国家电网399亿元可再生能源补贴行将发放

行情回顾：本周，公用事业行业指数上涨0.07%，跑赢沪深300指数0.32%，市场表现强于大盘。环保行业细分子行业中，园林、固废处理涨幅较大。公用行业细分子行业中燃气涨幅较大。 专题研究：抽水蓄能建设较为复杂，对从业单位资质和业绩有较高要求。根据《抽水蓄能产业发展报告2021》，抽水蓄能的建设企业主要有中国电建、中国能建，此外中国安能、中国铁建等企业也参与抽水蓄能电站部分地下工程建设。其中中国电建为抽水蓄能设计建设绝对主力，目前公司在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%，承担建设项目份额占比约80%。 行业信息：国家电网公司日前发布的《国家电网有限公司关于2022年年度预算第1次可再生能源电价附加补助资金拨付情况的公告》指出，2022年年度预算第1次请款，财政部共预计拨付公司可再生能源电价附加补助资金年度预算3993719万元，其中：风力发电1051809万元、太阳能发电2606737万元、生物质能发电335173万元。 本周观点： 公用电力：能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）火电转型标的国电电力、中国电力、内蒙华电，国家出台煤价调控及煤炭保供等系列举措，调控力度较大，预计未来火电煤炭长协覆盖率有望进一步上升。Q3后续有望继续迎来盈利修复；2）海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，海上风电2021年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度；3）2022年来水情况较好，水电发电量较大幅度提升，业绩有望快速增长，建议关注水电量价稳中有升且推进风光水一体化发展的华能水电以及Q2发电量增速可观、乌白注入阶跃发展的长江电力。 环保：环保行业处于估值底部，本周表现亮眼，国家电网399亿补贴中生物质能发电补贴金额相对历史水平力度较大。龙头企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。 新型电力系统：近期虚拟电厂关注度较高，其商业模式处于早期探索过程，具备工商业园区分布式能源和储能资源的公司有望通过综合能源服务商身份布局虚拟电厂，建议关注在手分布式项目丰富、打造综合一体化运营商的晶科科技，配电网工程建设和运维的苏文电能，企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。南网5.56GWh储能电池采购超预期，储能正在发生从电源侧强制配储到电网侧集中式储能的结构性转变，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，和工业温控专家、储能热管理大有可为的标的申菱环境。 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.行情回顾 本周，公用事业行业指数上涨0.07%，跑赢沪深300指数0.32%，市场表现强于大盘。 图表1：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，园林、固废处理、水务、大气治理、监测&检测、节能与能源清洁利用本周涨跌幅分别为5.14%、4.36%、4.36%、3.51%、3.40%、1.73%。 公用行业细分子行业中，燃气、地方电网、火电、清洁能源发电、水电本周涨跌幅分别为4.30%、0.35%、-0.92%、-1.07%、-1.12%。 图表2：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表3：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为先河环保、中原环保、宝馨科技、雪浪环境、博世科，跌幅前五的个股为金圆股份、龙净环保、双良节能、伟明环保、久吾高科。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为穗恒运A、赣能股份、韶能股份、天富能源、京能电力，跌幅前五的个股为文山电力、国电电力、内蒙华电、桂东电力、吉电股份。 图表4：环保行业周涨幅前五个股 图表5：环保行业周跌幅前五个股 图表6：公用行业周涨幅前五个股 图表7：公用行业周跌幅前五个股 行业估值回升。截至2022年7月22日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为28.96倍，PB（LF）为1.81倍。 图表8：16年以来公用事业（申万）PE（ TTM ）走势 图表9：16年以来公用事业（申万）PB（LF）走势 动力煤价格保持下跌，期货价格上涨。2022年7月22日，秦皇岛动力煤价(Q5500)为1215.00元/吨，动力煤期货收盘价格为852.00元/吨，周环比变化分别为-2.64%、2.01%。库存方面，2022年7月22日，秦皇岛煤炭库存为585.00万吨，沿海六港口炼焦煤库存合计为223.40万吨，周环比变化分别为-4.88%、5.28%。 图表10：秦皇岛动力煤价(Q5500)走势（元/吨） 图表11：动力煤期货收盘价格（元/吨） 图表12：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表13：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） 国内天然气价格上涨。2022年7月22日，国内LNG出厂价格指数为6462元/吨，中国LNG到岸价为37.86美元/百万英热（7月21日数据），周环比变化分别为1.72%、-9.56%。 图表14：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表15：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 光伏组件价格上涨。根据PVInfoLink数据，截至2022年7月20日，多晶硅致密料现货均价为292元/千克，周环比变化为-0.3%；单晶硅片-166/单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为6.05/ 7.28/9.57元/片，周环比变化分别为0.00%/0.41%/0.21%；单晶电池片-166/单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为1.24/1.26/1.23元/瓦，周环比变化分别为0.00%/0.00%/0.00%；单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.96/1.96元/瓦，周环比变化分别为1.55%/1.55%。 