冶炼产能快速提升，期待自有资源释放

公司基本情况(人民币) 事件 公司7月26日晚发布2022年半年报，2022上半年实现营收51.33亿元，同比增长325.76%；实现归母净利润30.19亿元，同比增长950.40%；实现扣非归母净利润30.16亿元，同比增长1053.53%；实现EPS为3.49元，同比增长797.44%。 评论 Q2锂盐单吨净利15万元以上。Q2公司归母净利润19.49亿元，环比增长82%。公司上半年锂盐产量2.04万吨、销量1.85万吨，预计Q2锂盐销量1.2万吨，环比略增，测算公司Q2锂盐单吨净利16.2万元。Q2公司业绩高增受益于锂盐价格上涨+出货量提升：Q2碳酸锂均价47.12万元/吨，环比增长12%；氢氧化锂均价47.27万元/吨，环比增长25%；Q2氢氧化锂项目投产，产销量环比提升。 资源多渠道保障，自给率持续提升。资源布局：业隆沟（持股75%）22年7-8万吨精矿满产；木绒（持股25.29%）勘探中；津巴布韦萨比星（持股51%）设计原矿产能90万吨/年，折锂精矿约20万吨，预计22年底建成投产；阿根廷SDLA盐湖2500吨LCE/年经营权；Arizaro盐湖（持股智利锂业19.86%）勘探中；Mt Cattlin6万吨/年、Manono12万吨/年、Kenticha 6万吨/年、党坝50%精矿包销等，预计25年自给率有望70%以上。 冶炼产能加速释放。公司目前碳酸锂产能2.5万吨/年、氢氧化锂产能4.5万吨/年。遂宁盛新3万吨氢氧化锂项目已通过试生产，预计爬坡后Q3产量环比提升显著。印尼规划5万吨/年氢氧化锂和1万吨/年碳酸锂产能，预计23年下半年投产。预计22-23年公司锂盐权益规划产能分别为6.34万吨/年、10.24万吨/年，锂盐产量分别为6万吨、8.5万吨。 盈利预测&投资建议 预计公司22-24年归母净利润分别为64.76亿元、65.82亿元、80.60亿元；对应EPS分别为7.48元、7.61元、9.31元；对应PE分别为6倍、6倍、5倍，维持“买入”评级。 风险提示 锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。