微观流动性跟踪：场外资金入场意愿如何？

证券研究报告|策略周报 2022年07月26日 策略周报 场外资金入场意愿如何？ 微观流动性跟踪(2022.7.11-2022.7.24) 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 投资要点： 微观流动性整体：场外资金入场意愿浓厚。本期资金供给合计228亿元，资金需求549亿元，虽然对于市场净流出-321亿元，但主要由于北向对于银行业在事件冲击后的大幅净流出拖累。公募新发持续单周百亿水平、市场底部流入的ETF资金出清后重新转为大幅进场姿态，都侧面显示了机会出现后（如市场结束单边上涨进入盘整），场外资金的入场意愿较强。 相关研究 1《. 可选消费、支持服务景气度改善 偏股型公募新发：持续单周百亿。本期偏股型公募新发份额为273亿份，相较于上期219亿份变化+24.72%。新发水平持续回暖，连续4周偏股新发在百亿水平。虽然市场盘整中新发回暖进程预计受到扰动，但破冰之势仍将持续。 ——中观全行业景气跟踪2022年 第7期》，2022.7.25 2.《Q3仍需下大力气》，2022.7.24 3.《公募REITs二季报披露，表现分化有韧性周观REITs：2022年7月第3周-》，2022.7.23 4《.科创板再现首日破发，次新交易热度上升——周观新股2022年7 月第3周》，2022.7.23 北向资金：事件冲击加速再平衡进程。本期北向资金整体净流入-258亿元，相较于上期净流入138亿元变化-287%。北向资金本期大幅流出，主要为前期历史级别净流入后的再平衡，并且叠加“停贷”事件影响，银行单个行业的净流出严重拖 累整体。波动阶段性放大后，上周净流出仅-37亿，已有明显收窄。 两融资金：参与度回踩，净流向转为边际平衡。两融交易热度复苏进程中出现阶段性放缓，两融交易额占全A成交额比例回落至7.51%。本期双周两融净买入为- 2.46亿元，相较于上期326亿元变化-101%，杠杆资金净流向转为边际平衡。 股票型ETF：市场底部流入资金出清后，再次大幅入场。本期股票型ETF净申购 5《. 加仓新能源追景气，增配消费类 额为216亿元，相比于上期-108亿元变化+300%，大幅回暖，符合此前底部流入 待反转——主动偏股基金22Q2重 仓股配置分析》，2022.7.21 获利资金出清的判断。在指数并未大幅回调的背景下，ETF申购及认购资金大幅增加，侧面显示出场外资金入场意愿较强。 股权融资：节奏维持较低水平。本期股权融资规模336亿，相比于上期451亿元变化-26%，在市场持续震荡背景下，股权融资水平维持低位，显示对当前行情的“呵护”态度。 产业资本：市场盘整中，净减持规模进一步降低。本期产业资本净减持规模达168亿元，相比于上期净减持244亿元变化-31%。指数横盘时间拉长，使得产业资本减持意愿也进一步放缓。 限售解禁：解禁高峰已过。7月科创板解禁高峰期已过，下一期解禁市值预计为1165亿元，解禁水平迅速回落至较低位，主要集中于机械设备、商贸零售、电子、电力设备、银行、环保、医药生物，均有百亿以上解禁。 南向资金：净流入力度放缓。本期南向资金净流入为45亿元，相比于上期113亿元变化-60%，净流入力度进一步收窄。2022YTD南向资金净流入已达1746亿元，资金持续增加配置。 风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.微观流动性整体：场外资金入场意愿浓厚4 2.资金供给4 2.1.偏股型公募新发：持续单周百亿4 2.2.北向资金：事件冲击加速再平衡进程5 2.2.1.整体情况5 2.2.2.资金流向6 2.3.两融资金：参与度回踩，净流向转为边际平衡8 2.3.1.整体情况8 2.3.2.资金流向9 2.4.股票型ETF：市场底部流入资金出清后，再次大幅入场10 3.资金需求11 3.1.股权融资：节奏维持较低水平11 3.2.产业资本：市场盘整中，净减持规模进一步降低12 3.3.限售解禁：解禁高峰已过13 3.4.南向资金：净流入力度放缓14 4.风险提示14 图表目录 图1：微观流动性整体，资金供需在市场休整阶段仍显韧性4 图2：偏股型公募周频新发4 图3：偏股型公募月频新发5 图4：沪深股通周度净流入5 图5：陆股通整体情况6 图6：北向资金本期行业流向分化，上中游流出，下游、金融房建、支持服务流入（亿元）7 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计7 图8：两融余额情况8 图9：两融交易情况8 图10：两融流入行业情况（亿元）9 图11：两融净流入/流出个股情况9 图12：股票型ETF周度净申购金额10 图13：不同类别股票型ETF净申购测算10 图14：股票型ETF净申购排名前/后511 图15：周度股权融资11 图16：周度产业资本增减持情况12 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元）12 图18：限售解禁高峰已过13 图19：行业限售解禁情况（亿元）13 图20：南向资金整体及单周净流入情况14 1.微观流动性整体：场外资金入场意愿浓厚 本期资金供给合计228亿元，资金需求549亿元，虽然对于市场净流出-321亿元，但主要由于北向对于银行业在事件冲击后的大幅净流出拖累。公募新发持续单周百亿水平、市场底部ETF流入资金出清后重新转为大幅进场姿态，都侧面显示了机会出现后（如市场结束单边上涨进入盘整），场外资金的入场意愿较强。 资金供给 图1：微观流动性整体，资金供需在市场休整阶段仍显韧性 上期本期预计未来两周 偏股型公募新发份额（亿份） 219 273 - 北上资金净流入（亿元） 138 -258 - 两融资金净流入（亿元） 326 -2 - 股票型ETF净申购（亿元） -108 216 - 合计 575 228 - 资金需求 股权融资（亿元） 451 336 215 产业资本净减持（亿元） 244 168 - 南向资金净流入（亿元） 113 45 - 合计 809 549 - 上期本期预计未来两周 限售解禁流通市值（亿元）260832001165 资料来源：Wind，德邦研究所，每一期为两周维度，截至2022/7/24，后文同 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：持续单周百亿 本期偏股型公募新发份额为273亿份，相较于上期219亿份变化+24.72%。 