可转周报2019年第3期（2019.1.21—2019.1.27）：继续寻找目前较为低估的转债

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 继续寻找目前较为低估的转债 可转周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） [Table_Summary] 报告摘要 A股市场：各板块有涨有跌，大于半数行业下跌 本周A股沪深主要指数有涨有跌。其中，上证A股指数上涨0.22%，深成指上涨0.19%，中小板指数下跌0.04%，创业板指下跌0.32%。申万一级行业中，大于半数行业下跌，其余13个行业上涨。涨幅前三的为银行、电子以及汽车，涨幅分别为2.10%，1.83%与1.48%。跌幅前三的行业为钢铁、采掘和休闲服务，跌幅分别为-2.37%、-2.28%与-1.91%。 转债市场：多数个券上涨，成交活跃度上升 本周上证转债指数上涨1.89%，总成交金额为50.21亿，较前一周的47.19亿提高，成交活跃度上升。 本周转债个券大多数上涨，其中，涨幅靠前的为海尔转债佳都转债，涨幅分别为18.51%与10.11%，跌幅靠前的为盛路转债、特发转债与利欧转债，跌幅分别为 -4.52%、-4.31%与-2.39%。 可转债股性微降，纯债收益率较高的转债数量较上周下降 本周五存量个券转股溢价率算术平均值为32.46%，较上周五的31.58%环比提升了0.88个百分点，股性整体略微下降 本周到期收益率超过 3.68%（1年期AA中票收益率）的可转债数量为19只，较上周的21只略微下降。其中，海印转债、辉丰转债、洪涛转债与模塑转债的到期收益率在6%以上。 本周巨额平银转债继续网上申购，供给压力仍在 本周除260亿的平银转债承接上周五的网下申购开始网上申购外，维格转债与联泰转债也开始网上申购，不过两者规模不大，合计11.36亿元。本周溢利转债、凯龙转债、佳都转债新上市交易，三者合计发行金额不足19亿。从新增预案公司来看，本周无新增公司预案。另外，有8家公司处于股东大会通过阶段，合计规模42.68亿；2家公司处于发审委阶段，合计规模15.27亿；4家处于证监会核准阶段，合计规模31.96亿。 后市展望:继续寻找目前较为低估的转债 中证转债指数连续数周上涨，很多个券涨幅不错。在未来利率债空间有限的情况下，转债受关注度逐步提高。我们在有股性的转[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 可 转 周 报2019年第2期（2019.1.14-1.20）》--2019/01/20 《利率债周 报2019年第3期（2019.1.14-2019.1.20）》--2019/01/20 《 可 转 周 报2019年第1期（2019.1.07-1.13）》--2019/01/14 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2019-01-27 债券周报 债券周报 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券周报 P2 可转债周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 债中，剔除绝对价格在120以上、纯债溢价率大于40%以上以及转股溢价率大于20%以上的个券，得到以下11个标的。考虑未来的涨幅，我们认为正股价在转股价110%以下的可转债未来涨幅会更大，这样剩下的7只标的值得关注。 风险提示 经济数据下滑超预期； 中美贸易谈判失利。 债券周报 P3 可转债周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、行情回顾 （一）A股市场：各板块有涨有跌，大于半数行业下跌 本周A股沪深主要指数有涨有跌。其中，上证A股指数上涨0.22%，深成指上涨0.19%，中小板指数下跌0.04%，创业板指下跌0.32%。 申万一级行业中，大于半数行业下跌，其余13个行业上涨。涨幅前三的为银行、电子以及汽车，涨幅分别为2.10%，1.83%与1.48%。跌幅前三的行业为钢铁、采掘和休闲服务，跌幅分别为-2.37%、-2.28%与-1.91%。 图表1：各板块涨跌幅 图表2：申万一级涨幅居前的行业 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 （二）可转债指数涨幅上升，成交活跃度上升 本周上证转债指数上涨1.89%，总成交金额为50.21亿，较前一周的47.19亿提高，成交活跃度上升。 图表3：上证转债指数走势 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%上证A股 上证50 上证180 深证成份A股 深证100 中小板综指 创业板 涨跌幅 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%银行 电子 汽车 家用电器 非银金融 化工 食品饮料 轻工制造 非银金融 债券周报 P4 可转债周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 （三）可转债个券大多数上涨 本周转债个券大多数上涨，其中，涨幅靠前的为海尔转债佳都转债，涨幅分别为18.51%与10.11%，跌幅靠前的为盛路转债、特发转债与利欧转债，跌幅分别为 -4.52%、-4.31%与-2.39%。 