2022Q2公募基金季报数据点评：基金存量规模上升，权益仓位倾向新能源相关板块

撰写日期：2022年07月27日 证券研究报告--公募基金点评报告 基金存量规模上升，权益仓位倾向新能源相关板块 2022Q2公募基金季报数据点评 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：孙书娜 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 研究助理：程秉哲 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话： 相关研究报告 021-20515355 1《公募基金：久期测算模型构建与应用-债券基金专题报告》 2022-07-25 2《公募基金：市场热度持续，小盘和成长风格领涨-华宝证券基金研究图鉴2022年7月期》2022-07-15 3《公募基金：中国投连险分类排名 （2022/06）》2022-07-12 ◎投资要点： 从全市场看，2022二季度，全市场共有9842只公募基金，总计资产净值规模为26.66万亿元，相比上季度增加1.68万亿元。从细分类型上看，货币市场型基金总计规模为10.57万亿元，位居第一，较上季度增长0.56万亿元；其次是债券型基金、混合型基金和股票型基金，规模分别新增0.70、0.20、0.17万亿元。 从主动权益基金资产配置看，权益仓位调整幅度较小。在行业配置上，汽车板块的仓位增加最为明显。在重仓股调仓上，电子、医药生物行业相关 标的成为减持重点；电力设备行业的个股成为增持重点，如比亚迪、隆基绿能及晶澳科技。 从主动固收基金资产配置看，权益仓位明显上升，债券仓位整体缩窄。策略上，中长期纯债型基金的杠杆率最高，除了短期纯债型基金外，其他品类的组合久期持续缩窄。债券评级上，国债、政策性金融债仍然是固收类产品持仓中占比最高的类型，市场对于信用风险偏好进一步分化。持股特征上，固收+基金权益调仓偏向消费相关板块，减配稳增长链条下的银行和房地产相关板块。持股风格上，固收+基金对于估值和波动容忍度出现了一定的提升，对可转债转股溢价率的偏好也有所提高。 风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 内容目录 1.公募基金市场资金流变动3 1.1.基金份额及规模变动3 1.2.主动权益型基金资金流变化4 2.主动权益型基金持仓特征分析4 2.1.股票仓位变化分析4 2.2.行业配置分析5 2.2.1.当期行业配置比例5 2.2.2.当期行业配置增持与减持6 2.2.3.当期行业超额与低额配置情况6 2.3.持股特征分析8 2.4.重仓股个股变动分析8 2.4.1.主动权益型基金前十大持仓个股8 2.4.2.主动权益型基金持仓市值增长Top109 2.4.3.主动权益型基金持仓市值降低Top1010 3.主动固收基金持仓特征分析10 3.1.仓位特征10 3.2.策略特征11 3.3.固收+持股特征13 3.4.含权基金风格特征15 4.结论16 图表目录 图1：全市场基金规模（单位：万亿元）4 图2：主动权益型基金资金流变动区间分布4 图3：主动权益类基金主动仓位变动比例区间分布5 图4：固收基金杆杆率变化（%）11 图5：固收基金久期变化11 图6：固收基金前5大重仓债券信用评级分布（%）12 图7：固收基金可转债信用评级分布（%）13 表1：主动权益基金重仓持股行业分布5 表2：主动权益基金行业主动增持前五6 表3：主动权益型基金行业主动减持前五6 表4：主动权益型基金行业超配与低配比例7 表5：主动权益基金2022年二季度持股特征情况8 表6：2022二季度主动权益型基金个股持仓市值Top108 表7：2022二季度前十大个股主动权益型基金持仓数量Top109 表8：2022二季度主动权益基金前十大个股基金持有数量增长Top109 表9：2022二季度主动权益基金前十大个股基金持有数量下降情况9 表10：2022二季度主动权益型基金个股持仓市值增长Top1010 表11：2022二季度主动权益型基金个股持仓市值降低Top1010 表12：固收基金2022二季报资产配置11 表13：固收+基金持股行业分布13 表14：固收+基金个股配置变动14 表15：可转债配置变动15 表16：固收+基金因子风格15 表17：可转债转股溢价率16 1.公募基金市场资金流变动 1.1.基金份额及规模变动 截至2022年6月30日，全市场共有9842只公募基金，总计资产净值规模为26.66万 亿元，相比上季度增加1.68万亿元。从细分类型上看，货币市场型基金总计规模为10.57万亿元，位居第一，较上季度增长0.56万亿元；其次是债券型基金（7.75万亿元）、混合型基金（5.51万亿元）和股票型基金（2.23万亿元），规模分别新增0.70、0.20、0.17万亿元。 图1：全市场基金规模（单位：万亿元） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 股票型混合型债券型货币市场型其他合计 2022Q12022Q2 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 1.2.主动权益型基金资金流变化 截至2022年6月30日，主动权益类基金（主动管理的股票型和混合型基金，且成立以 来权益仓位均值占比在60%以上）总计规模为4.88万亿元，较上一季度的4.56万亿元增加 0.32万亿元。我们采用“本季基金规模-上季基金规模*（1+本季基金净值回报率）”来定义资 金流，可以看到，2022年二季度，主动权益类基金资金净流入-0.092万亿元。其中，资金流变动比例＜-1%的基金数量最多，占比达到58.17%；资金净流入≥1%的主动权益基金数量占比仅为19.15%。 图2：主动权益型基金资金流变动区间分布 70.00% 60.00% 58.17% 22.68% 19.15% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% ＜-1%[-1%,1%)≥1% 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.