贵金属周度分析：黄金止跌回升，聚焦周四美联储FOMC

黄金止跌回升聚焦周四美联储FOMC ——贵金属周度分析 2022年7月23日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：上周贵金属市场呈现金强银弱格局，黄金先抑后扬，白银低位震荡，金银比走阔。逻辑线看，美元指数以及美债实际利率回落，为金价回升提供良好环境。美指回落背后则受到欧央行超预加息50BP，以及美国经济数据普遍不及预期下，美联储加息预期降温双重影响。上周四欧央行意外加息50BP，为2011年来首次加息，并结束负利率时代；本次超预期加息，偏离其利率前瞻指引的25BP，欧央行政策将更加数据依赖；另外推出了“反金融碎片化”的传导保护工具（TPI）。其他方面，意大利总理德拉吉提交辞呈，大选将提前至9月25日，增加欧元区经济及政治不确定性。SPDR黄金ETF持仓继续减少0.83%至1005.86吨，白银ETF总持仓减少1.36%至25118.6吨，长线基金持仓的持续回落，反映投资信心仍未恢复。截止7月17日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少23166张至94955 张，其中多头减少10122张，空头增加13044张；白银非商业净多头寸减少1844张至1360张，主要因空头增加3287张。 本周关注：本周聚焦周四凌晨2:00美联储FOMC会议，以及2：30鲍威尔新闻发布会。数据方面主要关注房价数据、二季度GDP、PCE物价指数以及密歇根消费者信心指数。 策略：日线看，美黄金已形成底部阳包阴形态，预示短线转强，周内有望首先测试1750阻力，强阻力在1785。下 方支撑1720,然后1700，强支撑1680。SHFE黄金上方第一阻力位380，强阻力388。下方支撑位375，然后370。我们认为，中长线投资者可以在365附近分仓布局黄金多单。我们认为美白银技术性形态弱于黄金，周内或继续低位震 01 荡为主。下方支撑18，上方阻力19，强阻力19.4。SHFE白银上方阻力位4280，然后4450，下方支撑4000。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周美国关注：聚焦FOMC会议 本周美国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 标普CoreLogicCS20城市同比未经季调 May 07/26/2022 21:00 20.60% 21.23% 新建住宅销量年率 Jun 07/26/2022 22:00 661k 696k 批发库存月环比 JunP 07/27/2022 20:30 1.50% 1.80% 耐用品订单环比 JunP 07/27/2022 20:30 -0.30% 0.80% GDP环比折合年率 2QA 07/28/2022 20:30 0.50% -1.60% 周度首次申领失业救济人数 23-Jul 07/28/2022 20:30 250k 251k 个人支出环比 Jun 07/29/2022 20:30 0.90% 0.20% PCE平减指数同比 Jun 07/29/2022 20:30 6.70% 6.30% 密歇根大学消费者信心指数 JulF 07/29/2022 22:00 51.10 51.10 本周聚焦周四凌晨2:00美联储FOMC会议，以及2：30鲍威尔新闻发布会。 02 数据方面主要关注房价数据、二季度GDP、PCE物价指数以及密歇根消费者信心指数。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 修正值 NAHB住宅市场指数 Jul 65.00 55.00 67.00 -- 新宅开工指数 Jun 1580k 1559k 1549k 1591k 建筑许可 Jun 1650k 1685k 1695k -- 二手房销量年率 Jun 5.35m 5.12m 5.41m -- 周度首次申领失业救济人数 16-Jul 240k 251k 244k -- 世界大型企业研究会领先指数环比 Jun -0.60% -0.80% -0.40% -0.60% 标普全球-美国制造业PMI JulP 52.00 52.30 52.70 -- 标普全球-美国服务业PMI JulP 52.70 47.00 52.70 -- 上周公布的美国经济数据普遍不及预期，降温美联储激进加息预期。 03 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周国内无重要数据本周关注国内PMI 本周中国将要公布的指标 周期 公布时间 预期值 前值 工业利润年迄今同比 Jun 07/27/2022 09:30 -- 1.00% 工业利润同比 Jun 07/27/2022 09:30 -- -6.50% 综合PMI Jul 07/31/2022 09:30 -- 54.10 制造业采购经理指数 Jul 07/31/2022 09:30 50.30 50.20 非制造业采购经理指数 Jul 07/31/2022 09:30 53.70 54.70 上周国内数据清淡。 04 本周主要关注国内工业利润及PMI指数。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期降温，本周FOMC倾向加息75BP 根据联邦基金期货数据显示，截止上周五，交易员预期美联储在7月FOMC会议上将平均加息77.4BP，9月平均加息58.4BP，年内有望达到本轮加息周期利率峰值3.358%，并于2023年2月开启降息周期。 