美联储如期加息75bp，璞泰来定增加速产能扩张
朝闻国盛 美联储如期加息75bp，璞泰来定增加速产能扩张 证券研究报告|朝闻国盛 2022年07月29日 今日概览 重磅研报 【宏观】不少新变化—年中政治局会议7大关注点-20220728 【宏观】美股有望迎来“黄金窗口”——美联储7月议息会议点评 -20220728 【金融工程】系统化指数投资：从完善异象捕捉出发-20220728 【固定收益】行业不景气，哪些钢铁债风险值得关注？-20220728 【机械设备】长盛轴承（300718.SZ）-国产自润滑轴承龙头，积极布局新应用-20220728 【电子】奥比中光-UW（688322.SH）-国内3D视觉感知龙头，硬核实力蓄势待发-20220728 研究视点 【建筑装饰】基建仍为扩内需抓手，强调用足政策工具-20220728 【轻工制造】菲莫国际和英美烟草发布半年报，加强新型烟草布局、延续高增-20220728 【电力设备】璞泰来（603659.SH）-三大主业齐发力，定增85亿加速产能落地-20220728 作者 分析师�磊 执业证书编号：S0680518030001邮箱：wanglei1@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 环保 5.0% 23.8% 6.1% 通信 2.7% 20.5% -1.3% 机械设备 2.7% 33.9% 2.0% 综合 2.5% 13.6% 3.9% 公用事业 2.4% 15.7% 21.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 非银金融 -8.0% 5.6% -14.4% 银行 -7.6% -9.0% -10.0% 建筑材料 -7.3% 4.2% -6.3% 煤炭 -6.6% 5.3% 50.9% 食品饮料 -6.0% 6.7% -2.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：热点向小票与TMT扩散》2022-07-28 2、《朝闻国盛：二季度内外资审美有何异同？》 2022-07-27 3、《朝闻国盛：微观视角看基金的共识与分歧》 2022-07-26 4、《朝闻国盛：极致化的持仓，意味着什么？》 2022-07-25 5、《朝闻国盛：“贪婪VS恐惧”：股民情绪如何帮我们择时？》2022-07-22 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】不少新变化—年中政治局会议7大关注点-20220728 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 总体看，本次会议大体延续了6月底以来一系列高层会议或讲话的基调，但也有一些超预期之处：符合预期的提法主要有：对下半年经济仍很担心；淡化经济目标；要求稳就业稳物价；对地产表态更积极；货币财政延续宽松；用好专项债和政策性金融；强化粮食安全；各方要积极作为等。超预期的提法有：疫情防控仍严；没提消费；突出“以改革开放为经济发展增动力”；更鼓励互联网平台；提出“经济大省要勇挑大梁”等；此外，回应了“停贷断供”、地方村镇银行等热点事件，包括：提出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”；提出“妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪”。 风险提示：疫情演化、政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】美股有望迎来“黄金窗口”——美联储7月议息会议点评-20220728 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、美联储如期加息75bp，对经济的担忧有所加剧，并首次提及放慢加息。 2、会议过后，美股大涨、美元指数下行、美债收益率变化不大，加息预期小幅降温。 3、继续提示：下半年美股有望阶段性反弹，成长风格将占优，对A股也会有传导。风险提示：美国经济、通胀、货币政策、俄乌冲突等超预期变化。 【金融工程】系统化指数投资：从完善异象捕捉出发-20220728 叶尔乐分析师S0680518100003yeerle@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 近年指数产品发展迅速，但以公募FOF为代表的机构总体配置比例较低。指数投资相对个股投资大幅降低了非系统性风险，更适合配置型投资者。被动指数相对主动基金具有相似的特质风险水平、更全面的机会集、更强的收益延续性。 我们针对三大传统异象提出了三种基础的指数收益捕获方案：“动量生命周期”、“质量–价值”、“超预期盈余”。三类模式对广义指数池都有显著二维线性区分度，所构建的策略都能长期稳定跑赢Wind全A。 二维指数投资模式的可溯源性为主观与量化结合提供了更多可能。模式未来具有进一步改进的空间。风险提示：量化测算基于历史数据，如若市场环境发生变化，不保证规律的延续性。 