2022年半年度业绩快报点评：业绩略低于预期，门店数量净增23家

公司2022年上半年收入同比增长82.79%，归母净利润同比下降4.07% 公司发布2022年半年度业绩快报：2022年上半年公司实现营业收入50.98亿元，同比增长82.79%，实现归母净利润5.85亿元，同比下降4.07%，实现扣非归母净利润5.61亿元，同比下降3.44%。 单季度看，2Q2022公司实现营业收入23.44亿元，同比增长43.57%，实现归母净利润2.95亿元，同比下降21.22%，实现扣非归母净利润2.80亿元，同比下降21.94%。 门店数量净增23家，线下业务受疫情冲击影响较大 截至2022年6月30日，公司门店数量达到4525家，2022年上半年净增门店数量23家。按渠道划分，2022年1-6月份，公司自营线下业务收入5.67亿元，同比下降12.29%，主要是由于部分区域的线下门店在二季度存在闭店等情况，加盟商的补货需求在一定程度上也受到了抑制。2022年1-6月份公司自营线上（电商）业务收入6.04亿元，同比增长38.93%，加盟业务收入38.03亿元，同比增长140.4%。公司总股本由2022年初的1,096,223,401元减少为2022年上半年末的1,095,926,265元，是由于公司回购注销部分限制性股票所致。 2022年上半年公司实现营业毛利11.3亿元，较上年同期增长0.09%，毛利率较上年同期有所下降，主要由于黄金销售收入占比提高所带来的收入结构变化所致。2022年上半年公司进一步调整产品战略，不断加强黄金研创力度，发布了周大生“非凡国潮”黄金文创IP新品，推出“吉祥•布达拉”、“如意•普陀”、“遇见•国潮”三大系列产品；同期，周大生携手《国家宝藏》推出集“国韵”、“家庆”以及“藏器”三大主题的“中国国宝艺术典藏金品”，黄金产品体系不断完善。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩略低于预期，主要是由于公司线下业态受到一定疫情冲击，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，同时行业龙头拓店不断提速，导致业内竞争不断加剧，我们下调对公司2022/2023/2024年归母净利润的预测8%/10%/9%至13.54/15.60/17.66亿元。公司不断加强黄金产品布局，省代模式推进有利于提升公司市场占有率，维持“增持”评级。 风险提示：低线城市消费恢复情况低于预期，黄金珠宝消费低于预期，省代模式推广不及预期。 公司盈利预测与估值简表