22q2新签降速，增长质量、弹性、活力均值得期待

公司近日公告2022年二季度主要经营数据，22h1公司新签合同总额12,119亿元，yoy+17.2%（vs22q1yoy+84.0%），22q2单季度新签合同总额6,062亿元，yoy-13.9%。 22q2新签降速，疫情及签约节奏或有影响，22h2值得期待 分业务来看，22h1公司基建建设/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/其他业务分别新签10,348/210/348/216/998亿元，yoy分别+13.7%/119.0%/23.5%/-30.8%/82.9%（vs 22q1 yoy分别+94.1%/157.5%/5.4%/-28.4%/38.4%）；22q2单季度基建建设/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/其他业务分别新签4,913/90/199/145/715亿元，yoy分别-22.0%/+83.0%/41.7%/-31.9%/+109.6%。 核心主业基建建设业务22q2新签增速承压，或有一定疫情影响，同时合同签约节奏或亦有一定影响（即体现为季度间增速有一定波动），地产景气疲弱致地产销售仍有较大压力。基建建设细分领域中，铁路/公路/市政及其他22h1分别新签993/1,459/7,897亿元，yoy分别-17.1%/+28.4%/16.7%（vs 22q1yoy分别+7.9%/147.5%/108.1%）。整体来看，21h1较高基数背景下，22h2总体公司新签延续较快增长，难能可贵。行业角度，基建投资景气继续向上，我们预计公司新签较快增长或有较好持续性。地产销售受行业低景气影响仍在筑底，实物量指标角度，22h1开工/竣工面积分别为165/158万平米，yoy分别-25.9%/-20.8%（vs 22q1yoy分别+2.9%/-40.9%），竣工降幅缩窄，开工向下，22h2或有机会修复。 分地区来看，22h1国内新签11,321亿元，yoy+14.1%（vs 22q1 yoy+81.7%）,国外新签798亿元，yoy+90.7%（vs 22q1yoy+123.6%）；其中22q2单季度国内新签5,660亿元，yoy-16.8%，国外新签403亿元，yoy+66.6%，国外新签延续高景气。 基建多元化，加码水利水电工程，增长有质量有活力，维持“买入”评级2022/5/13公司公告拟收购云南信增稀有的滇中引水公司33.54%股权，交易完成后，公司及全资子公司合计持有滇中引水公司53.37%股权，纳入公司合并报表范围。公司基建业务多元化转型升级再进一步，或牢牢把握“十四五”水利投资加速的机遇，将水利水电工程打造为第二增长曲线。经济承压背景下继续看好基建投资向上弹性，同时公司“十四五”规划将聚焦主责主业，以推动高质量发展为主题，以推动转型升级为主线，看好公司增长质量稳步提升。同时股权激励进一步激发公司增长活力 ， 维持公司22-24年盈利预测为318/353/409亿元，yoy分别为15%/11%/16%。维持公司22年7x目标PE，维持目标价9.00元，继续维持“买入”评级。 风险提示：基建投资增速不及预期、工程订单结转不及预期、疫情影响超预期、收购云南省滇中引水公司股权事项存在不确定性 财务数据和估值 公司历年经营情况及可比公司估值表 图1：公司近年营收及同比增速 图2：公司近年归母净利润及同比增速 图3：可比公司估值情况