图表4：涨幅靠前的个券 图表5：跌幅靠前的个券 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 二、可转债股性微降，纯债收益率较高的转债数量较上周上涨 240245250255260265270275280285上证转债指数 05101520 周涨跌幅 -5-4-3-2-10 周涨跌幅 % 债券周报 P5 可转债周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （一）转股溢价率周内环比提升 本周五存量个券转股溢价率算术平均值为32.46%，较上周五的31.58%环比提升了0.88个百分点，股性整体略微下降。 图表6：转股溢价率与纯债溢价率散点图 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 （二）到期收益率大于1年期AA中票的转债数量下降 本周到期收益率超过 3.68%（1年期AA中票收益率）的可转债数量为19只，较上周的21只略微下降。其中，海印转债、辉丰转债、洪涛转债与模塑转债的到期收益率在6%以上。 图表7：纯债到期收益率居前的个券 15.95 -20-1001020304050-50050100150200250转股溢价率 纯债溢价率 债券周报 P6 可转债周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、本周巨额平银转债继续网上申购，供给压力仍在 本周除260亿的平银转债承接上周五的网下申购开始网上申购外，维格转债与联泰转债也开始网上申购，不过两者规模不大，合计11.36亿元。 本周溢利转债、凯龙转债、佳都转债新上市交易，三者合计发行金额不足19亿。 从新增预案公司来看，本周无新增公司预案。另外，有8家公司处于股东大会通过阶段，合计规模42.68亿；2家公司处于发审委阶段，合计规模15.27亿；4家处于证监会核准阶段，合计规模31.96亿。 图表8：可转债发行预案情况 01234567 海印转债 辉丰转债 洪涛转债 模塑转债 亚太转债 岩土转债 众兴转债 纯债到期收益率 % 债券周报 P7 可转债周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公告日期 公司代码 公司名称 方案进度 发行规模(亿元) 申万行业 2019-01-24 002841.SZ 视源股份 证监会核准 9.42 SW光学光电子 2019-01-24 300497.SZ 富祥股份 证监会核准 4.20 SW化学制药 2019-01-23 300168.SZ 万达信息 证监会核准 12.00 SW计算机应用 2019-01-22 603897.SH 长城科技 证监会核准 6.34 SW高低压设备 2019-01-22 600105.SH 永鼎股份 发审委通过 9.80 SW通信设备 2019-01-22 002402.SZ 和而泰 发审委通过 5.47 SW电子制造 2019-01-26 603608.SH 天创时尚 股东大会通过 6.00 SW服装家纺 2019-01-26 002349.SZ 精华制药 股东大会通过 9.10 SW中药II 2019-01-25 603499.SH 翔港科技 股东大会通过 2.00 SW包装印刷II 2019-01-24 002228.SZ 合兴包装 股东大会通过 5.96 SW包装印刷II 2019-01-24 000910.SZ 大亚圣象 股东大会通过 12.00 SW家用轻工 2019-01-23 870809.OC 爱科麦 股东大会通过 0.20 2019-01-23 002877.SZ 智能自控 股东大会通过 2.30 SW通用机械 2019-01-22 603901.SH 永创智能 股东大会通过 5.12 SW专用设备 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 四、市场展望：继续寻找目前较为低估的转债 中证转债指数连续数周上涨，很多个券涨幅不错。在未来利率债空间有限的情况下，转债受关注度逐步提高。 考虑估值，我们在有股性的转债中，剔除绝对价格在120以上、纯债溢价率大于40%以上以及转股溢价率大于20%以上的个券，得到以下11个标的。考虑未来的涨幅，我们认为正股价在转股价110%以下的可转债未来涨幅会更大，这样剩下的7只标的值得关注。 图表9：可转债个券关键数据 债券周报 P8 可转债周报2019年第3期（2019.1.21-1.27） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 债券代码 债券简称 正股 正股代码 申万行业一级 转股价 正股价 110044.SH 广电转债 广电网络 600831.SH 传媒 6.91 7.37 110046.SH 圆通转债 圆通速递 600233.SH 交通运输 10.89 11.65 110049.SH 海尔转债 青岛海尔 600690.SH 家用电器 14.55 15.46 110050.SH 佳都转债 佳都科技 600728.SH 计算机 7.95 8.15 113516.SH 吴银转债 吴江银行 603323.SH 银行 6.34 6.52 123011.SZ 德尔转债 德尔股份 300473.SZ 汽车 34.96 37.11 123012.SZ 万顺转债 万顺