中泰期货晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年8月15日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，预期13883亿元，前值51700亿元。7月末，社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。（摘自WIND）2、中国7月M2同比增长12%，预期11.6%，前值11.4%；人民币贷款增加6790亿元，预期11486亿元，同比少增4042亿元。分部门看，住户贷款增加1217亿元，其中，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元；企（事）业单位贷款增加2877亿元，其中，短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，票据融资增加3136亿元；非银行业金融机构贷款增加1476亿元。1-7月，人民币贷款累计增加14.35万亿元，同比多增5150亿元。（摘自WIND）3、8月14日0-24时，三亚市新增306例新冠肺炎确诊病例、472例无症状感染者。8月1日0时至8月14日24时，三亚市累计发现确诊病例3305例、无症状感染者4006例。（摘自WIND）4、最近个别中国企业宣布启动自美退市。证监会有关部门负责人对此表示，证监会注意到有关情况。上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。（摘自WIND）股指期货8月12日，A股市场整体呈现震荡整理态势，前期热门赛道普遍调整。截至收盘，上证综指下跌0.15%报收3276.89点，深证成指下跌0.44%报收12419.39点，创业板指下跌1.30%报收2690.83点，科创50指数下跌2.30%报收1146.19点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中煤炭、石油石化、综合涨幅靠前而国防军工、电子、电力设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10003亿元，北上资金当日净流入38.78亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2796.89点、4191.15点、6420.85点和7228.83点，日度涨跌幅分别为0.35%、-0.06%、-0.29%和-0.90%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别升水0.04%、升水0.11%、贴水0.04%和贴水0.09%。 上周五A股市场横盘整理，盘后社融数据披露且大幅不及市场预期，隔夜美股市场三大股指全线收涨，美债收益率下行、美元指数上行、国际贵金属价格普遍收涨而国际原油价格下跌为主。国内消息面来看，海南三亚地区疫情持续，国内散点频发特征较为明显；7月份社融数据大幅不及预期，实体融资意愿仍然不足；央行第二季度货政执行报告指出下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。周度来看我们认为A股市场驱动逻辑或将围绕国内经济基本面展开，分母端二季度央行货政执行报告显示下半年国内流动性维持宽松态势无虞，股债性价比显示股市配置价值凸显，分子端7月份社融数据显示国内需求疲弱态势尚未有效改变，国内经济增长预期尚未明显改善，当下处A股市场上市公司中报密集披露期，截至目前披露节奏以及已披露报告质量不及往年同期。整体来看，存量资金+板块快速轮动格局显示市场对后市走势仍存忧虑，分子端与分母端劈叉情况持续，但是在分母端难以进一步宽松背景下分子端上市公司盈利对指数的边际影响或有所放大，我们对关键指数维持区间震荡判断。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者逢低试多为主，跨品种套利策略仍以多IM/IC空IH/IF为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。股指期权8月12日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、沪深300指数以及中证1000指数震荡盘整，收盘分别报2.836、4.255、4.260、4191.15点和7228.83，日度涨跌幅分别为0.35%、0.02%、-0.05%、-0.06%和-0.90%。IH、IF、IC、IM股指期货合约（2208）较现货指数分别升水0.04%、升水0.11%、贴水0.04%和贴水0.09%。股指期权市场日度成交较上一交易日缩量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权、沪深300股指期权以及中证1000股指期权品种成交量PCR指标分别为0.785、0.855、0.803、0.701和0.948，持仓量PCR指标分别为0.739、0.970、0.913、0.712和1.178，同时各期权品种8月平值合约隐波持续回落。股指期权策略方面，单边观望为主，投资者可以考虑适度布局做空波动率策略，现货持仓集中者可以考虑备兑策略增厚收益，谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行1.40bp报1.0440%，SHIBOR1W上行0.90bp报1.4130%，SHIBOR3M下行0.70bp报1.6220%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，短券表现略好。10年期国开活跃券220210收益率上行0.3bp报2.9790%，10年期国债活跃券220010收益率上行0.6bp报2.7360%，5年期国开活跃券220203收益率基本持平。