中泰期货晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年7月27日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、IMF发布最新《世界经济展望报告》，年内连续第三次下调全球经济增速预期，预计今明两年全球经济将分别增长3.2%和2.9%，较4月份预期分别下调0.4和0.7个百分点。其中，美国今明两年经济增速被下调1.4和1.3个百分点至2.3%和1%，欧元区被下调0.2和1.1个百分点至2.6%和1.2%。IMF还再次调高通胀预期，并重申高通胀预计将持续更久。IMF指出，全球经济前景的风险压倒性地倾向于下行，而随着物价上涨继续挤压全球各地的生活水平，抑制通货膨胀应该是决策者的首要任务。（摘自WIND）2、国家领导人同印度尼西亚总统佐科举行会谈时强调，中方愿继续扩大进口印尼大宗商品和优质农副产品，积极参与建设印尼新首都和北加里曼丹工业园，扩大发展融资合作，在数字经济、绿色发展等领域培育新增长点。佐科表示，欢迎中方积极参与印尼新首都和北加里曼丹绿色工业园建设，加强“全球海洋支点”构想同共建“一带一路”倡议战略对接，深化投资、技术、疫苗、医疗卫生等领域合作。（摘自WIND）3、财联社7月26日电，今日，中房协与浙江房协在杭州联合主办“房地产纾困项目与金融机构对接商洽会”，除数家房企，信达、中金、浙商银行等金融机构参与了此次会议，会议设置了对接专场，纾困项目企业代表与金融机构、有意兼并重组、合作发展解决项目困难的企业，将展开对接交流。（摘自财联社网站）4、欧盟成员国就一项经过较大调整的“节气”方案达成共识，同意在自愿基础上将天然气使用量减少15%，以应对欧盟面临的天然气短缺问题。欧盟方面同时给出了诸多豁免和例外条款。比如，与其他成员国的天然气网络没有互连的成员国可以被免除强制“节气”。（央视新闻）股指期货7月26日，A股市场高开之后整体强势反弹，地产板块大幅上涨并带动煤炭、有色板块走强，北上资金转大幅流入。截至收盘，上证综指上涨0.83%报收3277.44点，深证成指上涨0.95%报收12408.56点，创业板指上涨0.31%报收2713.46点，科创50指数上涨1.01%报收1084.66点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收涨，其中房地产、石油石化、社会服务涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8347.7亿元，北上资金当日净流入72.57亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2854.64点、4245.98点、6307.96点和7027.42点，日度涨跌幅分别为0.61%、0.79%、1.23%和1.13%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别贴水0.13%、贴水0.24%、贴水0.55%和贴水0.52%。 昨日A股市场强势反弹，隔夜美股市场再度大幅下挫、美债收益率普遍上涨、美元指数反弹至107上方、国际原油价格回落。国内消息面来看，国内疫情持续，近期部分地区疫情防控举措升级同时上海常态化核酸免费检测服务时间延长至8月底；昨日中房协主办房地产纾困项目对接商洽会，市场传言“保交楼”地产基金规模在千亿级别，后续仍然需要等待确定性消息；国务院总理表示宏观政策既精准有力又合理适度，不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。整体来看，国内疫情再度反弹压制市场风险偏好，欧美央行加速货币紧缩推升强势美元并扰动跨境资本流动，同时国内季度经济数据低于预期，地产投资继续下行探底，稳增长政策预期降温，市场对下半年国内经济复苏成色存在分歧，在内外不确定性增强背景下，近期A股市场关键指数走势略显纠结。短线来看，市场情绪未稳同时两市成交缩量，期指整体维持区间震荡判断，不排除阶段性回调压力，周内重点关注美联储7月议息会议决议以及月末政治局会议，现货投资者主要关注中报强势板块。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者遇指数大幅回调考虑布局多单，跨品种套利多IC空IH阶段性止盈出局，谨慎持仓，及时止盈止损。股指期权7月26日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、沪深300指数以及中证1000指数震荡上行，收盘分别报2.891、4.300、4.304、4245.98点和7027.42，日度涨跌幅分别为0.45%、0.68%、0.65%、0.79%和1.13%。IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别贴水0.13%、贴水0.24%、贴水0.55%和贴水0.52%。股指期权市场日度成交较上一交易日略有放量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权、沪深300股指期权以及中证1000股指期权品种成交量PCR指标分别为0.920、1.054、0.976、0.763和0.900，持仓量PCR指标分别为0.716、0.969、0.866、0.709和0.771，同时五大品种8月平值购沽合约隐波回落。股指期权策略方面，单边观望为主，做空波动率交易阶段性止盈，谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，7月26日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日70亿元逆回购到期净回笼20亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行5.60bp报1.0180%，SHIBOR1W下行0.7bp报1.6320%，SHIBOR3M下行0.90bp报1.8720%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行1.24bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.8bp，5年期国开活跃券220203收益率下行2.25bp，3年期国开活跃券210203收益率下行2.99bp，1年期国开活跃券220206收益率下行5.5bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.08%。 