中小盘周报：AR-HUD引领产业技术升级，一体化供应商有望赢得先机

本周市场表现及要闻：住建部、国家发改委开展城市韧性电网和智慧电网建 市场表现：本周（指7月25日至7月29日，下同）上证综指收于3253点，下跌0.51%；深证成指收于12267点，下跌1.03%；创业板指收于2670点，下跌2.44%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.73%，小盘指数上涨0.67%。2022年以来大盘指数累计下跌15.17%，小盘指数累计下跌13.28%，小盘/大盘比值为1.30。埃斯顿、矩子科技、华阳集团本周涨幅较大。 本周要闻：宁德时代：已在上海落地智能科技一体化电动底盘研制等项目；住建部、国家发改委：开展城市韧性电网和智慧电网建设。 本周重大事项：7月23日，鹿山新材发布限制性股票激励计划，其中股票激励总数164万股，激励总数占当时总股本比例1.78%，行权价格33.36元/股，有效期5年。激励计划业绩考核目标为：首次授予第一个解除限售期，2022年营业收入不低于22.5亿元，净利润不低于1.5亿元；首次授予第二个解除限售期，2023年营业收入不低于35亿元，净利润不低于2.5亿元；首次授予第三个解除限售期，2024年营业收入不低于45亿元，净利润不低于3.5亿元。 本周专题：AR-HUD引领产业技术升级，一体化供应商有望赢得先机 投影、全息助手等场景为有关供应商打开了新的市场空间。 成像面积扩大、模组体积缩小、显示景深效果推动产品光学升级。FOV和VID共同决定HUD的成像面积，而景深效果决定3D现实感，为了追求在模组体积相对可控的基础上大幅提升HUD效果，厂商开始将多种技术如多焦面、全息等应用于HUD。 AR-HUD要求虚实贴合，软件能力走到台前。AR-HUD需要将ADAS、地图导航、车身状态等数据进行融合，并转换成AR图像对外输出，软件能力重要性凸显。厂商致力于开发自有的AR-Ceator助力客户开发具有良好客户体验的AR-HUD。 AR-HUD是系统化工程，具备整体解决方案能力的厂商更具优势。HUD是一项系统化的工程，对光机显示技术的应用、光路/光学元件设计、电子设计和适配、软件算法配套和开发有综合性的能力需求，同时需要统筹全车的ADAS、车身、底盘等数据，来达到更好的客户体验，一体化的整体汽车电子解决方案厂商有望占据优势。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、经纬恒润-W、晶晨股份）；高端制造主题（杭可科技、奥普特、埃斯顿、青鸟消防、安靠智电、矩子科技）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 1、本周A股市场普跌，机器人指数走强 1.1、本周A股市场普跌，小盘表现优于大盘 本周（指7月25日至7月29日，下同）上证综指收于3253点，下跌0.51%；深证成指收于12267点，下跌1.03%；创业板指收于2670点，下跌2.44%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.73%，小盘指数上涨0.67%。2022年以来大盘指数累计下跌15.17%，小盘指数累计下跌13.28%，小盘/大盘比值为1.30。 图1：本周A股市场普跌 图2：本周小盘表现优于大盘 概念板块方面，本周机器人指数表现走强。据发改委《2022年6月机器人行业运行情况》，2022年6月，规模以上工业企业的工业机器人完成产量4.6万套，同比增长2.5%，环比增长24.3%，工业机器人设备出口金额0.5亿美元，同比增长0.8%，环比增长25%。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨24.2%，涨幅居首。 