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。 资金面方面，银行间市场周五资金面整体仍偏松，隔夜和七天回购利率虽略走高，但仍维持在较低位置。周五晚央行公布2022年7月金融数据：新增人民币贷款6790亿元，预期11486亿元，前值28100亿元；社会融资规模增量7561亿元，预期13883亿元，前值51700亿元；M2同比12%，预期11.6%，前值11.4%；M1同比6.7%，前值5.8%。从7月份金融信贷数据来看，地产深度收缩是造成今年以来信用扩张不稳定的核心原因，就7月份数据来看，由于明显的季节性和6月份发力影响，信贷数据总量和结构方面均表现不佳，又回到了前期好一个月坏一个月的循环中，但是我们认为当前金融数据是最为核心的矛盾点在于广义货币的扩张速度较快而需求不足，造成了市场流动性非常充裕，这也是前期债市走强的核心逻辑，但当前货币市场利率已经处于深度低位。就经济基本面来看，经济虽然在快速复苏后放缓但没有较前期更差，综合来看我们认为债市难以脱离宽幅震荡走势，短期谨慎者观望为主，激进者可考虑试空，注意控制仓位。关注本月MLF续作情况和PLR报价情况。棉花上周ICE美棉价格大幅走升，周五以涨停价收盘，主要是USDA8月供需报告强烈利多，美国棉花产量大幅度下调，因收割面积大幅度下调，由于干旱的影响，且期末库存急剧下降，且进入2022/23年度，美国棉花首周出口表现较好，出口中国棉花同比大幅增加。另外，美国经济数据显示通胀或下降，预期加息超预期降温，宏观面同样带来利多，提振棉价大幅走升。技术上ICE期棉站上60日均线偏强运行。国内棉价走势相对外棉偏弱，跟随外棉反弹运行，内外棉价差倒挂幅度再度扩大。当前棉市整体上上下游库存居高位，库存消化速度慢，但环比上一周库存消化速度加快，现货交投有所好转，以至于国储棉交收积极性急剧下降，下半周无成交，受冬季的订单需求提振。但需求放大的边际变化不够明显，仍需关注持续性。技术上郑棉反弹运行，但承压于40、60日均线压制。逻辑与观点：受外棉大涨提振有所反弹，叠加冬季订单预期，短期内棉反弹态势运行。白糖上周国际原糖市场消息面多空均有所表现。从供应上来看，消息面偏空，一是巴西生产进度加快，7月下半月生产数据对于市场而言偏利空，二是印度运行额外出口糖，三是美国上调该国供应预估等均不利于糖价。不过从宏观面而言，利多糖市，表现在美国通胀数据有见顶迹象，激进加息降温，美元走低，同时主产国巴西汇率走强，不利于出口，叠加原油价格反弹等等。宏观面的因素提振糖价本周反弹运行，但技术上60周均线的压制仍存，即在19美分关口附近或承压。国内糖市上周价格止跌回升，得益于国际糖价反弹的提振，内外糖价差倒挂幅度再度走阔对内糖形成支撑，另外叠加中秋备货的需求，现货交投表现上半周成淡，下半周有所回暖，且周内价格特别是期货价格上半周下跌破位5600关口后吸引了部分买需，且由于基差强势下随着近月合约限仓移仓影响，基差有所修复。但整体从7月的产销数据来看，销量不佳，新增工业库存同比虽然微降，但几乎属于持平态势，压力仍存，限制了内糖反弹空间。新的一周需关注宏观面影响和中秋需求边际改善带来的反弹行情。技术上依旧在5日均线和5周均线下方运行，偏空压力依旧较大。 逻辑与观点：国际糖价反弹提振，内糖止跌，但产业面依旧偏空，压力犹存，技术面偏空压力仍在。油脂油料上周宏观预期偏好，油脂单边整体跟随宏观偏强运行。上周三美国通胀数据意外回落，美联储继续大规模加息的预期有所降低；上周五消费者信心指数超预期增长，金融市场基于“通胀预期下降”大多出现上涨。另外，从基本面数据来看，上周两份重磅报告未对盘面带来新的增长点，7月马棕供需数据与预期较为一致，整体影响偏中性；美豆供需报告意外落空，USDA上调单产同时下调收获面积预估，新作产量及期末库存上调。不过，国内豆菜油库存依旧紧张，棕榈油受船运紧张影响到货及库存恢复仍然较慢，短期近月油脂存在支撑。观点与建议：短期国内油脂在宏观预期向好及供给偏紧影响下偏强震荡，关注宏观预期变化及8月中旬后国内棕榈油实际到港情况。鸡蛋周末蛋价普遍上涨，截止8月14日粉蛋均价4.43元/斤，红蛋均价4.77元/斤，涨幅0.1-0.2元/斤。n现货短期或偏强，但高度或有限：随着中秋临近，社会面鸡蛋备货或拉动蛋价，前期蛋价下跌，产业库存有所下降，随着蛋价企稳，主动补货增加，不过产业偏悲观谨慎，备货力度或有限。另外，供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率或快速回升，而且有冷库蛋压制，因此预计蛋价反弹高度或有限。逻辑和观点：蛋鸡存栏趋势性增加，7月补栏数据同比增加，01长线或维持空头趋势。近期淘鸡增加，担忧中秋前后老鸡集中淘汰或导致跌价不及预期，但如果蛋价维持高位老鸡养殖有利润，饲料成本较高下，预计集中淘汰出现的概率不大，因此预计01反弹力度有限，建议对01暂时观望。苹果 旧季库存出库偏好西部产区（山西、陕西、甘肃）几乎清库，库存价格稳定，近期有部分客商转移至山东询货，山东产区询货客商见多，客商好货价格坚挺，客商差货价格略偏弱，出库环比偏好。近期山东产区中秋备货持续，产区包装较火热。早熟苹果优质优价本周陕南产区乾县、旬邑等地嘎啦进入后期；合阳县、富平县进入中期；洛川县、富县等优质产区嘎啦少量上市吗，价格创历史新高；本周早熟苹果嘎啦逐渐占据绝对主导地位，随着时间推移，上市逐渐由平原地区转移至陕北，预计持续至9月份；近期早熟苹果优质优价，且优质果量少，供不应求。据了解近期西部产区连续高温少雨，使得早熟苹果摘袋后生长环境不佳，上色困难，随着时间推移够标准的红货少，部分苹果园有返青现象。皇冠梨方面收购进入后期本周河北产区阴雨、降温登天期使得未采摘的皇冠梨鸡爪纹等，使得商品率下降，部分收购点停止收购，使得皇冠梨入库受阻，最终的入库情况需重点持续关注。新季皇冠梨产量由于砍树导致产量下降，旧季皇冠梨清库价格较高，再加上近期外贸