本周聚焦：Q2开发贷和按揭继续走弱，零售消费贷恢复正增长

央行发布《2022年二季度金融机构贷款投向统计报告》 Q2信贷继续保持稳健增长，结构上企业好于居民，企业短期+票据和中长期均同比多增，居民贷款同比仍少增。6月末，金融机构人民币各项贷款余额206.4万亿元，同比增长11.2%（增速较Q1略降0.2pc）；Q2增加5.4万亿元，同比多增2556亿元。1）企事业单位贷款增加4.3万亿元，同比多增1.3万亿元。其中，短贷及票据增加2.1万亿元，同比多增1.3万亿元。中长期贷款增加2.3万亿元，同比多增1271亿元，主要是稳增长政策密集出台下，6月中长期贷款恢复较好（社融信贷口径6月同比多增6130亿元），未来改善持续性仍需继续关注。2）居民贷款Q2增加0.9万亿元，同比少增1.97万亿元，幅度较Q1继续扩大，按揭、消费、经营贷均同比少增。 重点领域方面： 1、房地产Q2整体偏弱：1）开发贷环比净减少。6月末，房地产开发贷款余额12.49万亿元，Q2余额净减少700亿元（Q1环比净增后再次净减少），同比下降0.2%。2）个人住房贷款增速继续下探。6月末，余额38.86万亿元，同比增长6.2%（历史最低水平），增速比Q1继续下滑2.7pc，Q2余额仅增加200亿元。 2、Q2零售（消费+经营贷）整体仍较弱，但消费贷已经恢复正增长：1）经营贷方面，6月末余额17.75万亿元，同比增长15.1%，增速较Q1下滑0.9pc。其中，Q2增加6500亿元左右，同比少增200亿左右，幅度较Q1略有改善2）消费贷方面，6月居民其他消费性贷款（不含个人住房贷款）余额16.68万亿元，同比增长5.8%，增速较Q1继续下降1.3pc； Q2新增2597亿元，虽然同比仍少增1737亿元，但余额净增加已经环比有所改善（Q1净减少1502亿元）。根据单月的社融信贷数据，居民短贷已经连续两个月净增加，未来走势需持续关注就业、消费恢复、双十一等促销活动等相关情况。 3、中长期贷款中，工业、基建增速好于整体，服务业增速稍弱，与Q1基本一致。6月末，工业以及基础设施中长期贷款余额分别为15.25万亿元和31.02万亿元，同比增长21.2%和12.5%，均高于整体贷款增速，而服务业中长期贷款增速9.0%，略低于整体增速。其中，Q2工业中长期贷款增加0.87万亿元，同比多增1932亿元。基建和服务业中长期贷款增加0.76万亿元和1.08万亿元，同比少增18亿元和906亿元。三类贷款同比幅度均较Q1有所改善。 4、政策支持下，普惠小微和绿色贷款仍保持较高增速。1）6月末，普惠小微贷款余额21.96万亿元，同比增长23.8%，增速环比略有下滑（0.8pc），但仍保持较高水平。其中，信用贷款占比19.5%，比Q1继续提高0.6pc。2）6月末，绿色贷款余额19.55万亿元，同比增长40.4%，增速继续提升，预计在政策支持下，绿色贷款仍将保持较高增速。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额9177.83亿元，环比上周减少686.72亿元。 2）两融：余额1.63万亿元，较上周增加0.32%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额538.62亿，环比上周增加397.16亿。7月以来共计发行1268.98亿，同比减少1096.42亿。其中股票型512.27亿，同比增加234.84亿； 混合型255.01亿，同比减少1188.54亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4285.00亿元，环比上周增加65.70亿元；当前同业存单余额14.34万亿元，相比6月末减少3073.60亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.05%，环比上周减少3bps；7月至今发行利率为2.10%，较6月减少11bps。 2）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.77%，环比上周减少1bp。 3）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债149.96亿，环比上周减少43.80亿，年初以来累计发行3.47万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：基建、工业、服务业贷款余额同比增速（%） 图表2：绿色贷款、普惠金融贷款同比增速（%） 图表3：房地产开发贷、个人住房贷款余额同比增速（%） 图表4：个人经营贷款、消费贷款同比增速（%） 1.2行业观点 板块估值已反映悲观预期，“稳增长”政策持续发力，看好银行板块的投资机会。 本周，政治局会议召开，虽然淡化全年的经济增速目标，但稳增长的大方向不变，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，重点推动专项债、政策性银行新增贷款等既定政策有效落地，预计基建仍为重要发力点。此外，会议也将“保交楼”、“妥善化解一些地方村镇银行风险”提升至“安全底线”的高度，预计各地政府将全力主导解决烂尾房问题，加大“保交楼”力度，中小金融机构风险也有望平稳化解。 当前银行板块估值仅为0.51xPB，已经充分反映市场对于经济下行和地产等领域风险的担忧，且22H基金持仓也下降至历史低点（2.67%，15年以来的次地点，仅略高于20H疫情期间）。未来地产等领域风险不断化解+政策持续加码带动经济修复的大环境下，银行板块极低估值+极低持仓，有望迎来修复。 