7月政治局会议简评：保持定力，行稳致远

宏观政策点评 / 保持定力，行稳致远——7月政治局会议简评 挖掘价值投资成长 / 2022年08月01日 【事项】 中共中央政治局2022年7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 【评论】 一是下半年增量政策有限，优先聚焦稳就业稳物价。会议提出，“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事”，意味着下半年各方面政策将不会作出大幅调整，重点包括疫情防控政策、货币政策、财政政策、房地产政策、平台经济相关政策等。特别国债等大规模刺激经济手段出现概率亦较低，更多的将会是继续贯彻落实、用足用好已经出台实行的政策。相应的，对经济增长目标的表述，由4月份的“努力实现全年经济社会发展预期目标”转变为“力争实现最好结果”。预计下半年经济增速将以回归5%-6%的合理区间为目标，全年“保四争五”。 二是“动态清零”疫情防控战略不变。本次政治局会议对疫情防控着墨较多，除继续强调坚持动态清零之外，还提出“对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账”，且对疫情的处置趋严，提出“出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战”。疫情要防住、经济要稳住、发展要安全三点要求中，疫情防控居首位，是后两者得以实现的基础，下半年在统筹疫情防控和经济社会发展工作中，仍将延续目前动态清零、严格防控的战略。 三是财政货币政策重点支持基础设施建设投资。会议提出“宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不 足”，但从具体政策看，主要发力点还是基建领域。其中，财政政策强调“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”；货币政策强调“用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”，财政货币政策重点均指向基建，因此下半年基建仍是稳增长的主要支撑。 四是房地产政策仍有进一步松动空间。与4月份相比，会议新增“因城施策用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生”表述，鼓励地方政府主动作为，促进房地产“三稳”。此外，删去“优化商品房预售资金监管”，或与近期房地产风险事件升级有关。 五是平台经济回暖可期。对于平台经济，会议首次提出“集中推出一批‘绿灯’投资案例”，平台经济常态化监管有望加快推进。 东方财富证券研究所 证券分析师：曲一平 证书编号：S1160522060001 联系人：陈然 电话：18811464006 相关研究 《关注工业企业成本端压力—— 6月工业企业利润数据点评》 2022.07.29 《经济回归合理区间仍需稳增长政策加力——6月经济增长数据点评》 2022.07.19 《流动性达标，货币政策重心或转向结构性问题——6月货币数据点评》 2022.07.13 宏观研究 政策点评 证券研究报告 2017 图表1：基建是2022年稳增长主力军 40 各项经济指标累计同比增速2021年2022年1-5月2022年1-6月 3020100-10 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 图表2：近期政治局会议内容比较 2022年7月 2022年4月 2021年7月 经济形势 当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事。 新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战 当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。 工作总基调 要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价。宏观政策要在扩大需求上积极作为 疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济 要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接 经济发展 保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果 努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。 保持经济运行在合理区间。 疫情防控 要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账。要坚持人民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战。要坚决认真贯彻党中央确定的新冠肺炎防控政策举措，保证影响经济社会发展的重点功能有序运转，该保的要坚决保住。 要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。 ———————— 政策 财政 财政货币政策要有效弥补社会需求不足用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额 要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。 积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。 货币 货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。 产业 要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境。 要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。 要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。 重点工作 粮食、能源安全 要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消化体系。 要做好能源资源保供稳价工作，抓好春耕备耕工作。 要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。 房地产 要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。 坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。 金融风险 要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪 要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。 要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。 平台经济 要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例 要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。 ———————— 民生保障 要着力保障困难群众基本生活，做好高校毕业生等重点群体就业工作。 要切实保障和改善民生，稳定和扩大就业，组织好重要民生商品供应，保障城市核心功能运转，稳控安全生产形势，维护社会大局稳定。 要做好民生保障和安全生产，坚持巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴有效衔接，强化高校毕业生就业服务，畅通农民工外出就业渠道，改进对灵活就业人员的劳动者权益保障。 资料来源：共产党员网，东方财富证券研究所 2017 【风险提示】 新变种病毒扩散蔓延风险美国、欧元区经济衰退海外资本市场波动 2017 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指 （针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完 整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当 的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