德邦宏观政策追踪日报——2022年7月22日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年07月31日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回升——量 化 经 济 指 数 周 报-20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险吗》，2022.7.1 德邦宏观政策追踪日报 ——2022年7月22日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月22日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布）  境外货币财政政策 【欧央行】当地时间7月21日，欧洲央行宣布将三大关键利率提升50个基点。其中主要再融资利率从0提升到0.50%，预期0.25%；边际贷款利率从0.25%提升到0.75%，预期0.5%；存款便利利率从-0.5提升到0%，预期-0.25%。欧洲央行管委会成员Peter Kazimir称，欧洲央行下次加息可能是25或50个基点，具体取决于他们的判断。欧元区7月制造业PMI初值49.6，预期51；服务业PMI初值50.6，预期52。 【英国】英国6月季调后零售销售环比降0.1%，预期降0.3%，前值降0.5%，同比降5.8%，预期降5.3%，前值降4.7%；6月季调后核心零售销售环比增0.4%，预期降0.4%，前值降0.7%，同比降5.9%，预期降6.3%，前值降5.7%。 【法国】法国7月制造业PMI初值为49.6，创2020年11月来新低，预期50.8，6月终值51.4，6月初值51。 【德国】德国7月制造业PMI初值为49.2，预期50.6，6月终值52，6月初值52。 【俄罗斯】俄罗斯央行将基准利率下调150个基点至8%，市场预期为9.0%。俄罗斯央行表示，将在2022年下半年考虑下调关键利率的必要性；预计2022年关键利率将在10.5%10.8%之间（此前预期为12.5%—14.0%）；俄罗斯经济的外部环境仍然具有挑战性，并继续严重制约经济活动。 【日本】日本6月核心CPI同比增2.2%，预期增2.2%，前值增2.1%；全国CPI同比增2.4%，预期增2.4%，前值增2.5%。日本7月制造业PMI初值52.2，6月终值52.7；服务业PMI初值51.2%，6月终值54；综合PMI初值50.6，6月终值53。 【泰国】泰国央行行长表示，第二季度GDP增长超过3%，预计2022年GDP增长超过3％，2023年GDP增长4％。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 7月22日境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月22日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布） 1.2. 7月22日境外货币财政政策 【欧央行】当地时间7月21日，欧洲央行宣布将三大关键利率提升50个基点。其中主要再融资利率从0提升到0.50%，预期0.25%；边际贷款利率从0.25%提升到0.75%，预期0.5%；存款便利利率从-0.5提升到0%，预期-0.25%。欧洲央行管委会成员Peter Kazimir称，欧洲央行下次加息可能是25或50个基点，具体取决于他们的判断。欧元区7月制造业PMI初值49.6，预期51；服务业PMI初值50.6，预期52。 【英国】英国6月季调后零售销售环比降0.1%，预期降0.3%，前值降0.5%，同比降5.8%，预期降5.3%，前值降4.7%；6月季调后核心零售销售环比增0.4%，预期降0.4%，前值降0.7%，同比降5.9%，预期降6.3%，前值降5.7%。 【法国】法国7月制造业PMI初值为49.6，创2020年11月来新低，预期50.8，6月终值51.4，6月初值51。 【德国】德国7月制造业PMI初值为49.2，预期50.6，6月终值52，6月初值52。 【俄罗斯】俄罗斯央行将基准利率下调150个基点至8%，市场预期为9.0%。俄罗斯央行表示，将在2022年下半年考虑下调关键利率的必要性；预计2022年关键利率将在10.5%10.8%之间（此前预期为12.5%—14.0%）；俄罗斯经济的外部环境仍然具有挑战性，并继续严重制约经济活动。 【日本】日本6月核心CPI同比增2.2%，预期增2.2%，前值增2.1%；全国CPI同比增2.4%，预期增2.4%，前值增2.5%。日本7月制造业PMI初值52.2，6月终值52.7；服务业PMI初值51.2%，6月终值54；综合PMI初值50.6，6月终值53。 【泰国】泰国央行行长表示，第二季度GDP增长超过3%，预计2022年GDP增长超过3％，2023年GDP增长4％。 宏观点评 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 4 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDII投资经理、投决团队成员，共同管理15亿元全球大类资产配置基金，擅长海外经济、货币政策研究与全球资产配置。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何