7月26日，流动性持续充盈隔夜回购加权利率逼近1%关口，现券期货延续暖势，尤其中短券延续强势。上周五李克强主持召开国务院常务会议，部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力。中国房地产业协会与浙江省房地产业协会7月26-27日在杭州市联合主办“房地产纾困项目与金融机构对接商洽会”。此前国务院召开常务会议指出，我国经济正处于企稳回升关键窗口，三季度至关重要。一是建立推进有效投资重要项目协调机制，国家相关部门联合办公、并联审批，连续高效运转。二是依法合规投放政策性开发性金融工具资金，不搞地方切块，成熟项目越多的地方得到的支持越大。三是各地按质量要求加快项目进度，创造条件确保工地不停工、相关产业链供应链不间断，在三季度形成更多实物工作量，并多用以工代赈办法增加农民工打工机会。短期内预计市场将对经济增长预期明显下修支撑债市。当前除了地产行业外经济恢复性增长仍在延续，但近期疫情反弹+地产持续收缩对债市明显，技术上债市逐步渐入到阻力区域，短期观望为主，积极者可考虑逐步布局中线空头。棉花隔夜ICE美棉价格大幅反弹运行，主力连续合约报收94.6美分/磅，涨幅4%。受供应忧虑影响，截至7月24日，美棉优良率仅34%，环比同比均下滑，因美国得克萨斯州干旱持续影响。另外，临池农作物上涨也为棉市提供了支撑。但美联储7月加息在即，美元走强制约棉价反弹空间。截至7月25日，ICE可交割的2号期棉合约库存持平于8277包。国内郑棉主力合约价格走势震荡，近月合约在15000关口附近来回摆动，当前国内棉纺市场需求低迷，下游成品库存依然在累库，企业没有强烈的原料补库需求，棉花去库存速度偏慢，港口棉库存仍在增加的压力拖累了棉价。国储面收购情况上，7月25日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2600吨，成交率43%，平均成交价为15872元/吨，较前一日下涨23元/吨。逻辑与观点：目前棉市弱需求格局仍未改变，短期内关注收储成交情况和宏观面的指引。白糖隔夜ICE原糖震荡继续下跌，10月合约收17.46美分/磅，跌0.02美分，盘整继续刷新年内低点，来自于宏观面的忧虑影响，因市场对全球抗通胀带来的经济下行忧虑加强，同时巴西因巴西调降乙醇税令更多甘蔗生产糖的积极性增强，生产供应增加的压力拖累了糖价，巴西糖产量或超预期。10月白糖期货报收509.6美元/吨，跌幅0.49%。国内糖市现货普跌20-50元，市场交投不多，郑糖主力合约低探至5600关口附近大量空头减持支撑糖价反弹。不过近两日内糖价格依旧震荡承压运行，一方面受原糖下跌拖累，内外价差收敛加大，但依旧倒挂中，一方面对远期增产预期的影响，此外宏观面引发的需求忧虑对即将来临的8月糖市需求旺季预期减弱，但仍需关注需求边际变化。逻辑观点：期现价格共振回落，基差走强运行，关注需求的季节性边际变化和宏观面的压力博弈。油脂油料 周二白盘时段国内油脂上涨明显，俄罗斯表示将从周三开始削减对欧洲的天然气供应，这引发了市场对能源供应紧张的担忧，国际原油价格上涨对油脂价格带来提振。不过，高价及美联储加息预期令原油价格在上涨后又经历了大幅下跌，油脂价格于国内夜盘时段再次走弱。从油脂自身基本面来看，短期到船缓慢令棕榈油和豆油基差都较为坚挺；印尼胀库问题短期仍无法缓解，或继续对盘面带来压力。美豆优良率走低令美豆价格持续反弹，国内豆粕跟随走强；美豆产地天气整体较为中性，不过市场仍担心进入8月后产区天气有转干的可能，在天气未发生明显异常变动前，美豆或维持震荡走势。观点与建议：关注宏美联储加息决议及印尼棕榈油出口进度和国内去库情况。鸡蛋昨日蛋价继续上涨，截止7月26日粉蛋均价4.7元/斤，红蛋均价4.7元/斤。现货仍或处于季节性上涨通道：老鸡延淘，鸡蛋开产水平偏高，在产存栏趋势增加，产区高温降低蛋率，供给水平暂降，不过冷库蛋提前出库一定程度上补充市场供给。同时，但南方逐步出梅，天气对鸡蛋质量和消费影响边际下降，产业看涨心理较重，主动补库存，同时猪肉和蔬菜上涨，旅游回升促进鸡蛋消费，鸡蛋消费季节性好转。逻辑和观点：老鸡延淘，开产增加，鸡蛋09合约面临存栏同比增加的压力和交割压力，维持偏空方向。从几家机构补栏数据来看，尽管补栏环比下降，但同比增加，利空远月，同时玉米和豆粕趋势性下跌降低远月预期，压制鸡蛋期货01等远月合约。操作上建议鸡蛋09和01合约逢高做空。苹果期货：主力合约低开下行，10合约收8703元/吨，价跌219点，成交放量减仓；山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.4-4.0元/斤；库存客商80#一二级价格4.5-5.0元/斤；洛川产区客商库存富士前期半商品70#起步价格在3.9-4.3元/斤，80#价格在4.5-5.3元/斤。西部产区（山西、陕西、甘肃）库存进入收尾阶段，陕西洛川产区70#_75#需求量较大，80#果走货无起色；山东询货客商见多，但是出库速率没有缓解，依旧较慢；库存好货坚挺，不少客商依旧期待秋分及中秋节行情。受南方持续高温及价格原因，市场走货较慢。运城临猗县美八价格下调由3.0下调至2.5-2.8；2-富县冷库货价格略降，洛川冷库货价格较坚挺；河北皇冠梨价格下调由2.5-3.0降价至2.2-2.7（过手）；新季苹果套袋期偏晚、下周天气显示产区阴雨天气较多等情况，预计下周红度较好的早熟苹果上量较难，需持续关注早熟苹果价格走势以及即将上市的嘎啦苹果的量、价。新季苹果产量同比减产已定，质量动态变化，后市库存苹果以及早熟苹果价格变化、新季苹果入库量、质量或是行情着力点。当前新季苹果产量减产幅度或有限以及质量同比较好的情况下，或对期价有压力，盘面大涨可能性不高；但苹果现货价格处于相对高位，各参与主体对中秋节行情以及新季苹果开秤价预期或偏高，且早熟