【固定收益】行业不景气，哪些钢铁债风险值得关注？-20220728 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 今年以来钢价变化较大，4月来钢价不断下跌，需求预期落空，叠加成本端不断挤压利润，钢企面临亏损，且范围在不断扩大，钢铁行业发行人的信用风险在增加。今年钢铁行业利差有何变化？当前主体利差又处于什么位置？各钢企债务到期压力以及财务表现如何？本文将对此进行分析。 风险提示：钢价大幅下跌，成本上涨超预期。 【机械设备】长盛轴承（300718.SZ）-国产自润滑轴承龙头，积极布局新应用-20220728 �磊分析师S0680518030001wanglei1@gszq.com 张一鸣研究助理S0680122020010zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤研究助理S0680121120007ouyangrui3@gszq.com 公司是自润滑轴承国产龙头，下半年盈利修复叠加新能源预期加强，具备利润与估值的双重弹性。我们预计公司2022-2024年营业收入为12.24/14.86/17.83亿元，归母净利润为1.91/2.41/3.02亿元，对应PE为34.0/26.9/21.5X，首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。 【电子】奥比中光-UW（688322.SH）-国内3D视觉感知龙头，硬核实力蓄势待发-20220728 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 钟琳分析师S0680520070004zhonglin@gszq.com 奥比中光为3D视觉感知整体技术方案提供商。公司全栈式自主研发包括深度引擎&感光芯片、光学系统等底层技术，以及SDK、行业应用算法。在产品方面布局消费及工业级，应用结构光、iToF、dToF、Lidar、工业三维测量等技术 我们预计公司2022E/23E/24E营收8.04/12.76/18.8亿元；归母净利-1.98/-0.66/1.18亿元，公司拥有成长空间，适用PS估值，公司2022E/23E/24E对应市销率为18.8/11.92/8.08。选取寒武纪-U等作为可比公司，公司具备估值优势。首次覆盖，给予“买入”评级 风险提示：产品开发验证不及预期，供应商及客户集中度高，国内外疫情。 研究视点 【建筑装饰】基建仍为扩内需抓手，强调用足政策工具-20220728 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。基建仍为扩内需抓手。强调提升专项债、基建投资基金等政策工具落地效率。房地产以稳为主，“保交楼”压实地方政府责任。下半年基建景气度仍有上行动力，继续看好基建稳增长主线，重点推荐低估值建筑央企国企中国建筑、中国交建、中国中铁、山东路桥、四川路桥等；重点推荐和关注抽水蓄能建设龙头中国电建和中国能建、粮食安全工程龙头中粮工科。优质成长股重点推荐：新材料实业极具潜力的中国化学、热网改造龙头瑞纳智能、积极布局BIPV的龙元建设、微电网龙头安科瑞、民营配网EPCO龙头苏文电能。 风险提示：政策力度不达预期、政策落实不达预期、疫情扰动等。 【轻工制造】菲莫国际和英美烟草发布半年报，加强新型烟草布局、延续高增-20220728 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 英美烟草：新型烟草延续高增，加强一次性小烟&HNB布局。菲莫国际：全球渗透率稳升，加强雾化产品布局. 全球渗透率稳升，政策细则逐步清晰下回归替烟。核心推荐：1）雾化产业链：全球雾化科技龙头，雾化烟板块深度绑定全球大客户的思摩尔国际。2）HNB产业链：国际四大烟草龙头持续加强HNB布局，关注HNB产业链华宝国际，劲嘉股份、顺灏股份&东风股份、集友股份、仙鹤股份。 风险提示：全球监管政策超预期，海外渗透率提升不及预期。 【电力设备】璞泰来（603659.SH）-三大主业齐发力，定增85亿加速产能落地-20220728 �磊分析师S0680518030001wanglei1@gszq.com 上半年业绩符合预期，二季度环比增长近20%。 2022H1，公司实现营收68.95亿元，同比+76%；实现归母净利13.96亿元，同比+80%；实现扣非归母净利13.33 亿元，同比+86%。业绩落于此前预告区间中值，符合预期。 盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润30.10/43.62/56.84亿元，同比分别增长 72.1%/44.9%/30.3%，对应PE分别为31.3/21.6/16.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司产能建设不及预期；新产品开发不及预期；政策变化风险；子公司分拆存在不确定性的风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准
