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金属材料系列(1):PET铜箔—锂电铜箔新技术,蓄势待发

有色金属2022-08-01谢鸿鹤中泰证券比***
金属材料系列(1):PET铜箔—锂电铜箔新技术,蓄势待发

锂电铜箔目前作为锂电池的负极集流体,因锂电铜箔用铜量较高,材料成本受到铜价影响较大,电池安全性和能量密度存在瓶颈等原因,动力电池厂商出于成本、安全性和能量密度等方面考虑,有动力和需求寻找新型替代材料。PET铜箔基于原材料成本节省约2/3、安全性和能量密度更高等特性,契合下游发展规律,有望在一定程度上替代传统铜箔,实现从0到1的过程。 1、什么是复合铜箔?复合铜箔是一种形状类似“三明治”的电池集流体材料,其中中间层为4.5μm厚的PET、PP基膜,外层各镀1μm厚的铜。因此,从结构来看,相比于目前传统6μm的锂电铜箔,PET铜箔是将造价较低的PET基膜替代金属铜,从而实现用铜量减少2/3,达到降低原材料成本的目标。 图表1:PET铜箔结构示意图 2、为什么复合铜箔受到市场关注?复合铜箔具备四大优势,有望替代传统铜箔。 1)安全性高:电池自燃是由于发热失控导致的内短路。传统铜箔,受压后易断裂,断裂后易刺穿隔膜,造成内短路引起发热失控。而PET材料由于中间有个隔膜,高分子不容易断裂,有阻燃的效果。即使发生了断裂情况,1μm的镀铜也无法达到刺穿隔膜的强度标准,从而规避内短路的风险,提高电池安全性。 2)提升能量密度:PET材料相较金属铜轻,所以复合铜箔整体质量较小,可以有效减轻电池重量,提升电池能量密度。 3)寿命长:在电池充放电的过程中,相较于金属,高分子材料的膨胀率更低,表面更为均匀,寿命较传统铜箔延长5%。 图表2:PET铜箔比传统锂电铜箔安全性更高 图表3:PET铜箔比传统锂电铜箔安全性更高 3、目前PET铜箔的壁垒?我们从PET铜箔的生产流程着手,探寻目前行业遇到的困难及壁垒。我们根据重庆金美的环评报告,可以将制造流程归为以下3大步骤。我们以二步法为例: 1)原材料及设备采购:PET铜箔主要是采购厚度为4.5μm的PET基膜、铜靶材、辅材等原材料。目前,行业中生产PE T铜箔的主要设备为磁控溅射设备/电子束蒸镀设备、水电镀等。其中磁控溅射部分的设备多采用进口设备、水镀设备多采用东威科技的设备。 2)PVD方法镀膜:目前在基膜上金属化,主要采用磁控溅射以及蒸发镀膜等方式。在真空环境下,利用磁控溅射设备在基膜上先镀 50nm 左右的铜膜。具体的原理为,电子在真空的条件下,在飞跃过程中与氩原子发生碰撞(期间会通入纯净的氩气),使其电离产生出Ar+和新的电子;受磁控溅射靶材背部磁场的约束,大多数电子被约束在磁场周围,而Ar+在电场作用下加速飞向Cu靶,并以高能量轰击Cu合金靶表面,使靶材发生溅射,在溅射粒子中,中性的靶原子或部分离子沉积在基膜上形成厚度为 50nm 左右的薄膜。在此过程中,铜靶材的利用率较低,为32.12%。 3)离子置换工艺/水电镀:通过离子置换机进行金属置换金属层增厚。将膜面金属层作为阴极,膜面在穿过药剂槽液下辊之间穿行,膜面在药剂中,发生离子迁移置换反应,膜面上得到电子后,在膜面上形成铜层,铜层堆积厚度为1μm左右。 在此过程中,铜球和无氧铜角的利用率为80%左右。 综上,我们认为目前PET铜箔的壁垒主要体现在工艺和设备方面。 1)工艺壁垒:磁控溅射方法是工艺环节中难度较高的环节,即在极薄的基膜上,如何将铜镀的均匀且贴合紧密。这就需要对溅射路径、溅射力度进行不断试错,否则会出现溅射不均匀、击穿基膜/掉粉等问题。后续进行的增厚镀铜工艺,实则来源于PCB的电镀工艺。与PCB电镀工艺不同的是,在基膜金属化后,由于附着在基膜上的铜更薄(PET铜膜厚度在左右,PCB的铜膜厚度在μm级别),因此对张力控制、均匀性的要求更高。 50nm 2)设备壁垒:真空磁控溅射的设备主要采用海外设备为主,水镀增厚设备以东威科技等设备厂商为主。