图3：本周机器人指数走强 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、埃斯顿、矩子科技、华阳集团本周涨幅较大 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、炬光科技、经纬恒润）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）、高端制造（埃斯顿、安靠智电、晶晨股份、矩子科技、青鸟消防、奥普特）四大方向的相关个股。从本周表现来看，埃斯顿、矩子科技、华阳集团涨幅分别为13.25%、12.49%、11.81%。 表1：埃斯顿、矩子科技、华阳集团本周涨幅较大 1.3、海外视角：美国三大指数普涨，纳斯达克指数涨幅最大 7月25日至7月29日美股三大指数普涨，标普500指数报4130点，上涨4.26%； 道琼斯工业指数报32845点，上涨2.97%；纳斯达克指数报12391点，上涨4.70%。 图5：本周美股三大指数普涨 图6：本周能源指数涨幅最大 表2：美股中概股中环球船务、钜派投资、ANTELOPEENTERPRISE涨幅居前 本周港股汇景控股、新东方在线、招金矿业涨幅居前，本周分别上涨38.33%、36.48%、14.33%。汇景控股是一家成熟的中国综合住宅及商用物业开发商，专注于广东省及湖南省。公司深耕于大湾区，当地为中国经济最发达的地区之一，亦为中国政府主力倡议推广的地区之一。始于东莞的物业项目，公司已逐步延伸至河源、长三角城市群及长江中游城市群。公司在市场上声誉昭着，专注于向客户提供优质的物业，同时亦提供地方政府机关鼓励下推广特定行业的物业。公司的物业项目包括住宅物业项目、综合物业项目及推广特色行业的物业项目。公司的综合物业项目通常包括住宅及商用物业。公司的住宅物业主要包括分层住宅、排楼、独栋洋楼及别墅。公司的商用物业主要包括零售店铺、购物中心、写字楼及(倘相关土地出让合同规定)酒店。公司推广特定行业的物业包括公司的「文旅康养」项目及「科创产业」项目。 表3：本周港股通汇景控股、新东方在线、招金矿业表现亮眼 1.4、本周热点新闻：宁德时代：已在上海落地智能科技一体化电动底盘研制等项目；住建部、国家发改委：开展城市韧性电网和智慧电网建设 公司新闻：宁德时代：已在上海落地智能科技一体化电动底盘研制等项目。7月26日，宁德时代(上海)智能科技有限公司总经理杨汉兵在出席活动时介绍，宁德时代已经在上海落地了智能科技一体化电动底盘研制项目、未来能源研究院、以及在浦东的高端制造基地等项目。未来还将在上海推广电动化和新能源储能领域的前沿技术示范应用。 行业新闻：住建部、国家发改委：开展城市韧性电网和智慧电网建设。7月29日，住建部、国家发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，其中提出要开展城市韧性电网和智慧电网建设。结合城市更新、新能源汽车充电设施建设，开展城市配电网扩容和升级改造，推进城市电力电缆通道建设和具备条件地区架空线入地，实现设备状态环境全面监控、故障主动研判自愈，提高电网韧性。建设以城市为单元的应急备用和调峰电源。推进分布式可再生能源和建筑一体化利用，有序推进主动配电网、微电网、交直流混合电网应用，提高分布式电源与配电网协调能力。 因地制宜推动城市分布式光伏发展。发展能源互联网，深度融合先进能源技术、信息通信技术和控制技术，支撑能源电力清洁低碳转型、能源综合利用效率优化和多元主体灵活便捷接入。 表4：宁德时代：已在上海落地智能科技一体化电动底盘研制等项目；住建部、国家发改委：开展城市韧性电网和智慧电网建设 1.5、事件关注：第四届世界新能源汽车大会 下月关注：第四届世界新能源汽车大会。第四届世界新能源汽车大会（WNEVC）将于2022年8月25-28日在海南海口举办。本届大会以“碳中和愿景下的全面电动化与全球合作”为主题，立足新能源汽车全面市场化发展新阶段，聚焦热门的新能源汽车安全、智能网联汽车安全和新能源汽车经济策划相关内容。大会规模约1500人，会期3天，策划了24场会议，以及技术展览、科技评选、科学普及、品牌发布等系列活动。