“智能+”战略下四大业务协同发展，大陆市场高增可期

7月22日，公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收8.14亿元，较上年同期增长12.61%；实现归母净利润3446万元，较上年同期增长0.80%；实现归母扣非净利润2661万元，较上年同期增长5.17%。 高投入聚焦研发创新，四大领域业务协同发展。报告期内，公司坚持“智能+”的战略，持续推动“一线、三环、互联”的实践路径，业务领域由以ERP、ERPII产品为主的数字化管理向研发设计、生产控制及AIoT领域拓展，并积极推进工业互联网PaaS平台、智驱中台、工业App的研究与业务发展。本次半年报中，公司对业务进行了较为具体的拆分。报告期内，以ERP、ERPII为主的数字化管理产品营收5.06亿元，实现+13.6 8%的稳健增长；以智能制造产品为主体的生产控制类业务则体现了较高的成长性，报告期内实现营收1.20亿元，同比增长27.08%高于整体营收增速；公司的研发设计类业务以实现“设计生产一体化”的协同工作平台为主体，提高企业整体研发与生产运作效率，其业务受到客户的认可，报告期内也实现营收3379万元，同比增长20.15%；A ioT业务虽然营收1.54亿元同比减少0.78%，但一方面AIoT产品的硬件占比较高，产品实施交付会受到疫情的一定影响，另一方面公司也在积极完善AIoT领域解决方案的布局，深化IT+OT融合应用场景的研发和迭代。尽管22H1面临疫情反复的困扰，公司仍然坚定研发投入，报告期内公司研发投入1.05亿元同比增长21%，其核心竞争力与创新能力仍在持续提升。 战略合作持续深化，不断提升品牌竞争力。报告期内，公司持续加大与产业生态伙伴的合作，不断提升自身品牌的市场竞争力。2022年以来公司加速推进与工业富联的产业战略合作，推动IT与OT的融合，报告期内公司与工业富联及其关联方的关联交易总金额达到989.07万元，已超过2021年全年的关联交易总金额。同时，公司与阿里云于5月18日联合发布了云上数字工厂解决方案，该解决方案可实现云MES系统的本地化部署，更好地助力制造业企业实现数字化转型升级。 大陆市场：区域裂解初见成效，行业景气恢复下公司后续有望持续高增长。报告期内，公司将大陆地区的经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解，再下设城市级经营事业部，有效的增强了各省内市场的覆盖密度、管理精细化程度，提升了各经营单位的活力与效率。目前，公司已在广东、浙江、江苏三省内实现区域裂解经营，后续将有更多省份实现区域裂解模式转型。报告期内大陆地区疫情的反复，给公司在大陆地区的业务开展带来一定影响，但我们看到，无论是大陆地区还是台湾地区，下游制造业、特别是公司优势行业的数字化转型需求仍然较为强烈，报告期内公司累计签约汽车零部件行业客户数量同比增长82%,累计签约半导体行业客户数量则同比增长37%。 随着疫情得到有效控制、复工复产全面恢复，大陆地区下游制造业景气度有望得到较好恢复，公司后续在大陆地区的业务也有望恢复原有的高景气与高增速。 投资建议：我们预计公司2022-2024年总收入分别为21.18/25.31/30.50亿元，归母净利润分别为1.57/2.26/3.05亿元，EPS分别为0.59/0.85/1.14元，对应PE分别为29/20/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险；大陆市场拓展不及预期的风险等。 盈利预测表