环保行业周报：多重催化板块异动，底部估值望重塑

流域治理利好水务运营，乡村振兴推动固废发展。1.日前，发改委印发《关中平原城市群建设“十四五”实施方案》，其中第六部分提出推进生态共建环境共保，推进环境污染联合治理。《方案》着眼于提升黄河流域水资源利用效率和水生态质量，通过强化指标管理、明确管控要求、施行分段分片区治理，有效提高再生水利用和雨水资源化利用水平。《方案》明确到2025年，推动恶臭污染防治，城市建成区基本消除生活污水直排口，城市生活污水集中收集率达到70%以上，县城污水处理率达到95%以上，较此前《陕西省碧水保卫战2020年工作方案》中提出的到2020年底县城污水处理率达85%目标提升10%。《方案》的实施将有望增加关中平原城市群企业污水处理需求，推荐关注股息率高、价值有望重估的水务公司洪城环境。2.7月20日，农业农村部、国家乡村振兴局联合印发《关于开展2022年“百县千乡万村”乡村振兴示范创建的通知》，力争用5年左右时间，使开展创建工作的国家乡村振兴示范县基本覆盖全国各地。《通知》突出乡村发展差异性，根据区位条件、资源禀赋、产业基础等特征，确定东中西、县乡村差异化目标任务，各有侧重地探索乡村振兴路径模式，并形成可复制的发展模式推动乡村全面振兴。针对东、中、西部地区，《方案》均强调示范村提升农村生活污水、生活垃圾处理率与资源化必要性。污水处理方面，推荐关注估值与股息率兼具吸引力的的水务公司洪城环境；垃圾处理方面，推荐关注ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。 板块异动，关注REITs、CCER催化。本周（7.18-7.22）环保板块涨幅达8.1%，我们认为当前板块具备较高投资价值：1、环保板块当前估值、机构持仓均处于历史低位。2、REITs出台提供新权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业。3、垃圾焚烧发电、生物质发电、垃圾填埋等环保企业有望通过参与CCER获得附加收入，近年来全球碳市场单价处于上升通道，中国试点城市均价明显低于国际水平，未来提升空间大。我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺激CCER项目增多、价格提升。 看好技术优势强、壁垒高的企业。1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 本周碳交易行情：本周(7.18-7.22)，全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量23.51万吨，总成交额1382.38万元。最高成交价58.60元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五（7.22）收盘价为57.00元/吨，较上周五下跌2.13%。截至2022年7月22日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.94亿吨，累计成交额85.06亿元。 行业新闻：1）农业农村部等四部门关于推进政策性开发性金融支持农业农村基础设施建设的通知；2）重庆：《以实现碳达峰碳中和目标为引领深入推进制造业高质量绿色发展行动计划（2022—2025年）》。 板块行情回顾：本周（7.18-7.22）环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板；公用事业表现一般，跑输大盘，跑赢创业板。上证综指涨幅为-0.24%、创业板指跌幅为-0.84%，环保工程及服务涨幅8.09%，跑赢上证综指6.79%，跑赢创业板8.93%；公用事业涨幅为1.11%，跑输上证综指-0.19%，跑赢创业板1.95%。监测（6.64%）、大气（2.54%)、水处理（6.34%）、固废（4.91%）、水务运营（3.59%）、节能（4.37%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 本周投资观点 1.1发改委：到2025年，城市生活污水集中收集率达到70%以上，县城污水处理率达到95%以上 发改委印发《关中平原城市群建设“十四五”实施方案》，其中第六部分提出推进生态共建环境共保，推进环境污染联合治理。 推进黄河流域水资源高效利用：落实以水定城、以水定地、以水定人、以水定产要求，把水资源作为最大的刚性约束，实行用水总量和强度双控制度，强化指标管理并分解落实。加强节水型社会建设，实施城镇供水管网分区计量管理，推进老旧破损管网更新改造，提高再生水利用和雨水资源化利用水平，缺水城市再生水利用率达到25%以上，严禁违规挖湖造景。加快引汉济渭、东庄水利枢纽建设，推进白龙江引水、黄河古贤水利枢纽工程前期工作，提升水资源保障能力。提升各城市防洪排涝和防灾减灾能力。 提升黄河水生态质量和稳定性：严格落实河湖管理有关规定，开展黄河重要支流湖泊生态保护和综合治理，保护恢复滨河湿地。建立健全干流和主要支流生态流量监测预警机制，明确管控要求，持续推进地下水超采综合治理。科学治理水土流失，实施坡耕地综合治理、淤地坝等水土保持重点工程，加大水源涵养林、护岸林建设力度。提升生态质量监测预警能力，建立生态受益地区对重点生态功能区等生态保护地区的横向补偿机制。 推进环境污染联合治理：推进生态环境分区管控体系落地，建立健全跟踪评估和动态调整工作机制。实施秸秆焚烧管控，进一步加大细颗粒物和臭氧污染防治力度，深入推进挥发性有机物综合治理。