大会设置“氢能与燃料电池汽车商业化”、“全面电动化与绿色低碳转型”、“全球产业链协同与跨界融通”、“开放合作共同构筑智能生态”4场主论坛，还有9场专题论坛、9场技术研讨、1场对话和1场高层闭门会议。大会亮点有四个方面，一是践行碳中和目标，深化科技创新与跨产业融合；二是深化全球合作，搭建国际交流平台；三是汇聚业界精英，促进资源共享；四是聚焦市场热点，推动产业转型复苏。 表5：下月关注事件：第四届世界新能源汽车大会 2、本周重大事项：鹿山新材股权激励值得关注 本周共有8家（10项方案）公司发布股权激励方案，2家公司发布员工持股计划，12家公司发布回购方案。其中宁德时代股权激励方案值得重点关注。 7月23日，鹿山新材发布限制性股票激励计划，其中股票激励总数164万股，激励总数占当时总股本比例1.78%，行权价格33.36元/股，有效期5年。激励计划业绩考核目标为：首次授予第一个解除限售期，2022年营业收入不低于22.5亿元，净利润不低于1.5亿元；首次授予第二个解除限售期，2023年营业收入不低于35亿元，净利润不低于2.5亿元；首次授予第三个解除限售期，2024年营业收入不低于45亿元，净利润不低于3.5亿元。 图7：本周股权激励发行项目数量不变 图8：本期回购金额上限2亿元，回购数量下降 表6：本周共有10项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有2项员工持股公告 3、AR-HUD引领产业技术升级，一体化供应商有望赢得先机 AR-HUD成为人机交互的核心，供需拉动产品技术不断升级，一体化供应商有望迎来发展良机。供给端和需求端双重拉动，HUD产品的技术不断升级，单车价值量也有望不断提升。同时在AR-HUD的引领下，投影、全息等技术的应用范围也在逐步拓宽，未来侧窗投影、全息助手等场景为有关供应商打开了新的市场空间。AR-HUD是一个系统化工程，对于在光学、软件、系统集成和统筹协调上对供应商提出了新的要求，未来跨界合作将成为趋势，具有整体化解决方案能力的厂商或将占据有利地位。 图9：AR-HUD的技术具有广阔的拓展空间 3.1.1、成像面积扩大、模组体积缩小、显示景深效果推动产品光学升级 在不增加模组体积的情况下，尽可能的提升FOV（视场角）和VID（成像距离）是当前HUD追求的核心目标。FOV和VID决定了HUD的成像面积，而成像面积的大小定义了HUD的功能。随着HUD产品视野从覆盖单车道提升至三车道，同时结合多种ADAS信息，乃至未来显示一些娱乐信息，厂商对HUD的成像面积的需求不断增加。但因目前HUD多采用多级反射的方式成像，大的FOV要求反射镜的尺寸足够大，导致HUD的体积随着成像面积的扩大和同步增加，奔驰S级为例，在实现10°*5°FOV、8米VID的情况下，模组的体积达到25升以上，这是普通车型难以接受的。目前厂商致力于通过各类精巧的光学设计来减小AR-HUD模组占用的空间，但要有根本性的改变，需要在光学技术上采用全新的技术体系，全息光波导技术走上台前。全息光波导技术相比于反射式HUD技术，只需增加光机投影表面积，大幅减少立体体积，能有效解决HUD体积过大的问题。 表8：以华阳集团产品路线图规划为例，随着产品的升级，FOV和VID持续扩大 表9：从现有产品来看，FOV和VID的扩大不可避免的带来模组体积的增加 在FOV和VID之外，3D现实感亦成为厂商追求不断精进的目标，自由变焦、景深显示尤为重要。因此人眼观察3D物体是系统工程，与双眼视差、焦距变化等均有一定的相关性，一旦有因素相互矛盾，就会给人带来不适。如在原本成像在远距离处的AR-HUD指示信息被近距离的前车遮挡，会让大脑感到不适，久而久之产生眩晕感。因此要想实现更好的3D贴合效果要求HUD拥有3D显示功能，即虚拟图像可以根据现实情况实现灵活变焦，对应到HUD上，现有的W-HUD拥有较小的FOV和VID，AR-HUD具有较大尺寸的FOV和VID同时软件可配合实景显示，而未来真正的AR-HUD则能够做到在视野范围的光场内实现3D显示，自由变焦，让远近实景和虚像完美贴合，给人以身临其境的体验。 图10：能