水泥旺季涨价一触即发，保交楼催化玻璃行情

本周（2022.7.22-2022.7.29）建筑材料板块（SW）上涨0.42%，上证综指上涨-0.51%，建材板块相对沪深300指数超额收益为2.03%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.63亿元。其中水泥（SW）上涨-1.44%，玻璃制造（SW）上涨6.06%，玻纤制造（SW）上涨-0.54%，装修建材（SW）上涨0.74%。 【周数据总结和观点】 周期品方面，水泥：水泥价格触底，行业PB估值1.1倍处于历史最低位，7月以来错峰停产执行力度加强，供给端逐步收缩，8月旺季来临水泥价格反弹有望一触即发，重点关注水泥板块行情，个股关注海螺水泥等。玻璃：7月28日政治局会议表示“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，保教楼落实有望带来竣工复苏，催化玻璃板块需求，重点关注保交楼资金来源和到位情况。玻纤：普通玻纤供需矛盾逐步体现，库存持续走高，价格进入趋势下行期，电子纱价格触底。消费建材方面，乳液、铝合金、PVC等价格已经低于2021年同期，沥青、天然气价格也开始拐头向下，成本端压力逐步减轻。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.2%。 价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西，幅度10-50元/吨；价格回落地区集中在内蒙和四川，幅度20-30元/吨。7月底，国内水泥市场需求受高温天气，以及下游资金短缺影响，表现仍然疲软，但企业综合出现货率环比小幅回升，受益企业执行错峰生产，库存下降，水泥价格震荡上行。鉴于8月份各地区水泥企业错峰生产力度将进一步加大，不同地区预计减产10-30天，随着供需关系不断改善，水泥价格将开启恢复性上调走势。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1672.33元/吨，较上周均价（1712.89元/吨）下降40.56元/吨，降幅2.37%。全国13省样本企业原片库存为7425万重箱，周环比+74万重箱，同比+5717万重箱。本周3条玻璃产线冷修，日熔量2100T/D。目前供需矛盾严峻，零星冷修出现，后续需关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化和冷修动态。 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-5900元/吨，近期市场价格继续走低，整体交投偏弱。电子纱市场价格相对稳定，主流成交在9500-9700元/吨不等，环比基本持平。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周PVC、铝合金、乳液价格环比小幅反弹，但已经低于2021年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、三棵树等成本端持续受益；沥青价格本周小幅反弹，趋势上已见顶回落，防水成本压力见顶，开始改善；管道气价格基本持平，LNG价格震荡下跌，瓷砖成本压力见顶回落。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.7.22-2022.7.29）建筑材料板块（SW）上涨0.42%，上证综指上涨-0.51%建材相对沪深300指数超额收益为2.03%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.63亿元。其中水泥（SW）上涨-1.44%，玻璃制造（SW）上涨6.06%，玻纤制造（SW）上涨-0.54%，装修建材（SW）上涨0.74%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，金晶科技、洛阳玻璃、龙泉股份、耀皮玻璃、震安科技位列涨幅榜前五，亚士创能、瑞泰科技、华塑控股、金刚玻璃、海螺新材位列涨幅榜后五。 图表2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.2%。价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西，幅度10-50元/吨；价格回落地区集中在内蒙和四川，幅度20-30元/吨。7月底，国内水泥市场需求受高温天气，以及下游资金短缺影响，表现仍然疲软，企业综合出现货率环比小幅回升，受益企业执行错峰生产，库存下降，水泥价格震荡上行。鉴于8月份，各地区水泥企业错峰生产力度将进一步加大，不同地区预计减产10-30天，随着供需关系不断改善，水泥价格将开启恢复性上调走势。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1672.33元/吨，较上周均价（1712.89元/吨）下降40.56元/吨，降幅2.37%。全国13省样本企业原片库存为7425万重箱，周环比+74万重箱，同比+5717万重箱。本周加工厂订单持续不足，价格重心进一步下移。近期虽有部分产线冷修，但数量相对有限，供需矛盾仍然严峻，需关注地产销售数据、下游加工厂订单变化和后续冷修动态。 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格仍处高位，截至2022年7月28日，全国重质纯碱参考价为2846元/吨，较上周持平，较去年同期增长650元/吨，同比增长29.6%。近期玻璃行业综合利润持续缩减，截至2022年7月29日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-269.9元/吨，动力煤日度税后毛利为-395.3元/吨。 图表10：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表11：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年7月28日，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产259条，日熔量共计171890吨，较上周降低2200吨，本周中建材佳星玻璃（黑龙江）有限公司600T/D一线7月23日冷修，江西宏宇能源发展有限公司700T/D二线7月25日冷修，信义玻璃(江门)有限公司900T/D二线7月28日冷修。2022年共计15条产线冷修，合计日熔量9850吨，共有10条产线复产，1条产线新点火，合计日熔量7315吨。 图表14：2022年冷修生产线 图表15：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-5900元/吨，近期市场价格继续走低，整体交投偏弱。电子纱市场价格相对稳定，主流成交在9500-9700元/吨不等，环比基本持平。截至6月底，玻纤企业库存44.7万吨，环比5月增加5.4万吨，同比增加23.1万吨，库存压力不断升高。 图表16：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表17：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表20：玻纤库存情况（单位：吨） 图表21：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年7月29日，铝合金日参考价为19700元/吨，较上周价格环比增长600元/吨，较去年同期同比下滑750元/吨，同比降低3.8%。 图表22：铝合金价格（单位：元/吨） 图表23：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年7月29日，全国苯乙烯现货价为9900元/吨，较上周价格环比增加100元/吨，较去年同期上涨700元/吨，同比增长7.6%；全国丙烯酸丁酯现货价为10300元/吨，较上周价格环比降低500元/吨，较去年同期下降8600元/吨，同比降低45.5%。 图表24：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表25：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年7月29日，华东地区沥青市场主流价为4600元/吨，较上周价格环比增长30元，较去年同期同比增加1350元/吨，同比上涨41.5%。 图表28：沥青价格（单位：元/吨） 图表29：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年7月29日，中国LNG出厂价格为6635元/吨，较上周价格环比增加173元/吨，较去年同期同比增加1573元/吨，同比上涨31.1%。 图表30：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表31：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年7月29日，全国电石法PVC市场中间价为6755元/吨，较上周价格环比增加353元/吨，较去年同期同比降低2422元/吨，同比下滑26.4%。 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。