平安人寿“优+人才招募计划发布会”点评：剑指打造三高队伍，转型成效初显可期

事件：7月23日，平安人寿召开2022“优＋人才招募计划发布会”。党委书记，董事长杨铮、队伍发展总监周卫东、优才队伍代表等相约云端，向优秀人才发出诚挚邀请。 斥资10亿重磅投入，剑指打造三高队伍。中国平安斥资10亿打造全新“优+人才招募计划”，旨在培养高素质、高绩效、高品质的“三高”代理人队伍。收入端，构建行业领先的收入体系和福利待遇，为新人提供最长18个月、最高6万元/月的训练津贴和持续12个月、最高2万元/月的护航津贴，针对高绩效新人最高可达20万元的一次性奖励。培训端，将新人职业发展分为培育期、发展期、晋升期三个阶段，建立专属多层次培养体系，包括：1）体系化培训，由绩优、主管等五大系统课程组成；2）线上学习平台，通过平安知鸟、Askbob等线上平台提供7*24小时的课程与答疑支持；3）健康管理师、财务策划师和金融分析师等外部认证培训与名校名企游学机会。个人发展方面，公司提供个人销售与团队发展两条职业发展路线。销售路线重在个人成长与客户服务，2021年，平安人寿销售精英为客户提供超过4000亿元保障，人均月收入近3万元。团队路线旨在打造专业化的保险团队管理者，当前平安人寿优秀部经理均管理超百人团队，年收入超过百万，本次优+招募计划还特别设置了最高160万元的晋升发展奖，鼓励新人快速健康晋升。 寿险转型历经三年有余，高质量转型初显成效。截至2022年7月，公司“优+”新人实现100%大专以上学历，人均收入较2021年大幅提升。 我们预计2022年中期人力规模仍有下滑压力，但质态进一步提升。2Q22单季公司个险新单保费同比增速为-3.2%，降幅较1Q22大幅收窄12.5个百分点。1Q22末个险渠道大专及以上学历代理人占比同比上升3.5个百分点。“三好五星”评价体系依托数字化工具，围绕“业绩好、质量好、行为好”三大维度，以“行为好支撑质量好，质量好驱动业绩好”为内在逻辑，引导队伍形成“留存提升→质态改善→收入增加→吸引优增”的正反馈机制。 盈利预测与投资评级：剑指打造三高队伍，转型成效初显可期。年年岁岁花相似，岁岁年年人不同：寿险估值触底、资产端β贡献超额收益、开门红催化负债端α。我们维持此前报告《中国平安观点深度更新：曙光初破水，改革始见微》的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为1428、1571和1713亿元，预计OPAT增速4.9%、8.6%和7.6%，并采用分部估值法进行估值，给予目标价64.7元/股，对应2022年P/EV为0.79倍，7月22日股价对应2022年至2024年P/EV分别仅为0.52、0.48和0.44倍，维持“买入”评级。 风险提示：队伍增员实际表现低于预期，疫情散发持续超预期。 图1：“优+计划”构建行业领先的收入体系和福利待遇 图2：“优+计划”打造队伍专属多层次培养体系 图3：“优+计划”为代理人提供双路径发展路线 图4：“优+计划”建设差异化产品与服务体系 表1：中国平安核心财务指标（单位：百万元）单位：百万元2018A 表2：中国平安盈利预测表人民币：百万元