2022年2季度建材行业基金重仓股分析：着眼集中度提升和业绩弹性

行业研 究DONGXINGSECURITIES 2022年2季度建材行业基金重仓股分析：着眼集中度提升和业绩弹性 2022年7月26日 看好/维持 建材 行业报告 东兴证 券建材行业2022年2季度基金重仓持股偏好降低。重仓建材公司的基 股金个数、市值占比和持股数占比均出现下降，分别较1季度减少170 份只、下降0.11和0.21个百分点。市值占比在申万27个行业中的排 名下降2名，排第24位。 股票家数 81 1.69% 地产和疫情拖累需求，下半年预期改善较弱导致持股偏好下降。2022 行业市值(亿元) 10737.74 1.2% 年第2季度地产行业投资增速出现了历史上的第三次负增长情况， 流通市值(亿元) 7876.88 1.15% 叠加疫情影响，虽然基建发力较好，但建材需求依然较差。同时由 行业平均市盈率 12.92 / 有限公司 证于上半年专项债提前集中发力，市场对下半年的预期变弱，并且房券地产的政策刺激下行业恢复情况依然较弱，导致建材重仓持股偏好研下降。 究 报水泥集体被减持，新能源和消费建材相关公司被看好。从重仓个股 告情况看，水泥股集体被减持，主要是4月以来行业旺季不旺，受需求和价格高位影响水泥价格不涨反跌，出现反常。新能源公司受国 内外新能源的快速发展受到青睐，而消费建材是需求端相对稳定。 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 行业指数走势图 建材 沪深300 16.8% -3.2% -23.2% 占比% 着眼受益集中度提升和业绩弹性的公司。2022年下半年随着基建的 项目的落地和带动效应拉动建材需求。地产行业出现改善迹象，随 着暴露问题的解决，有望逐步进入长期健康发展轨道。我们看好后续市占率提升和业绩弹性较好的公司，建议关注水泥、消费建材、防水材料和新材料等。 风险提示：地产行业景气度底部持续时间超预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 海螺水泥 6.28 6.57 7.26 5 5 5 1.00 强推 东方雨虹 1.74 2.11 2.73 23 19 15 3.92 强推 东鹏控股 0.13 0.82 1.09 61 10 7 1.35 强推 蒙娜丽莎 0.77 1.58 2.05 17 8 6 1.54 强推 伟星新材 0.77 0.88 1.05 26 22 19 7.91 强推 北新建材 2.07 2.3 2.78 14 13 10 2.68 强推 旗滨集团 1.61 1.16 1.6 6 9 6 2.40 强推 中国巨石 1.50 1.77 1.95 10 9 8 2.68 强推 长海股份 1.40 1.78 2.19 13 13 10 1.99 强推 美畅股份 1.91 2.86 3.51 40 27 22 9.20 强推 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所 7/269/2611/261/263/265/26 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：赵军胜 010-66554088zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480512070003 P2 东兴证券行业报告 2022年2季度建材行业基金重仓股分析：着眼集中度提升和业绩弹性 DONGXINGSECURITIES 1.建材行业基金重仓偏好2022Q2季度继续下降 基金重仓股是指对每只基金持有的前10大重仓的股票。我们按照公开发布的数据，以申万、中信和长江行 业分类中的共计115个建材公司为统计样本，对基金持有的建材行业重仓股情况进行统计。 建材行业2022年2季度重仓持股偏好下降。重仓建材公司的市值占比、重仓基金数和持股数占比均为下降 的态势。2022年2季度建建材行业市值占比为0.55%，较第1季度下降0.11个百分点；重仓持有建材公司 的基金个数有867只，季度环比减少170只；持股数占比为1.28%，季度环比下降0.21个百分点,从第1季 度以来保持2个季度的下降。 图1：重仓持有建材公司基金个数图2：建材行业基金重仓持有市值占比 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：重仓持有建材公司股数占比的变化 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 建材行业基金重仓持股市值占比情况看，2021年4季度建材行业的重仓持股市值占比在27个行业中排名24 位，较2022年1季度下降了2个排名。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P3 2022年2季度建材行业基金重仓股分析：着眼集中度提升和业绩弹性 图4：各行业基金重仓股市值占比情况 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.稳增长发力预期变化叠加疫情和地产下行，2季度建材行业需求向下 建材行业在2022年2季度基金重仓股持股偏好的下降，主要是随着2021年下半年以来的稳增长政策逐步发 力，基建得到明显改善，但是对2022年下半年的基建发力持续预期不强；更重要的是地产行业在稳杠杆的政策持续发力的情况下，地产行业景气度受到较大的影响；并且疫情的影响导致对于建材行业的需求预期悲观。 2022年2季度专项债发行接近全年上限，对下半年继续发力预期不强，地产投资出现历史上罕见的下降。2022 年1-6月基础设施建设累计投资同比增长9.25%，从2021年11月份的负增长到2022年2季度的高增速，这 和2021年以来的政府稳增长的政策逐步发力有关。但是地产稳杠杆政策的影响显现，景气度持续下行，2022 年1-6月房地产累计投资额为6.83万亿元，同比下降5.4%。而历史上房地产累计投资增速为负值的情况只 有1997年和2021年新冠疫情爆发初期。 