由于PET铜箔为新兴产品,设备或需进行新的研发和改造。主要难点体现在膜较薄后,设备如何能够满足PET铜箔的基材或膜材均匀度好、不变形、不穿孔等需求。 图表4:PET铜箔流程图 图表5:PET铜箔产业链图 4、PET铜箔的成本比传统铜箔成本更低?我们按照目前铜价6万元/吨进行计算,得出目前6μm的生产成本为3.46元/m²,其中铜原材料成本为2.85元/m²,占比83%;加工成本为0.6元/m²,占比17%。我们对PET铜箔的生产成本进行了简单测算,根据宝明科技披露,公司一期项目达产后,约有年初1.5-1.8亿平米的产能,对应投资额在11.5亿元左右。我们按照10年折旧,每年制造费用大致在1元/m²左右。则PET铜箔达产后的生产成本有望达到2.18元/m²,比锂电铜箔的生产成本低1.3元/m²,大概节约37%的成本。按照成本拆分来看,PET铜箔的原材料成本在1元/m²左右,比锂电铜箔节约64.1%;加工成本在1.2元/m²,比锂电铜箔多了92.4%。综合来看,PET铜箔的原材料成本节约效果明显。 目前6μm锂电铜箔的加工费在4万元左右,折合单平方米的售价在5.38元左右。由于PET铜箔具备安全性好、能量密度高、寿命长等特点,下游客户或将给予一定溢价。当然完全可以预期的是,若PET铜箔单平方米的售价低于5.38元,则下游电池厂商有望加速导入更具性价比优势的PET铜箔。 图表6:传统锂电铜箔成本测算 图表7:传统锂电铜箔成本拆分 图表8:PET铜箔成本测算 图表9:PET铜箔成本拆分 5、PET铜箔未来的市场空间?新能源汽车+储能双轮驱动,替代市场空间较大。全球新能源车销量今年有望达到1000万辆以上,同比增速有望达57%左右。对应的动力电池产量有望达644GW,同比增速达64%。我们预计随着PET铜箔技术成熟,有望实现从0到1的突破。假设PET铜箔2022-2025年的渗透率在0.5%/1%/5%/10%,对应的电池需求在55/148/298Gwh,CAGR达265%。 图表10:PET铜箔市场空间 6、目前材料环节布局PET铜箔的参与者? 万顺新材:功能性薄膜行业先驱,布局PET铜箔具备业务协同优势。万顺新材主要布局纸包装、电池铝箔和功能性薄膜等三大领域。公司在2012年8月布局功能性薄膜业务,2021年功能性薄膜基地投产。产品主要包括光学膜(导电膜、高阻隔膜等)、窗膜(智能光控隔热膜等节能膜)、光伏膜(光伏背板高阻隔膜)、包装膜(食品药品高阻隔膜)等领域。功能性薄膜需要综合应用磁控溅射、真空蒸镀、涂布复合、精密切割等先进技术,设备也需要从日韩、德国等国进口。截止2 020年底,公司拥有7条磁控溅射设备及电子束镀膜设备等多套核心设备。在PET铜箔制造方面,具备技术、设备和业务协同等优势,目前已经送样给下游电池企业进行认证。 诺德股份:传统锂电铜箔龙头企业,试水PET铜箔。2022年7月,公司与与苏州道森钻采设备股份有限公司签订合作协议,提到会共同研发3微米等极薄铜箔及复合铜箔产品,储备下一代铜箔技术。 其他企业:1)双星新材:BOPET薄膜为主业,具备基膜生产能力。双星新材是从切片-基膜-成品一体化布局的企业,在基膜方面具有制造和原材料优势。除此之外,公司也有磁控溅射等核心设备。2020年公司开始立项PET铜箔,2021年开始开发,目前公司的产品已送往客户进行评价认证。2)宝明科技:积极布局PET铜箔业务。公司主营业务以LED背光源和触摸屏为主。2022年7月公告,拟投资60亿元建设复合铜箔生产基地。其中,一期项目投资11.5亿元,达产后年产约1.5-1.8亿平米的锂电复合铜箔(约1万吨传统铜箔);项目二期拟投资48.5亿元人民币,视一期投产情况而定。 图表11:目前布局PET铜箔的主要参与者 风险提示事件:行业中产能投放进度不及预期、电池厂导入进度不及预期、PET铜箔工艺和技术尚有难点突破、新能源汽车等下游需求领域不及预期风险、需求测算偏差风险、产业链或渠道调研信息更新不及时、研究报告使用的公开资料存在更新不及时风险等。