中泰证券8月各行业观点及重点推荐标的

8月配臵观点：从多一点强势，到多一点底部 回顾：我们7月观点是分歧加剧，注重结构，整体对市场持谨慎态度，配臵思路上建议淡化择时，更加注重结构选择。回顾7月市场，风格明显偏向中小盘，指数层面仅国证2000与中证1000指数上涨，其余普遍调整，其中上证50领跌，整体上反映了经济敏感型和流动性敏感型板块的差异。行业层面，机械、汽车、电力及公用事业和农林牧渔等行业领涨，消费者服务、食品饮料、建材、医药等板块大幅调整。我们7月金股组合上涨2.57%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益239.6%，相对沪深300的超额收益为216.5%，7月金股组合中表现较好的有申菱环境（+93.95%）、海目星（+22.89%）等。 从多一点强势，到多一点底部。7月市场呈现出极端分化的格局，成交结构的失衡程度与去年11月类似，区别的是，这一轮中小市值公司的极致演绎，更多的是对宏观状态的反映，市场在流动性宽松和经济预期偏弱的组合下更青睐流动性敏感类资产，这或许也意味着市场目前已经Price in了过于悲观的经济预期。针对疫情和政策预期的定价可能在7月社融数据里有所体现，但市场往往忽视了经济自身的修复动能，比如近期的一些高频数据其实是边际改善的，与A股表现不同的是，近期美股和商品市场均出现了大幅反弹，尤其是商品价格短期走势体现的即期供需现状，其实与经济周期或者宏观预期的关联度并不高，这或许表明，与经济相关度高的板块后续也存在超跌反弹的机会。7月中旬的时候，我们认为应对海外衰退预期的配臵思路，市场的选择方向主要集中在两端，一是继续抱团高景气的赛道，二是找底部的现在不好但未来会越来越好的方向，强势与底部的组合可以多配臵点强势股。展望8月行情，随着美联储加息靴子落地，海外股市反弹，但后续走势仍将受制于基本面和通胀走势，远期来看海外的不确定性仍将对A股形成拖累。国内来看，政治局会议预期落地后，市场围绕房地产和防控政策的博弈行情有所降温。 市场热点主要围绕主题投资，赛道股也出现分化，光伏受益自身行业变化短期表现占优，但在缺乏强经济预期驱动的背景下，指数短时间内趋势向上的概率不大，仍处于弱势整理阶段，配臵思路上，我们建议从多一点强势，逐步转向多一点底部。 8月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022年中泰证券8月金股推荐如下：兴森科技、拓邦股份、三峡能源、海目星、震安科技、中国神华、苏州银行、华侨城A、迪阿股份和军工龙头ETF。 风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 8月组合配臵观点 从多一点强势，到多一点底部 回顾：我们7月观点是分歧加剧，注重结构，整体对市场持谨慎态度，配臵思路上建议淡化择时，更加注重结构选择。回顾7月市场，风格明显偏向中小盘，指数层面仅国证2000与中证1000指数上涨，其余普遍调整，其中上证50领跌，整体上反映了经济敏感型和流动性敏感型板块的差异。行业层面，机械、汽车、电力及公用事业和农林牧渔等行业领涨，消费者服务、食品饮料、建材、医药等板块大幅调整。我们7月金股组合上涨2.57%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益239.6%，相对沪深300的超额收益为216.5%，7月金股组合中表现较好的有申菱环境（+93.95%）、海目星（+22.89%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 从多一点强势，到多一点底部。7月市场呈现出极端分化的格局，成交结构的失衡程度与去年11月类似，区别的是，这一轮中小市值公司的极致演绎，更多的是对宏观状态的反映，市场在流动性宽松和经济预期偏弱的组合下更青睐流动性敏感类资产，这或许也意味着市场目前已经Price in了过于悲观的经济预期。针对疫情和政策预期的定价可能在7月社融数据里有所体现，但市场往往忽视了经济自身的修复动能，比如近期的一些高频数据其实是边际改善的，与A股表现不同的是，近期美股和商品市场均出现了大幅反弹，尤其是商品价格短期走势体现的即期供需现状，其实与经济周期或者宏观预期的关联度并不高，这或许表明，与经济相关度高的板块后续也存在超跌反弹的机会。