图表16:多晶硅现货均价（元/千克） 图表17：硅片现货均价（元/片） 图表18：PERC电池片现货均价（元/瓦） 图表19：组件现货均价（元/瓦） 2.专题研究 抽水蓄能作为目前储能的主流形式，具有技术成熟、度电成本低、容量大、使用寿命长、安全性高等优点。目前，抽水蓄能是度电成本最低的储能形式，约为0.2-0.4元/kWh。本周我们对抽水蓄能在我国的发展历程进行回顾，并探讨中电建体系在抽水蓄能建设中的特殊地位。 图表20：现阶段各类储能度电成本 抽水蓄能起步期：抽水蓄能在我国起步较早，于20世纪60年代开始研究开发，并于1968年和1973年建成岗南河密云两座小型抽水蓄能电站。 20世纪80年代，随着电网规模扩大，调峰供需矛盾开始显现，修建抽水蓄能电站以解决调峰问题逐步成为共识。为此，国家有关部门组织了较大范围的抽水蓄能选点规划，抽水蓄能建设提速。90年代，我国建成了十三陵、广州一期、羊卓雍湖、溪口等抽水蓄能电站，单体规模逐渐向GW级别发展。 发展期：2009-2013年，国家能源局组织水电水利规划设计总院、国网新源、南网调峰调频公司等单位，开展抽水蓄能选点规划工作，规划推荐站点50个，总装机容量74.85GW。但由于这一阶段的抽水蓄能项目多采用租赁费用制或单一容量电价，价格机制没有理顺导致投资成本传递不畅，抽水蓄能发展进入低潮期。2016年发改委发文宣布“抽水蓄能电站不得纳入可计提收益的固定资产范围”、“抽水蓄能电站不允许计入输配电成本”，2019年，国家电网下发《关于进一步严格控制电网投资的通知》，提出“不再安排抽水蓄能新开工项目”，抽蓄电站陷入停滞。 快速发展新时期：随着新能源发电装机和发电比例的不断增加，调峰矛盾日益突出，抽水蓄能在新型电力系统中发挥着不可或缺的作用，发展重新进入快车道。2021年4月，国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，明确了价格形成机制和成本传导路径，突破了制约行业发展的瓶颈。2021年9月，国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，提出到2025年，抽水蓄能投产总规模62GW以上；到2023年，投产总规模120GW左右。中长期规划布局重点实施项目340个，总装机容量约421GW；储备项目247个，总装机容量约为305GW。 图表21：历年抽水蓄能装机情况（单位：万千瓦） 图表22：历年抽水蓄能项目核准情况 抽水蓄能建设较为复杂，对从业单位资质和业绩有较高要求。根据《抽水蓄能产业发展报告2021》，抽水蓄能的建设企业主要有中国电建、中国能建，此外中国安能、中国铁建等企业也参与抽水蓄能电站部分地下工程建设。由于抽水蓄能项目规模大、投资金额高，通常要求设计、建设方具备相关甲级资质和历史业绩。以辽宁燕山湖抽水蓄能工程预可行性研究及可行性研究阶段勘察设计招标公告为例，要求投标人具有工程设计水力发电专业甲级或以上资质、工程设计水库枢纽专业甲级或以上资质、工程勘察综合类甲级资质；近15年独立承担过单个项目装机1000MW及以上的抽蓄预可研及可研勘察设计。其中中国电建为抽水蓄能设计建设绝对主力，目前公司在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%，承担建设项目份额占比约80%。 中国电建在水利水电建设上具有特殊地位。上市公司中国电建前身为中国水利水电建设有限公司，由中国水电集团和中水顾问集团联合发起，其中中国水电集团始建于20世纪50年代初，设立之初为“燃料工业部水力发电建设总局”，隶属于中央燃料工业部，1988年改制为国有企业，并于2003年的电力体制改革中重组。2011年，在中国水电集团、中水顾问集团和国家电网、南方电网所属的14个省（市、区）电力勘测设计、工程、装备制造企业的基础上重组而成为中国电力建设集团有限公司，是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中央企业，即上市公司中国电建的控股股东。 中国电建集团承担海内外多项重大水利水电建设工程。中国电建集团承担了包括三峡、小浪底、南水北调等在内的国内大部分大中型水电站和水利工程的主要建设任务，及泰国科隆泰丹大坝、苏丹麦洛维大坝、伊朗塔里干水电站等国外项目，在中国水利水电施工技术的发展中起着引领作用。根据公司官网，中国电建集团取得的重要资质包括工程设计综合甲级、工程勘察综合甲级、水利水电工程施工总承包特级、电力工程施工总承包特级等。 图表23：中国电建发展历程 中国电建集团水利水电产业链齐全，下辖多家设计院和水规总院。中国电建集团是我国唯一提供水利电力工程及基础设施规划、勘测设计、咨询监理、建设管理、投资运营为一体的综合性建设集团，下辖重要企业包括中国水利水电一至十六工程局、中电建新能源集团有限公司、水电水利规划设计总院及七家设计院。其中，水电水利规划设计总院前身为能源、水利两部共管的水电水利规划设计总院，2002年划归中国水电集团管理。水规总院虽然随着我国能源体制改革而历经多次变革，但基本业务和职能未发生大的变化，其定位是：为政府行使职能提供支持保障、提供公益服务并可部分实现由市场配臵资源的企业化管理事业单位，国家有关部门委托的水电、风电、太阳能光伏发电等行业技术管理单位，电力、水利和清洁可再生能源开发建设的产业政策研究中心。水规总院作为抽水蓄能前端规划和专项审查单位，将为中国电建的抽水蓄能设计、施工、投资业务提供强有力的支撑。 图表24：2021年中国电建部分子公司经营情况（单位：万元） 3.上市公司动态 图表25：中标签约和对外投资 图表26：股东增减持和股份质押 图表27：业绩公告 图表28：股权收购和资产重组 4.行业动态 国家统计局：二季度全国工业产能利用率为75.1% 国家统计局7月15日发布的数据显示，二季度，全国工业产能利用率为75.1%，比上年同期下降3.3个百分点。分三大门类看，二季度，采矿业产能利用率为76.7%，比上年同期上升0.6个百分点；制造业产能利用率为75.4%，下降3.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和