CME美联储观察的加息概率 从一周情绪变化看，美联储加息预期明显降温，特别是7月加息幅度预期由此前的100BP，向75BP倾斜；年内利率目标亦从7月13日的3.685%明显回落至3.358%。 05 CME美联储观察数据则显示，美联储将在2023年5月开始降息。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行超预期加息50BP，内年利率目标先升后降 上周四欧央行意外加息50BP，为2011年来首次加息，并结束负利率时代；本次超预期加息，偏离其利率前瞻指引的25BP，欧央行政策将更加数据依赖；另外推出了“反金融碎片化”的传导保护工具（TPI）。 06 根据掉期数据显示，截止上周五，交易员预期欧央行9月将加息55.2BP，并于2023年5月开始降息。 上周欧央行年内利率目标先升后降，在周四欧央行利率决议后上升至周内高点的1.204%，但周五明显回落至1.046% 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金有望延续反弹 上周美黄金周线收带较长下影线小阳柱，金价在1680附近录得强劲美盘支撑而止跌反弹，周线及日线RSI指标皆从超卖预期回升。日线看，美黄金已形成底部阳包阴形态，预示短线转强，周内有望首先测试1750阻力，强阻力在1785。下方支撑1720,然后1700，强支撑1680。 07 SHFE黄金上方第一阻力位380，强阻力388。下方支撑位375，然后370。我们认为，中长线投资者可以在365附近分仓布局黄金多单。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银或低位震荡 资料来源：Wind南华研究 美白银总体反弹力度不及黄金，上周美白银收低位小阴柱，波动有所缩窄，但周RSI指标仍处于严重超卖中，日线RSI在价格震荡下已经从超卖区域回升。我们认为美白银技术性形态弱于黄金，周内或继续低位震荡为主。下方支撑18，上方阻力19，强阻力19.4。 08 SHFE白银上方阻力位4280，然后4450，下方支撑4000。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 上周黄金总体收涨，白银则仍呈现小幅收跌。 SPDR黄金ETF持仓继续减少0.83%至1005.86吨，白银ETF总持仓减少1.36%至25118.6吨，长线基金持仓的持续回落，反映投资信心仍未恢复。 010 截止7月17日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少23166张至94955张，其中多头减少10122张，空头增加13044张；白银非商业净多头寸减少1844张至1360张，主要因空头增加3287张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场整体震荡，黄金走势略强于白银。 上周上期所黄金成交微增2.25%，白银成交则小降0.55%。 011 国内黄金库存小降0.09%，白银库存则止跌回升3.44%增加值1392.628吨。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 012 上周SPDR黄金ETF持仓继续减少8.4吨至1005.86吨，为1月20日来低位；白银ETF总持仓减少347.2吨至25118.6吨，为2020年7月来新低。基金持仓的下降，反映长线投资热情的不足。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC持仓 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2100 2000 1900 1800 非商业净多 非商业多头 非商业空头 伦敦金现价（右） 白银CFTC持仓 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 50 45 40 35 30 25 20 非商业净多 非商业多头 非商业空头 伦敦金现价（右） 黄金CFTC非商业持仓 30000 1700 2000010000 15 1600 0 10 1500 /9/22 10/22 11/22 12/22 /1/22 /2/22 /3/22 /4/22 /5/22 /6/22 /7/22 /8/22 /9/22 10/22 11/22 12/22 /1/22 /2/22 /3/22 /4/22 /5/22 /6/22 013 2020 2020/ 2020/ 2020/ 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021/ 2021/ 2021/ 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2020/9/22 2020/11/22 2021/1/22 2021/3/22 2021/5/22 2021/7/22 2021/9/22 2021/11/22 2022/1/22 2022/3/22 2022/5/22 截至7月17日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少23166张至94955张，其中多头减少10122张，空头增加13044张；白银非商业净多头寸减少1844张至1360张，其中多头和空头分别增加1443张及3287张。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 SHFE黄金库存（千克） 3,500,000 SHFE白银库存（右，千克） 3,000,000 2,500,00