【中粮视点】复盘的思考(二)

摘要 根据一段值得关注的大行情提炼逻辑，找出历史上有相似逻辑的行情，统计这些行情涨跌的概率。如果发现该逻辑与涨跌有比较稳定的关系，就对该逻辑做进一步的常识验证和抽象，并在更大的范围内做更多的回测，最后就是实战应用。 本系列上一篇介绍了复盘中的误区，从本篇报告开始，笔者将介绍正确复盘的几个要点。复盘重在实用，只要对实战有用，什么方法都行，所以并不存在谁的水平高谁的水平低。笔者介绍的，仅仅是笔者自己觉得正确的方法，客观上未必正确。所以，本文并不是要介绍什么高级的复盘方法，只是希望对读者有一点儿启发。 复盘的目标有两个：第一，长期来看，复盘是为了在历史中找到规律，之后在未来应用这些规律。比如，如果把去年橡胶每一段行情涨跌的理由都搞明白了，其实也没啥用，毕竟也不能穿越回历史去赚钱。如果我们发现去年三月份的橡胶，产能还是很高，上游利润也很好，之后橡胶价格下跌。我们再将具备相似基本面的历史行情都找出来——发现过去十年，很多次高产能叠加上游高利润的阶段，都出现了大跌。进一步，我们再结合其他因素，完善逻辑，并做进一步的提炼，将逻辑提炼成：产能高位+上游高利润+需求没有大增=价格下跌。显然，这一公式很容易理解和接受，而且在多品种上都有通用性。我们这样做复盘，找到的规律，一方面符合常识，另一方面也能得到历史统计的支持。这样的规律就可以在未来应用，未来发现符合条件的行情，就可以考虑空头思路。全流程：根据一段值得关注的大行情提炼逻辑，找出历史上有相似逻辑的行情，统计这些行情涨跌的概率。如果发现该逻辑与涨跌有比较稳定的关系，就对该逻辑做进一步的常识验证和抽象，并在更大的范围内做更多的回测，最后就是实战应用。 需要注意的是，要有足够多的样本，才能谈得上规律。比如，历史上有三段大行情都是在高库存的情况下出现了大跌。完全有可能三段行情中，每次都有其他核心因素导致价格下跌，三段行情的共性因素未必就是三段行情的核心因素。然而，20段行情的共性因素不是核心因素，或者说不是重要因素的概率，是非常小的。就像在《唐人街探案2》之中所说，一个人在连环杀人案的两个案发现场都出现了，这个人有问题的概率就很大。当然，寻求多样本也会触及基本面分析的一个痛点，即很多品种历史行情有限，或者历史行情缺乏相应的基本面数据，从而导致相似的基本面可能很有限。所以，在复盘找规律的过程中，最好以板块的形式开展，既兼顾了品种的相似性，又扩大了样本。 第二，从短期来看，复盘其实就是归因。很多基本面研究和交易的人都容易出现这个问题，即沉迷于自己的逻辑之中，越琢磨越相信自己。当自己的想法和市场走势不一样的时候，总觉得是市场错了。实际上，认真地归因，好好理解市场正在交易什么，比搞明白的自己的逻辑更重要。关于归因的问题，已经在其他报告中做了阐述，此处不再展开。该系列下一篇将介绍复盘中用技术面反推基本面的应用。 作者简介 任伟 中粮期货研究院化工资深研究员 投资咨询资格证号：Z0012059 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。