海外衰退预期减弱，国内流动性合理充裕

一.上周市场回顾 海外衰退预期减弱，国内流动性合理充裕 截止到上周五收盘，各大指数周度涨跌幅如下图所示，上证综指（-0.51%）＞中小100（0.59%）＞深证成指（-1.03%）＞创业板指（-2.44%），周度涨跌幅排序为中证1000（1.18%） ＞中证500指数（0.07%）＞沪深300指数（-1.61%）＞上证50指数（-1.97%），本周市场依旧保持震荡态势，消费板块表现相对较弱，带动大盘股下行，小盘股表现相对较强，中证1000指数领涨。美联储加息靴子落地，鲍威尔首次出现鸽派发言，使得美股有所回升，欧美最紧缩的时间段已经过去。上周两市成交额及两融余额均有所回升，北向资金也小幅净流入，国内方面，政治局会议中将保交房写入文件中，来自政策的支持也使得地产情绪得到提振，房地产板块领涨。A股市场周成交额为45865.513亿元，日均成交额了6.回升97%。股指期货市场整体成交额为10801亿元，日均成交额较上周上涨了8.8%。 二.基差及近远月价差基本情况 期指方面，消费板块的下行拖累上证50表现相对较差，中证1000表现居前，各指数基差维持震荡，但值得注意的是中证1000自上市以来的贴水程度适中大于中证500，且达到了中证500贴水的1.7倍左右，可以利用这一点进行投资。就主力合约而言，周涨跌幅排序依次为IM2208（1.87%）＞IC2208（0.17%）＞IF2208（-1.7%）＞IH2208（-2.25%）。 三.资金流向 鲍威尔首现鸽派言论，表明当前欧美紧缩情况最严峻的时间已经过去，美股反弹，外资配置风险、权益资产的情绪稍有回升，本周北向资金呈现“今日入、明日出”的纠结现象，这种“两进三出”或许正意味着，对于四月底开启的本轮反弹，市场情绪已趋于谨慎。北向资金增持消费电子、物联网、新能源车等板块，流出装修建材、家电行业等板块。 四.估值 五.策略建议 仔细观察这两周市场的走势可以发现，近两周A股市场的走势都呈现弱势震荡的趋势，两市成交额自万亿回落，量能的的进一步萎缩使得当前市场继续上行存在压力。美国通胀见顶，鲍威尔方面释放鸽派言论，我们可以看出欧美地区衰退预期最强烈的时间已经过去，但也只是边际减弱，仍然面临着比较大的紧缩压力，尤其是欧洲地区。借贷成本上升、全球金融环境收紧，叠加俄乌冲突以及欧洲能源的不确定性，可能会对全球总需求造成影响，进而使得中国外需出现压力。而国内宏观情况来看，虽然前几日有消息称不搞过度刺激，货币政策回归常态化，但是鉴于近期疫情有反弹迹象，且各项数据显示当前经济仍处于弱复苏的周期，28日的中央政治局会议的表态也延续了前期政策的连贯性，提到要用货币政策及财政政策弥补社会需求不足，预计可能也会对企业和个人融资需求进一步加码发力，表明所以短期内没必要对货币政策收紧产生担忧。国务院常务会议中指出，三季度重点是推动稳经济一揽子政策进一步生效，所以相比5、6月份密集推出增量政策，接下来三季度预计将更着重落实，继续加码稳增长的政策空间有限，经济修复斜率或将放缓。海内外基本面、流动性环境虽然存在差异，但整体来看都不具备流动性进一步宽松的条件，所以边际上对部分高估值股票不利，叠加当前正处于财报季，行情预计将由流动性和风险偏好驱动转向盈利驱动，过去两周的业绩预告披露后，股价表现相对较弱，到中报季的后半段，业绩不达预期的比例可能会有所提高，A股市场整体企业盈利上行空间有限。就短期而言，海内外流动性暂不具备进一步宽松的条件，而基本面内外都存在挑战，比如停贷事件演变、欧美紧缩周期等，所以短期市场预计将呈现震荡态势。但是中长期来看，市场预计将以结构化行情为主，中国的经济步入弱复苏周期，机构将集中持仓高景气行业，比如国产化率不断提升的半导体、经营改善业绩逐渐兑现的军工行业，以及疫情后复苏逻辑的消费板块，航空、酒店、餐饮等等，赛道股存在拥挤交易的可能。IC及IM成分股中成长、制造行业板块偏多，预计表现相对较好，且后续如果美联储紧缩步伐确定法更换，通胀见顶回落，也会对成长风格形成支撑，所以可以择机配置多IM或IC，空IH的策略。 撰写分析师：霍柔安（股指） 执业资格号：F3073006投资咨询号：Z0016229电话：17695606206 E-mail：huorouan@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。