：疫情防控延续“坚持动态清零”，强调“算政治账”，表述偏紧；我们认为政策仍是以疫情防控为首，降低疫情对经济社会的影响体现的是部分领域的“底线思维”，即“保证影响经济社会发展的重点功能有序运转”。 4）目标松动+疫情防控，下半年总量增量政策力度或不大，但一切均将坚持“底线思维”，即防风险、补短板、堵漏洞。5）政策具体安排：财政担任主力，关注专项债存量使用能否落地，时点在8月；货币维持稳健，我们预计资金面边际小幅收紧，但流动性总体充裕，降准降息（MLF）难，但LPR仍可能调降；宽信用可持续性与增量财政政策相关；房地产表述偏积极，将“稳定房地产市场”放在“房住不炒”之前，关注后续可能的增量政策；支持平台经济规范健康持续发展，关注后续可能的实质性举措；其他要点等。 详情参考报告《如何理解“最好结果”？——7月政治局会议点评》 2、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步扩需求举 措，推动有效投资和增加消费。 会议指出，稳经济很重要的是稳就业稳物价。要综合施策扩大有效需求。一是发挥有效投资对经济恢复发展的关键性作用。加快中央预算内投资项目实施，督促地方加快专项债使用。以市场化方式用好政策性开发性金融工具，主要投向交通、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施。二是推动消费继续成为经济主拉动力。除个别地区外，限购地区要逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制。打通二手车流通堵点。延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电、绿色建材等予以适度补贴或贷款贴息。加快线上线下消费融合，积极发展数字消费。深入落实餐饮、零售、旅游、交通运输等困难行业扶持政策，全面延续服务业增值税加计抵减。 海外宏观方面，本周海外宏观主要聚焦美联储宣布再加息、乌克兰重启粮食出口、G7拟对俄罗斯石油出口价格设限等。 1、美联储发布2022年7月FOMC会议声明，宣布再次加息75bp。简评： 美联储宣布再次加息75bp，缩表将继续按5月计划有序进行。声明中 美联储认为美国经济已经开始走弱，但就业市场强劲、通胀居高不下等情况未变，继续强调将会坚定地致力于降低通胀。美联储此次加息75bp总体符合当前美国经济现状及市场预期。发布会上，鲍威尔表示美国经济出现了放缓，接下来的加息幅度取决于后续的数据，低于趋势的经济增长以及放缓的劳动力市场对于降低通胀是必要的。但当前市场交易主线或已转向衰退交易，因此发布会后美股大涨。往后看，我们认为美联储后续加息75bp可能性较小，但整体的加息步伐可能不会快速放缓。按照当前美联储的加息路径，美股仍有下行压力、美债将保持高位震荡、美元短期上行动能减弱，但中期大概率走强、原油价格高位震荡、黄金价格短期难有大的起色。 详情参考报告：《75bp加息还会再有吗？—美联储7月FOMC会议点评》 此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有： 1、《关于激发消费活力促进消费增长若干措施》 2、《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》 3、《上海市关于完全准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见》和《上海市碳达峰实施方案》 4、《关于在长三角生态绿色一体化发展示范区加快数字经济发展推进先行先试的若干措施》 5、《横琴粤澳深度合作区促进集成电路产业发展若干措施》 6、《关于调整部分住房公积金政策的通知》 7、《南京市保障性租赁住房项目认定细则（试行）》 8、《促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》 9、《深圳市促进生物医药产业集群高质量发展的若干措施》 10、《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》 11、《关于支持民航运输企业纾困解难若干措施》 12、《关于进一步调整住房公积金支持政策的通知》 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 正文目录 1党中央及国务院会议5 2部委工作会议及政策6 3地方政府重要政策8 4新闻发布会及重要发言10 5重要政策文件及规范性文件10 6海外宏观——经济热点速览11 风险提示：12 图表目录 图表12022年7月第4周党中央及国务院会议一览5 图表22022年7月第4周部委工作会议及政策一览7 图表32022年7月第4周地方政策一览9 图表42022年7月第4周各场发布会一览10 图表52022年7月第4周各项政策文件及规范性文件一览10 图表62022年7月第4周海外宏观热点及政策一览11 图表72022年7月第4周海外宏观股票指数一览12 图表82022年7月第4周海外资产价格一览12 1党中央及国务院会议 本周（7月22日-7月29日）党中央及国务院的政策聚焦扩大需求、稳定房地产市场、平台经济常态化监管、稳就业稳物价、数字经济。摘录重点内容如下： 图表12022年7月第4周党中央及国务院会议一览 会议部门 会议类别 会议日期 会议名称（含指示批示、致辞） 国务院及其组成 国务院常务会议 2022/7/29 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议 党中央 2022/7/29 国家主席习近平在中共中央政治局第四十一次集体学习时强调，深入实施新时代人才强军战略，更好发挥人才对强军事业的引领和支撑作用 党中央 2022/7/28 国家主席习近平约同美国总统拜登通电话，就宏观经济政 策协调、维护全球产业链供应链稳定、保障全球能源和粮食安全等重大问题保持沟通 党中央 2022/7/28 中共中央政治局召开会议 国务院及其组成 国务院办公厅 2022/7/25 同意建立数字经济发展部际联席会议制度 资料来源：中国新闻网，人民网，华安证券研究所 重点关注： 1、（7月28日）中共中央政治局召开会议。 会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议强调，要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账。要坚持人民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战。要坚决 认真贯彻党中央确定的新冠肺炎防控政策举措，保证影响经济社会发展的重点功能有序运转，该保的要坚决保住。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改， 对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。 简评： 总体看，本次会议对经济目标的弱化符合市场预期，但对疫情防控从紧的表述略超预期。 重点关注以下要点： 1）政策总基调：环境严峻、任务艰巨、矛盾突出，为此要保持定力，稳中求进，调动积极性，加强政策落实。 2）经济目标：目标表述有所松动，更加符合客观实际，政策注重多方平衡，全年“力争实现最好结果”；有条件的省份则要力争完成目标。 3）疫情：疫情防控延续“坚持动态清零”，强调“算政治账”，表述偏紧；我们认为政策仍是以疫情防控为首，降低疫情对经济社会的影响体现的是部分领域的“底线思维”，即“保证影响经济社会发展的重点功能有序运转”。 4）目标松动+疫情防控，下半年总量增量政策力度或不大，但一切均将坚持“底线思维”，即防风险、补短板、堵漏洞。 5）政策具体安排：财政担任主力，关注专项债存量使用能否落地，时点在8月；货币维持稳健，我们预计资金面边际小幅收紧，但流动性总体充裕，降准降息（MLF）难，但LPR仍可能调降；宽信用可持续性与增量财政政策相关；房地产表述偏积极，将“稳定房地产市场”放在“房住不炒”之前，关注后续可能的增量政策；支持平台经济规范健康持续发展，关注后续可能的实质性举措；其他要点等。 详情参考报告《如何理解“最好结果”？——7月政治局会议点评》 2、（7月29日）国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。 国务院总理李克强主持召开国务