主动权益型基金持仓特征分析 2.1.股票仓位变化分析 截至2022年二季度，主动权益型股票型基金平均股票仓位为87.68%，股票仓位变动均值为2.51%，其中主动仓位变动均值为2.04%，自然仓位变动均值为0.47%。在主动仓位变 动比例方面，40.32%的主动权益型基金主动仓位调整比例在0到5%之间，31.62%的基金主动仓位调整比例在-5%到0之间。总体来看，主动权益型基金股票仓位调整幅度较小。 本报告关于披露仓位变化的定义为：主动权益型基金的权益合计市值/合计资产规模。此外，关于主动调整的仓位变化的定义为：股票披露仓位-股票仓位自然变动。其中，股票仓位自然变动=上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）/（(1-股票上季披露仓位)*（1+中债总财 富指数收益率）+上季披露股票仓位*（1+中证800收益率））。 图3：主动权益类基金主动仓位变动比例区间分布 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 40.32% 31.62% 11.12% 10.33% 2.91% 3.70% ＜-10%[-10%,-5%)[-5%,0)[0,5%)[5%,10%)≥10% 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.2.行业配置分析 2.2.1.当期行业配置比例 截至2022年6月30日，全市场主动权益型基金产品中信一级行业配置比例前五分别为：电力设备及新能源（15.63%）、食品饮料（15.04%）、医药（11.20%）、电子（9.40%）、基础化工（6.35%）。其中电力设备及新能源、医药、食品饮料、电子、基础化工为2022年一季度前五大配置行业。 电力设备及新能源 14.33% 15.63% 食品饮料 12.21% 15.04% 医药 12.47% 11.20% 电子 11.85% 9.40% 基础化工 6.44% 6.35% 有色金属 4.27% 4.79% 汽车 2.40% 3.78% 计算机 3.39% 3.43% 国防军工 3.32% 3.25% 消费者服务 2.14% 3.18% 机械 2.92% 3.07% 银行 3.74% 2.40% 交通运输 1.72% 2.05% 房地产 2.57% 2.02% 传媒 2.21% 1.93% 表1：主动权益基金重仓持股行业分布 行业名称2022Q12022Q2 通信 1.82% 1.54% 农林牧渔 2.20% 1.50% 家电 1.39% 1.32% 石油石化 1.26% 1.32% 建材 1.15% 1.05% 电力及公用事业 1.28% 0.95% 非银行金融 1.03% 0.89% 轻工制造 0.82% 0.88% 煤炭 0.95% 0.87% 钢铁 0.63% 0.79% 纺织服装 0.54% 0.71% 建筑 0.73% 0.54% 商贸零售 0.20% 0.13% 综合 0.00% 0.00% 综合金融 0.00% 0.00% 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.2.2.当期行业配置增持与减持 本报告将行业主动增/减持定义为：当期行业配置－行业配置自然变动。其中行业配置自 然变动为：𝑤𝑖（1+𝑅𝑖) ，其中�为�行业在上一期的配置比例，� 为�行业在计算区间内的 𝑗=1 ∑30𝑤𝑗(1+𝑅𝑗)�� 回报率，行业采用中信一级行业。 在行业主动增持比例方面，汽车、纺织服装、钢铁、消费者服务、交通运输为前五大增持行业，增持比例分别为：40.20%、36.79%、31.52%、31.11%、17.14%。 在行业主动减持比例方面，综合金融、银行、商贸零售、电力及公用事业、农林牧渔为主动减持最多的五个行业，减持比例分别为：-60.04%、-27.33%、-26.70%、-23.00%、-22.17%。 汽车 40.20% 纺织服装 36.79% 钢铁 31.52%31.11% 消费者服务交通运输 17.14% 表2：主动权益基金行业主动增持前五 行业名称2022Q2 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 综合金融 -60.04% 银行 -27.33%-26.70% 商贸零售电力及公用事业 -23.00% 农林牧渔 -22.17% 表3：主动权益型基金行业主动减持前五 行业名称2022Q2 资料来源：华宝证券研究创新部，Wind 2.2.3.当期行业超额与低额配置情况 截至2022年6月30日，相对于中证全指行业指数，全市场主动权益型基金超额配置11个行业，其中食品饮料、电力设备及新能源、医药、消费者服务、电子为前五大超配行业，分别超配：6.82%、5.61%、2.40%、2.11%、1.16%。 在低额配置行业方面，相对中证全指行业指数，19个行业存在低配。其中，非银金融、银行、电力及公用事业、机械、建筑行业为前五大低配行业，低配比例分别为：-4.40%、-3.84%、 -1.91%、-1.64%、-1.61%。 表4：主动权益型基金行业超配与低配比例 /减持比例 食品饮料 15.04% 1.20% 8.22% 6.82% 电力设备及新能源 15.63% 0.36% 10.03% 5.61% 医药 11.20% -0.15% 8.79% 2.40% 消费者服务 3.18% 0.67% 1.07% 2.11% 电子 9.40% -1.92% 8.24% 1.16% 国防军工 3.25% -0.01% 2.39% 0.85% 有色金属 4.79% 0.54% 3.98% 0.82% 传媒 1.93% -0.03% 1.74% 0.20% 纺织服装 0.71% 0.20% 0.55% 0.16% 石油石化 1.32% 0.06% 1.23% 0.09% 汽车 3.78% 0.97% 3.78% 0.00% 综合金