7月中旬的时候，我们认为应对海外衰退预期的配臵思路，市场的选择方向主要集中在两端，一是继续抱团高景气的赛道，二是找底部的现在不好但未来会越来越好的方向，强势与底部的组合可以多配臵点强势股。展望8月行情，随着美联储加息靴子落地，海外股市反弹，但后续走势仍将受制于基本面和通胀走势，远期来看海外的不确定性仍将对A股形成拖累。国内来看，政治局会议预期落地后，市场围绕房地产和防控政策的博弈行情有所降温。市场热点主要围绕主题投资，赛道股也出现分化，光伏受益自身行业变化短期表现占优，但在缺乏强经济预期驱动的背景下，指数短时间内趋势向上的概率不大，仍处于弱势整理阶段，配臵思路上，我们建议从多一点强势，逐步转向多一点底部。 图表2：8月金股组合 来源：中泰证券研究所 8月各行业观点及重点推荐标的： 煤炭行业观点： 近期水电增速收窄，而火电日耗攀升，尽管短期在情绪影响下煤价有波动，销售有影响，但我们认为气温回升日耗走高、稳增长下游需求回暖的趋势确定且预期将逐步走强，价格下跌空间有限，无需过分担心。 整体而言，产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续，供需格局依旧紧张。 超预期点：1）增产保供难度超预期；2）需求增长韧性超预期；3）限价令限制电煤，提高上限超预期；4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度业绩环比改善延续超预期表现，继续看好后市行情。建议重点关注标的：动力煤公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中煤能源；炼焦煤公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、上海能源；无烟煤公司兰花科创。 第1重催化：气温升高，南方正式进入迎峰度夏阶段，电煤消耗会保持在高水位。 第2重催化：政策调控加码，行业供需失衡有望加剧——主产区长协煤锁量，市场煤供应更少，价格易涨难跌。 第3重催化：国际煤价高位运行，北半球夏天旺季到来，全球煤炭不够抢。当前价格依然倒挂，国内煤炭更受青睐。 第4重催化：疫后经济恢复，全国复工复产加快，工业用电加 快复苏。 第5重催化：煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度业绩环比改善延续超预期表现。煤炭板块的盈利确定性会超预期。。 传媒行业观点： “政策底”凸显，市场有望持续反弹 1.互联网监管常态化，“合规”是未来很长一段时间的大趋势：回顾2021年，也是我国互联网监管的大年，针对互联网行业的平台经济二选一、个人隐私保护、数据安全等相继出台。这意味着互联网创新从野蛮生长的粗旷式转为严控风险的精细式。过去10年，互联网行业蓬勃发展，多元的就业模式及科技的迅速发展为经济的快速增长贡献了重要力量。法律天然具有一定的滞后性，互联网行业的充分发展使得监管者对其有了充分认知，不断完善各项规章制度和法律条款。我们认为互联网行业的发展将进入合规化的第二发展阶段，强监管将成为大趋势，法律条规将更细分、更规范、更明晰。 2.我国互联网行业的“政策底”已经明确，市场反弹有望持续：回顾2022年，中央相继出台各项政策，如“支持平台经济规范健康发展”，“扩大网络游戏审核试点”等，意味着平台经济和文化产业对就业、促销费等方面的作用被认可，未来监管带来的风险将逐步降低，影响互联网传媒行业核心矛盾已经发生180度的本质性改变，则我们判断互联网传媒板块将继续迎来反弹，估值修复，投资逻辑也将重新回归至企业及行业的基本面上来，我们期待疫情好转，消费力提升后企业基本面的进一步改善。 快递&商社行业观点： 线下零售短期业绩受疫情挑战，但估值也调整筑底；快递行业受益于竞争格局优化，盈利性持续提升 珠宝：疫情期间商场的封锁，以及居民收入的悲观预期对行业需求造成了较大的影响。行业短期业绩跟随疫情封锁政策走，具备一定不确定性，但从估值层面看已经具有中长期配臵价值。 超市：超市此前有一定的疫情受益逻辑，因此短期业绩较优。但我们认为今年超市的业绩不只是短期反弹，而是很大可能进入趋势反转区间： （1）社区团购竞争大幅减弱；（2）物价趋势上行。推荐具备区域竞争优势的家家悦 免税：21年8月为疫情冲击最严重的月份，低基数下，今年8月免税销售有望翻倍。 快递：行业β逻辑兑现完毕，当前关注企业之间的分化和追赶，韵达股份具有潜在盈利超预期可能性。 风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。