个股推荐：1）短期“基建稳增长”主线，优质中小行业绩确定性更高：宁波、常熟、成都、杭州、南京银行；2）低估值+高股息+具有业务成长性的国有大行：邮储银行。3）未来受益于消费、地产企稳：零售标签银行有修复空间：招商银行、平安银行。 1.3本周主要公告 银行： 【无锡银行】非公开发行A股股票计划由证监会审批通过，计划发行不超过3.2亿股，募集资金不超过20亿元。 【江苏银行】首次公开发行限售股816万股解禁，占总股本0.06%，将于8月2日上市流通。 【重庆银行】稳定股价措施实施完毕：董事、高管、第一大股东完成增持公司股份322万股，占总股本0.0925%，增持金额2664万元。 【长沙银行】中国银保监会湖南监管局核准唐勇担任本行行长的任职资格。 【齐鲁银行】拟出资10亿元设立全资理财子公司。 【常熟银行】 1）公开发行A股可转换公司债券计划由证监会审批通过，计划发行不超过60亿元。 2）2022年上半年公司营业收入43.74亿元，同比增长18.86%，归母净利润12.01亿元，同比增长19.98%，不良率0.80%，较3月末下降0.01pc。 【股权变动】 1）宁波银行：安徽银保监局同意受让安徽新安资产管理有限公司持有的子公司华融消金公司0.6亿股份，截至7月26日持有华融消金公司6.9亿股股份，占消金公司总股本的76.7%。 2）兴业银行：股东福建省财政厅于今日增持0.11亿股，增持金额2亿元，占总股本0.05%，计划未来6个月内增持总金额5-10亿元（含本次）。 3）齐鲁银行：股东重庆华宇质押股份0.45亿股，占其持有公司股份17.56%，占总股本0.98%。 【利润分配】 1）长沙银行：每股派发现金红利0.35元（含税），合计派发14.08亿元，股权登记日为2022年08月01日，分红比例为23.52%。 2）青岛银行：境外优先股派息7351.67万美元，股权登记日2022年9月16日。 非银： 【兴业证券】公司债券发行计划由证监会审批通过，计划发行不超过150亿元。 【股权变动】 1）东北证券：第一大股东亚泰集团（目前持有公司股份7.21亿股，占公司总股本30.81%）拟将其持有的公司不超过30%股份转让给长发集团（本次转让尚处于筹划阶段，或有较大不确定性）。 2）长江证券：第一大股东新理益集团0.86亿股股份解除质押，占公司总股本的1.55%，占其所持股份的10.42%。 3）华安证券：股东安徽出版集团拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过0.46亿股，减持比例不超过0.98%。 4）国元证券：4月29日至7月29日，股东国元金控集团累计增持公司股份850.52万股,占总股本0.20%，增持金额为0.51亿元。本次增持后，国元金控集团持有公司股票9.46亿股，占总股本21.68%。当前增持计划时间已过半，且增持金额已超过拟增持金额上限（1亿）的一半。 【债券发行完毕】 1）山西证券：2022年公司债券（第三期）发行完毕，发行规模8亿元，票面利率2.89%，期限3年。 2）中国银河：2022年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二期）发行完毕，品种一发行规模20亿元，票面利率为2.60%，期限2年；品种二发行规模20亿元，票面利率为2.83%，期限3年。 3）东吴证券：2022年度第七期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率为1.80%，期限120天。 4）广发证券：2022年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第二期）发行完毕，发行规模50亿元，票面利率为3.53%。 5）申万宏源：2022年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期）发行完毕，发行规模50亿元，票面利率为3.45%，每5年调整一次。 【利润分配】 1）南京证券：每股派发现金红利0.10元（含税），合计派发3.69亿元，股权登记日为2022年08月03日，分红比例为37.72%。 2）中泰证券：每股派发现金红利0.063元（含税），合计派发4.39亿元，股权登记日为2022年08月03日，分红比例为13.72%。 3）光大证券：每股派发现金红利0.228元（含税），合计派发10.51亿元，股权登记日为2022年08月04日，分红比例为30.17%。 4）华泰证券：每股派发现金红利0.45元（含税），合计派发40.64亿元，股权登记日为2022年08月04日，分红比例为30.45%。 附：周度数据跟踪 图表5：本周金融板块表现（%） 图表6：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表7：资金市场利率近期趋势 图表8：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表9：股票日均成交金额和两融余额（亿元） 图表10：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表11：银行转债距离强制转股价空间 图表12：年初以来各类银行同业存单发行情况 图表13：非货币基金发行情况（亿份） 图表14：股票型和混合型基金发行情况（亿份） 图表15：银行板块部分个股估值情况 图表16：券商板块及部分个股估值情况 图表17：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、房地产企业风险集中暴露； 2、疫情超预期扩散，进一步带动宏观经济下行； 3、资本市场改革推进不及预期。