非银金融行业周观点：中证1000期权期货完善衍生品市场，保险队伍质态有望逐步提升

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 中金所正式上线中证1000指数期货，填补中小市值股票对冲工具缺位的空白。中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易近日获批准，相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。1）从上市首日表现来看，股指期货上市后交投活跃，已经挂牌上市的4个合约中，成交量3.6万手，总持仓量达到3万手，首日成交金额505亿元，主力合约IM2008成交金额达到309亿元；股指期权当日成交2.2万手，权利金成交金额2.78亿元，持仓7698手。此外，现货市场也非常热烈，交易首日中证1000ETF成交量达到22.37亿元，是前一交易日的近2倍。2）从国内市场来看，当前公募基金风格主要集中在大盘，ETF产品规模也主要集中于超大盘、大盘、中盘风格，小盘风格产品相对缺位。中证1000指数的成分股主要集中于国内中小型企业，是具有鲜明小盘风格宽基指数，产品的推出丰富了国内小盘风险管理的工具，也为围绕中证1000指数的创新业务奠定了发展基础，其策略将会蓬勃发展，也将使其成为继沪深300ETF、中证500ETF等指数产品之后又一重要的宽基品种。3）对于投资者和资本市场来说，产品有助于为投资者提供参与中小企业投资机遇的重要工具，更有助于进一步完善指数生态圈体系，指数衍生品和现货市场将充分发挥协同效应，吸引更多长期资金参与，促进资本市场高质量发展。 ⚫ 加强保险销售行为监管，利于提升队伍质量与服务体验。银保监会于7月19日发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，对保险产品售前、售中、售后作出明确要求：1）售前应做好产品及销售人员分级管理，将产品类型与代理人资质进行匹配，加强销售宣传监管；2）售中需加强流程管控，并对需求不匹配的情况应建议终止投保，此外要求实施“双录”等手段确保销售过程可回溯；3）售后需加强服务管理，整治退保乱象。我们认为从人身险到整个保险行业销售行为的监管升级，将利于提升队伍质量与居民服务体验，头部险企的竞争优势将持续突出。 ⚫ 券商方面，流动性边际宽松，风险偏好提升，同时板块估值仍处低位，因此券商行情的基础仍在，我们维持看好评级。但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶段性压力区间，市场分歧较大，行情仍有较大反复的可能性，短期调整风险未消除，因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。首先，随着新发公募基金与基金行情的显著回暖，大公募主线的低位布局良机凸显，推荐广发证券(000776，买入)，建议关注兴业证券(601377，增持)、长城证券(002939，未评级)；其次为机构业务主线，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；最后推荐享有管理层溢价的高成长性财富管理券商，建议关注国联证券(601456，未评级)、浙商证券(601878，未评级)。 ⚫ 保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个股推荐中国平安(601318，买入)、中国财险(02328，买入)，建议关注友邦保险(01299，未评级)。 ⚫ 多元金融方面，A股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)及高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股首推全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2022年07月24日 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 中证1000期权期货完善衍生品市场，保险队伍质态有望逐步提升 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 科创板做市制度细则落地，丰富券商去方向化自营选择：——科创板做市制度细则点评 2022-07-17 做市细则发布有望提升科创板流动性，关注保险边际改善下的低估值β机遇：——非银金融行业周观点 2022-07-17 震荡延续，坚守主线：——非银金融行业周观点 2022-07-10 非银行金融行业行业周报 —— 中证1000期权期货完善衍生品市场，保险队伍质态有望逐步提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 5 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 10 3. 公司公告 ............................................................................................... 10 4. 投资建议 ............................................................................................... 10 5. 风险提示 ............................................................................................... 11 非银行金融行业行业周报 —— 中证1000期权期货完善衍生品市场，保险队伍质态有望逐步提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/07/24） ............................................................... 4 图2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图5：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 6 图6：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 7 图7：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比 ............................................................................. 7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比 ............................................................................. 8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比 .................................................................... 8 图11：股票型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图12：混合型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图13：债券型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额 ................................................................................ 9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/07/24） ............................................................. 9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/07