推进货物运输方式结构调整，提高铁路运输比例，防治公路大气污染。推动城市建成区基本消除生活污水直排口，城市生活污水集中收集率达到70%以上，县城污水处理率达到95%以上，加强恶臭污染防治。地级及以上城市声环境功能区夜间达标率达到85%，健全流域水污染、危险废物环境风险联防联控机制。开展跨区域联合环境执法，协同处置突发环境事件，妥善处理跨界环境污染纠纷。 加快低碳绿色转型：落实能耗双控和2030年前碳达峰要求，进一步细化节能降碳任务，加快产业结构、能源结构和运输结构低碳调整。坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展，实施传统产业智能化改造和转型升级专项行动，大力推广先进节能技术，有序开展节能降碳技术改造。推动可再生能源利用，不断提升能源利用效率。深化国家公交都市建设，优先发展城市公共交通，推广使用新能源车，提升绿色出行比例。推动绿色建筑发展，加强城市照明节能管理。深入推进生活垃圾分类，加快建立分类投放、收集、运输、处理系统，倡导绿色生活方式。深化低碳试点示范，支持西咸新区开展气候适应性城市试点和气候投融资试点，扩大碳捕集、利用与封存等重点减排技术应用。 关注黄河流域水环境，推动关中平原城市群绿色转型。《方案》着眼于提升黄河流域水 资源利用效率和水生态质量，通过强化指标管理、明确管控要求、施行分段分片区治理， 将有效提高再生水利用和雨水资源化利用水平。《方案》明确到2025年，推动恶臭污染防治，城市建成区基本消除生活污水直排口，城市生活污水集中收集率达到70%以上， 县城污水处理率达到95%以上，较此前《陕西省碧水保卫战2020年工作方案》中提出的到2020年底县城污水处理率达85%目标提升10%。《方案》的实施将有望增加关中平原城市群企业污水处理需求，推荐关注股息率高、价值有望重估的水务公司洪城环境。 1.2农业农村部、国家乡村振兴局：创建乡村振兴示范“百县千乡万村” 7月20日，农业农村部、国家乡村振兴局联合印发了《关于开展2022年“百县千乡万村”乡村振兴示范创建的通知》，力争用5年左右时间，使开展创建工作的国家乡村振兴示范县基本覆盖全国各地。 创建任务：立足县、乡、村资源禀赋和发展基础，体现东、中、西部区域特色，农业农村部、国家乡村振兴局组织创建100个左右国家乡村振兴示范县，省级农业农村部门、乡村振兴局组织创建1000个左右乡村振兴示范乡镇、10000个左右乡村振兴示范村，分层级推进示范创建。 确定东中西、县乡村差异化目标任务： 东部地区：示范县要加快县域城乡融合发展，健全城乡基础设施统一规划、统一建设、统一管护机制；示范乡镇要全域推进农村生态保护，整体提升乡村基础设施条件；示范村要健全公共设施建设管护机制，加强农村厕所粪污、生活污水治理、生活垃圾资源化利用，推进生产生活方式绿色转型。 中部地区：示范县要完善人才服务乡村激励机制，协同推进高水平生态保护和农业高质量发展，健全现代乡村治理体系；示范乡镇要持续改善农村人居环境，加快建设生活污水、生活垃圾集中处理设施；示范村要基本普及农村卫生厕所，明显提升农村生活污水治理率，基本实现农村生活垃圾无害化处理，建立长效管护机制。 西部地区：示范县要统筹山水林田湖草沙系统治理，稳步提升农村基础设施建设水平；示范乡镇要大力培养高素质农民，保护修复乡村生态，增强乡镇统筹协调能力，逐步配套农村基础设施，发挥好乡镇服务带动作用；示范村要因地制宜推进农村改厕、生活污水治理和生活垃圾处理，加强民族地区、边疆地区、脱贫地区传统村落保护，持续改善村容村貌。 探索乡村振兴路径模式，提升乡村基础设施条件。《通知》突出乡村发展差异性，根据区位 条件、资源禀赋、产业基础等特征，确定东中西、县乡村差异化目标任务，各有侧重地探索 乡村振兴路径模式，并形成可复制的发展模式推动乡村全面振兴。针对东、中、西部地区，《方案》均强调示范村提升农村生活污水、生活垃圾处理率与资源化必要性。污水处理方面，推荐关注估值与股息率兼具吸引力的的水务公司洪城环境；垃圾处理方面，推荐关注ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资有望好转：根据国盛宏观组观点，2022年5月信贷、社融规模大升，靠的是企业短债、票据冲量、地方债，实体融资需求仍弱。短期看，6月信贷、社融有望继续走高，下半年稳增长“资金缺口”较大，6、7月降准降息的可能性进一步提升。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1：截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐： 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司： 垃圾焚烧：推荐ROE突出的伟明环保（预计2022-2023年PE16.9、13.0x）、管理优异的瀚蓝环境（预计2022-2023年PE12.4x、10.4x）； 1、投产大年，高景气：据环卫科技网统计2021H1新增生活垃圾焚烧发电处理规模2.9万吨/日，行业景气度高； 2、集中度提升，格局好：2021H1拿单能力CR4近55.1%，经过多年发展龙头格局基本稳固； 3、价格稳步抬升：2021H1垃圾处理费平均中标金额为100.7元/吨，同比提升22.3元/吨，迈过低价竞标陷阱，行业盈利提质； 4、中长期空间仍大：2018-2030年仅15省垃圾焚烧发电中长期规划新增产能54万吨/日，预计投资总规模2745亿元，行业还有将近翻倍空