黑色金属日报：市场情绪回暖，黑色探底回升

专业研究·创造价值 2022年7月27日黑色金属日报 市场情绪回暖，黑色探底回升 摘要 螺纹钢：螺纹延续供需双弱格局，低供应给予钢价支撑，而淡季疲弱需求也承压钢价，加之内外风险并未缓解，上行驱动也不强，短期钢价仍将低位震荡运行，未来基本面破局有待需求改善。 宝城期货研究所 黑色研究团队 涂伟华tuweihua@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 阮俊涛 期货从业资格证号： F03088116 铁矿石：矿石供应短期在收缩，而钢厂利润有所改善，矿市基本面短期好转，支撑深跌矿价反弹走高，但目前国内钢厂仍在减产，叠加压减政策抑制，矿石需求难有实质性好转，相反矿石供应回升预期未变，矿石基本面仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜追多，关注反弹受阻后做空机会。 焦炭：海外宏观预期和国内负反馈压力仍主导市场走向，且焦炭自身基本面偏差，预计期价上行空间有限，短期内建议仍以反弹做空思路对待，关注宏观情绪以及终端需求转变的时机。 焦煤：焦煤下游企业的利润不断回落，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价也将面临较大压力，叠加宏观氛围、商品自身基本面均存在利空驱动，预计焦煤期价近期仍将维持低位运行，建议以偏空思路对待，关注海外宏观预期转变以及国内需求复苏的时机。 黑色金属|日报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 一、期货市场 图1、主力合约期货价格 期货市场 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 螺纹钢 3,916 1.69 3,934 3,827 2,184,613 -35,744 1,924,464 35,187 热轧卷板 3,874 0.75 3,899 3,804 509,655 15,298 804,721 14,939 铁矿石 744.5 2.41 756.0 723.0 521,478 -51,566 570,639 -17,216 焦炭 2,685.5 2.48 2,704.5 2,583.0 45,806 -6,017 32,879 182 焦煤 1,987.0 2.50 1,990.0 1,919.0 64,328 -13,986 47,027 -490 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 二、现货市场 图2、黑色金属现货报价 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 准一级冶金焦 焦煤（甘其毛道） 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国均价 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲产 山西产 3,910 3,900 4,076 3,850 3,550 2,610 2,450 1,830 2,490 2,700 10 10 1 0 0 0 -30 -70 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉（干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 751 - 10.440 29.280 #N/A 111.70 32 - -0.630 -1.390 #N/A 7.70 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图3、主流品种价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三、市场热点 （1））、统计局：6月工业企业利润由降转增，行业结构有所改善 生产销售持续回升，营业收入实现较快增长。6月份，随着产业链供应链明显修复，规模以上工业增加值同比增长3.9%，企业营业收入增长8.6%，均连续两个月回升，较4月份的低点分别提高6.8和7.2个百分点，收入增速已接近近年平均水平，生产销售继续边际改善，企业效益逐步恢复。上半年，规模以上工业企业营业收入同比增长9.1%。 制造业利润占比提高，上下游利润分化有所缓解。6月份，随着中下游行业效益持续改善，工业三大门类利润增速差距有所缩小。采矿业利润同比增长77.9%，增速较上月有所回落；制造业利润同比下降9.0%，降幅较上月收窄9.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长13.1%，利润由降转增。制造业利润占规模以上工业的比重为76.2%，较上月提高2.6个百分点，工业企业利润行业结构进一步改善。 （2））、郑州召开重点房企项目情况汇报会议 郑州市政府相关部门日前召集8家房企举行在郑项目情况汇报会，8家房企分别为建业、鑫苑、世茂、康桥、绿地、正商、融创、瀚海。会议主要内容为结合《郑州市房地产良性循环发展相关模式和建议》文件，汇报8家房企纾困项目开发模式。目前项目纾困模式分为四种，其中，“棚改统贷统还”模式由政府平台公司接收，后期政府主导；资产大于负债的，可选择“收并购”模式，由政府组织国央企、金融机构对接，解决企业现金流问题；资不抵债的，可采用“破产重组”模式，由政府组织破产重组，以保证项目交付；销售不畅、建设资金困难的，可选择“保障性租赁住房”模式，由政府组织专项建设贷款。 （3））、鞍钢8月继续限产 鞍钢计划8月螺纹轧机继续停产，日均影响螺纹产量约0.4万吨，同时计 划8月对3号和4号冷轧轧机检修，日均影响冷轧产量约0.2万吨。 四、其他指标 图4、相关数据变化 其他指标 铁矿石港口库存（周） 铁精粉库存（旬） 样本钢厂铁矿石可用天数 焦炭港口库存（周） 焦煤港口库存（周） 钢厂炼焦煤库存（周） 独立焦化厂炼焦煤库存（周） 总库存 平均库存 平均可用天数 总库存 平均库存 平均可用天数 13,195 237 23.0 262.1 223.4 832.68 3.37 13.46 778.80 3.39 12.00 166 27 -1.0 -2.9 11.2 -13.60 - 0.00 -74.90 - -0.20 钢材社会库存（周） 重点钢企库存（旬） 唐山钢坯库存（周） 国内钢厂生产情况（周） 唐山钢厂生产情况（周） 沪终端线螺采购量（吨） 螺纹钢 热轧卷板 总库存 开工率 盈利占比 开工率 盈利占比 682.66 285.62 1,379.90 1,804.79 113.04 81.40 9.96 51.59 - 7,300 -44.49 0.64 -52.84 109.93 -6.55 -2.61 -3.89 -1.59 - 100 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 五、相关图表 图5钢材库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图6铁矿石库存 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图7焦炭库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图8焦煤库存 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 图9其他图表 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 六、后市研判 钢材：复产预期下原料强势反弹，带动钢价震荡走高，但螺纹供需双弱格局未变，建筑钢厂持续减产，螺纹周产量环比再减15.32万吨，已连续六周下降，累积降幅超24.6%，供应处于极低水平，给予钢价支撑，继续驱动螺纹库存淡季大幅去化。与此同时，螺纹需求有所改善，周度表需环比微增6.54万吨，且低价刺激投机需求，终端采购也有所放量，但两者依旧处于同期低位，淡季特征仍在，疲弱需求承压钢价。目前来看，螺纹延续供需双弱格局，低供应给予钢价支撑，而淡季疲弱需求也承压钢价，加之内外风险并未缓解，上行驱动也不强，短期钢价仍将低位震荡运行，未来基本面破局有待需求改善。 铁矿石：即期成本核算下钢厂利润在改善，前期减产逻辑切换至复产预期，驱动矿价强势反弹，但矿石供需格局并未显著变化，钢厂高炉检修持续增加，矿石终端消耗延续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，均已降至历年同期低位，且淡季钢厂压力未缓解，疲弱需求仍易承压矿价，相对利好则是即期成本下利润在改善，需求端利空效应在趋弱，但需谨防政策性减产执行。与此同时，国内港口矿石到货环比下降，矿石供应近期在收缩，但矿商发运已连续两周增加，按船期推算后续到货将逐步增加，且矿商发运仍将季节性回升，叠加内矿供应恢复，矿石供应回升预期仍在。总之，矿石供应短期在收缩，而钢厂利润有所改善，矿市基本面短期好转，支撑深跌矿价反弹走高，但目前国内钢厂仍在减产，叠加压减政策抑制，矿石需求难有实质性好转，相 反矿石供应回升预期未变，矿石基本面仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜追多，关注反弹受阻后做空机会。 焦炭：焦炭五轮降价开启，焦化厂或面临更大幅度亏损，黑色产业链中下游在低利润状态下维持供需两弱。从周度产量数据来看，焦炭基本面较差，据Mysteel统计，截至7月22日，焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比大减5.7万吨，本周焦企亏损加重，限产规模进一步提升；需求端，247家钢厂铁水日产219.24万吨，环比同样大幅缩减7.02万吨，焦炭下游生产积极性较差，需求继续回落。总之，海外宏观预期和国内负反馈压力仍主导市场走向，且焦炭自身基本面偏差，预计期价上行空间有限，短期内建议仍以反弹做空思路对待，关注宏观情绪以及终端需求转变的时机。 焦煤：俄煤、蒙煤进口量不断释放，而澳煤禁令未来存在放松的可能，进口端增量预期给黑色系商品带来成本坍塌的担忧。供需角度来看，焦煤基本面边际走弱，根据钢联统计，截至7月22日，110家洗煤厂精煤日产60.32万吨，环比 减0.03万吨，受下游缩减采购的影响，洗煤厂开工率继续降低；需求端，本周样 本内焦化厂焦炭日产合计103万吨，环比减5.7万吨，焦煤需求走弱的幅度更大。总之，焦煤下游企业的利润不断回落，后续在产业链利润再分配的过程中，煤价也将面临较大压力，叠加宏观氛围、商品自身基本面均存在利空驱动，预计焦煤期价近期仍将维持低位运行，建议以偏空思路对待，关注海外宏观预期转变以及国内需求复苏的时机。 分析师简介： 涂伟华 阮俊涛 BAOCHENGFUTURES<<< 黑色研究小组·钢材、铁矿石分析师 数量经济学硕士，现任宝城期货研究所黑色分析师，从业9年。曾荣获期货日报“最佳工业品分析师”，大连商品交易所优秀铁矿石期货分析师。 BAOCHENGFUTURES<<< 黑色研究小组·焦炭、焦煤分析师 毕业于悉尼大学，现任宝城期货研究所黑色分析师。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。