丰电科技：压缩空气供应新业务持续开拓，订单超去年收入近7成

事件：公司发布定增说明书和2022年半年报，期间实现营业收入1.71亿元，同比增长24.57%；实现归母净利润1002万元，同比下降0.71%； 实现扣非归母净利润821万元，同比下降4.23%。 压缩空气能源供应+工艺压缩机两大新动力，共助2022H1净利润同比增加99%：公司是专注于工业压缩机及工业节能系统领域的综合服务商，面向各行业各领域提供压缩机和工业节能系统全面解决方案。 公司业务主要分为两大板块：压缩空气系统及能源供应板块和工艺气体压缩机板块。2022年H1公司实现营业收入1.71亿元（+24.57%），其中1）智慧压缩空气系统业务收入实现6266万元（-44.75%），主要因疫情导致项目需求延期等，进而订单减少所致；2）压缩空气能源供应业务收入实现1606万元，此为本期新增业务收入；3）工艺气体压缩机业务收入实现7964万元（+375%），主要因氢压机市场需求增多，订单增加。盈利能力方面，公司2022H1毛利率为21.56%（-3.10pct），主要因智慧压缩空气系统业务和工艺气体压缩机业务毛利率下降所致；净利率为7.65%（+2.78pct），净利润达1329万元（+99.14%），归母净利润达1002万元（-0.71%），主要因公司期间费用增幅低于营收增幅及研发费用同比有所下降所致。 起草技术标准实施、产能即将释放，工艺压缩机业务继续高速发展：公司子公司丰电金恺威3月作为主起草单位编制的《加氢站用隔膜压缩机安全使用技术规范》和参与起草《车载氢系统安全技术规范》的中国工业气体工业协会团体标准已获准发布实施。该标准是中国首次发布实施的氢气隔膜压缩机的安全技术规范。同时公告显示，丰电金凯威在成功研发国内首台 90MPa/350m3 大排量加氢站用隔膜压缩机后，新产品 90Mpa/500m3 超大排量加氢站用隔膜压缩机研制取得新进展，并为上海舜华、氢枫能源等多个项目配套氢气充装和加氢站压缩机。另外，常熟智能工厂已封顶，已启动产线搬迁计划，预计2022年下半年可投产。 依托已有业务众多客户群，顺利拓展新业务，压缩空气市场有望持续开拓：公司压缩空气能源供应业务虽为新业务，但公司经营智慧压缩空气系统业务已多年，拥有稳定的客户群，并为众多著名企业和国家重点工程提供过产品和服务，二者有望发挥协同作用。公司2021年实施的天津钢管、五得利等压缩空气能源供应项目已持续运行较长时间，运行效果良好。同时，公司公告近日与巴斯夫杉杉电池材料有限公司签订了《大长沙基地压缩空气制备和能源供应合同书》，合同期限15年，预期收入不低于人民币12亿元，这是是公司压缩空气能源供应业务在锂电行业的首个大型项目应用。另外，2022年3月，公司与河南省工程咨询中心下属企业河南中原节能公司签订了《战略合作协议》，约定在压缩空气系统节能等方面展开全面唯一合作，旨在深度服务河南省重点耗能工业企业，有望助力公司拓展河南市场。 在手订单丰富，定增拟募资近3亿元，有效补充弹药：公司2022年6月发布股票定向发行说明书，发行价格区间为9.00~13.00元/股，拟发行不超过3333万股，预计募资不超过29997万元，其中用于补充流动资金约2.10亿元，氢能生产基地建设0.6亿元，压缩空气能源供应研发项目0.3亿元。公司目前在手订单丰富，合同负债1.42亿元，若增发顺利，可为公司项目实施有效补充资金。 投资建议：公司耕耘工业压缩机领域多年，客户遍及电子、半导体、医药等领域，超2000家（公司公告），可有效为公司新增业务提供资源基础，同时公司氢压机业务研发实力领先，并已建立较高的市场的影响力，有望在未来氢能产业链高速发展中充分获益。公司最新市值10亿元，建议关注。 风险提示：下游行业发展不及预期、项目落地风险、定增失败风险 1.丰电科技主要财务指标 图1：丰电科技营收及增速/亿元 图2：丰电科技归母净利润及增速/万元 图3：丰电科技研发费用及研发费用率/万元 图4：丰电科技盈利能力 图5：丰电科技经营性现金流净额/万元 图6：丰电科技期间费用率