新发水平持续回暖，连续4周偏股新发在百亿水平。虽然市场盘整中新发回暖进程预计受到扰动，但破冰之势仍将持续。 图2：偏股型公募周频新发 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 新成立偏股型基金份额(亿份/周) 资料来源：Wind，德邦研究所 2022年6月新成立股票型基金99.14亿份，混合型基金163.61亿份，相比 5月份已有回暖，但绝对水平仍低。截至7月24日，7月新成立股票型基金220 亿份，混合型基金166亿份，7月新发水平已有破冰之势。 图3：偏股型公募月频新发 4500 60 4000 50 3500 3000 40 2500 30 2000 1500 20 1000 10 500 0 0 新成立股票型基金（亿份）新成立混合型基金（亿份） 股票型产品平均新发份额（亿份，右）混合型产品平均新发份额（亿份，右） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.北向资金：事件冲击加速再平衡进程 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流入-258亿元，相较于上期净流入138亿元变化-287%。北向资金本期大幅流出，主要为前期历史级别净流入后的再平衡，并且叠加“停贷”事件影响，银行单个行业的净流出严重拖累整体。波动阶段性放大后，上周净流出仅-37亿，已有明显收窄。 图4：沪深股通周度净流入 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪股通:资金净流入:周（亿元）深股通:资金净流入:周（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 图5：陆股通整体情况 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 -5006000 陆股通:累计买入成交净额:周（右，亿元）陆股通:买入成交净额:周（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：“停贷”事件冲击下大幅净流出银行，电力设备、机械设备、煤炭净流入领先。 1）上游原料：煤炭净流入12亿元，显著领先其余上游行业； 2）中游制造：电力设备近20亿净流入，2022YTD净流入近280亿，全行业第一； 3）下游消费：食饮、医药、家电净流出较多，回流进程受阻； 4）金融房建：银行遭-129亿大幅净流出，年内净流入水平显著收窄； 5）支持服务：2022YTD全行业净流入第三的公用事业遭资金阶段性净流出。以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2022YTD看好个股分别为润和软件、 蓝晓科技、东方生物，双周、月度、2022YTD减持比例最高分别为杭可科技、杭可科技、科博达，其中杭可科技为限售解禁后的被动减持。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2022YTD看好个股分别为迈瑞医疗、贵州茅台、国电南瑞，双周净流出资金最多个股为平安银行，月度、2022YTD净流出资金最多个股均为宁德时代。 图6：北向资金本期行业流向分化，上中游流出，下游、金融房建、支持服务流入（亿元） 大类 行业 双周 月频 2022YTD 双周 月频 2022YTD 基础化工钢铁 上游原料有色金属 建筑材料煤炭石油石化 -15.14 -22.99 11.50 -25.59 -75.57 84.27 1.26 -7.29 -9.20 -20.91 -94.6675.99 -16.78 -15.49 12.91 11.87 -3.18 64.43 0.48 -3.81 14.10 电子电力设备 中游制造机械设备 国防军工通信 -24.75 -48.85 -86.38 4.13 -69.34 259.67 19.65 -11.48 278.05 11.03 6.91 60.48 -8.91 -19.35 -21.64 7.10 3.43 29.17 农林牧渔汽车家用电器食品饮料 下游消费纺织服饰 轻工制造 医药生物社会服务传媒 美容护理 -6.16 12.91 28.01 -70.00 73.13 -161.56 6.95 9.81 -34.17 -15.07 -22.05 -30.40 -39.73 23.902.37 -20.50 -2.17 2.73 -0.10 -18.01 -4.3437.93 -9.61-114.31 -1.91 -3.76 -31.50 1.54 9.58 17.49 -0.24 6.78 35.60 金融房建 房地产银行 非银金融建筑装饰 -21.28 -13.95 -21.22 -162.72 -117.49 128.53 -128.82 -114.86 159.85 -16.77 15.18 -55.88 4.14 -3.85 45.78 计算机环保 支持服务公用事业 交通运输商贸零售 0.161.27 -2.79 1.65 -79.22 -17.21 42.24 104.62 -2.63 -16.20 6.22 111.10 -4.91 18.3718.77 74.60 2.48 0.78 综合 0.12 -0.17 0.10 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 润和软件 奥海