【热点事件追踪】欧央行11年来首次加息

证券研究报告 中泰宏观首席分析师陈兴博士 执业证书编号：S0740521020001 研究助理马骏博士 1 2022.07.22 欢迎关 陈注兴：宏观研究 中泰宏观陈兴团队 【热点事件追踪】欧央行11年来首次加息 欢迎联系：陈兴马骏 chenxing@r.qlzq.com.cn 欢迎关注： 陈兴宏观研究 近期，欧央行超预期加息50bp，同时推�新货币政策工具TPI以应对欧洲潜在债务风险。欧元区通胀持续高企，6月HICP录得8.6%，远超欧央行货币政策目标，而近日欧元贬值或导致输入性通胀风险显著上升。在此背景下，欧央行11年来首次进行加息，拉加德表示驱动高通胀的核心因素是能源价格，预计通胀短期保持高位，未来加息路径将依赖数据逐月决定。目前欧元区劳动力市场依旧强劲，但新冠疫情和俄乌冲突的长期化或导致欧元区经济下行。新货币政策工具TPI覆盖所有成员国，将在二级市场购买剩余期限在1至10年之间的国债，规模无上限。是否购买债券取决于各国债务压力的严重程度，但需满足四大条件，包括遵守欧盟财政框架、不存在严重经济失衡、财政可持续以及具备健全可持续的经济政策。如果债务压力缓解或判断成员国的金融环境恶化来自国家基本面因素，欧央行将终止TPI购买。 欧元区通胀持续高企（%） 欧元区HICP同比 欧元区核心HICP同比 10 8 6 4 2 0 -2 06/608/610/612/614/616/618/620/622/6 欧元区基准利率与失业率（%） 基准利率 失业率（右轴） 614 5 12 4 310 28 1 6 0 -14 01/704/707/710/713/716/719/722/7 数据来源：ECB，WIND，中泰证券研究所风险提示：经济下行，政策变动 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 3