图5：基建投资增速变化图6：房地产累计投资额和增速 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 2022年2季度建材行业基金重仓股分析：着眼集中度提升和业绩弹性 DONGXINGSECURITIES 地方政府专项债2022年上半年发行已接近全年计划额。2022年1-6月新增地方政府专项债额度为3.4亿元，占全年计划额度的93.2%。所以对于后续的基建持续发力的情况存在不确定性。随着疫情后经济的改善以及一揽子稳增长政策，基建率先稳增长发力的作用已经开始起效，进一步更强发力的预期不强。截止到2022 年7月25日，7月份地方政府专项债发行仅为463亿元。 图7：地方政府专项债发行情况（亿元）图8：房地产销售面积和增速 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 房地产行业回暖速度较慢，影响需求释放。从2021年4季度以来房地产刺激需求等政策不断发力，从降低首付、放松购房资格、降低房贷利率等因城施策等到全国房贷利率的下降等，政策力度越来越大。但是由于受疫情、地产行业景气度下行和烂尾楼等因素影响，地产回暖速度较慢。2022年1-6月房地产累计销售面积 为6.89亿平米，同比下降22.2%，降幅较1-5月份仅收窄1.4个百分点。 3.水泥集体被减持，新能源和消费建材公司相对被看好 从基金重仓个股的情况看，2022年2季度建材公司被增持的个股比较少，主要是以减持为主。建材白马公司因为对于短期业绩的担忧和估值的不确定性也被减持。相对来看，新能源相关的非白马公司以及有资产置换、可转债融资、股权激励和回购的公司被看好。 表1：建材行业基金重仓股具体情况 证券简称 2022Q2重仓股持股数（万股） 重仓股持股数较Q1变化 2022Q2重仓持有基金个数 2022Q1重仓持有基金个数 重仓基金个数季度变化 东方雨虹 31616 -2965 248 234 14 中材科技 1710 181 25 12 13 科顺股份 7787 5551 26 15 11 伟星新材 8066 -1025 72 61 11 金圆股份 1156 577 18 8 10 兔宝宝 1842 158 14 5 9 坚朗五金 1121 319 45 38 7 北新建材 2350 -644 40 35 5 蒙娜丽莎 128 -831 8 3 5 祁连山 294 244 7 3 4 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P5 2022年2季度建材行业基金重仓股分析：着眼集中度提升和业绩弹性 志特新材 858 418 8 5 3 长海股份 1316 -98 9 6 3 东宏股份 69 25 3 3 0 再升科技 6695 1941 10 12 -2 四川双马 1162 -858 14 16 -2 垒知集团 4673 626 4 7 -3 金隅集团 2859 -1192 8 11 -3 中国巨石 12830 1070 60 64 -4 鲁阳节能 301 -4219 4 8 -4 金博股份 297 -78 31 36 -5 天山股份 593 -111 2 7 -5 冀东水泥 2422 -2023 12 17 -5 宁夏建材 7 -1405 1 7 -6 南玻A 1163 -16522 5 13 -8 塔牌集团 13 -724 2 11 -9 华新水泥 1958 -215 22 32 -10 旗滨集团 16941 3160 34 46 -12 上峰水泥 885 -514 4 25 -21 福莱特 7411 -3202 11 64 -53 海螺水泥 7235 -2764 82 172 -90 资料来源：公司公告、东兴证券研究所 1、重仓基金个数和持股数双增加的公司有：新能源相关风电受益的中材科技、属消费建材的兔宝宝和坚朗五金、计划收购新能源相关锂矿业务的金圆股份、计划资产置换的祁连山、有股权激励和可转债发行的志特新材和发行可转债及回购的防水材料龙头之一的科顺股份。 2、重仓基金个数增加但持股数被减的公司有：防水材料龙头东方雨虹、消费管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、瓷砖龙头之一蒙娜丽莎、玻纤制品龙头长海股份。 3、重仓基金个数减少但持股数增持的公司有：致力于节能和空气清洁的再升科技、减水剂龙头垒知集团、玻纤龙头中国巨石和浮法玻璃龙头旗滨集团。 4、重仓基金个数和持股数双减的公司有：水泥公司：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、上峰水泥、金隅集团、宁夏建材和天山股份；耐火材料公司鲁阳股份、光伏玻璃龙头福莱特、碳基复合材料的金博股份和玻璃公司南玻A。 总体上看，水泥公司被集体性的减持，主要是需求下行，旺季不旺，水泥价格不涨反而持续下跌。前期跌幅不大以及估值偏高的优秀公司也被减持，主要是在需求回落的过程当中，市场对高估值的风险不确定性的担忧。同时，新能源和消费建材的相关公司被增持，受国内的绿色稳增长政策推动和俄乌冲突影响，国内外风电和光伏装机发展增长超预期；消费建材端的需求相对于其他细分行业相对稳定。 P6 东兴证券行业报告 2022年2季度建材行业基金重仓股分析：着眼集中度提升和业绩弹性 DONGXINGSECURITIES 4.基建落地和地产改善趋势下，着眼业绩弹性和受益集中度提升公司 基建项目落地带来建材需求支撑。从专项债发行到项目落地需要一个时间过程，并且基建项目的建设周期相对较长，达到1年甚至几年的时间跨度。2022年上半年专项债的集中发行，将带来2022年下半年基建项目 的落地，带来相关建材需求的改善。同时，专项债的发行也会拉动民间资本的进入，发挥杠杆撬动作用，进一步扩大相关的需求。虽然从基建发力的预期上不会更强，但随着项目的实际落地，相关实际需求不会弱。 地产政策正在起效，带动相关未来需求的改善。地产改善需求等相关政策从2021年4季度开始正在逐步的加强，虽然受疫情和地产景气度下降等各种因素的影响，作用显现较慢较小，但是随着政策的进一步发力，从高频数据看地产销售变差的情况正在得到改善。烂尾楼等问题的爆出，积极的应对和把问题提前暴露解决， 有利于地产行业长期健康的发展，有