常规业务高增长持续兑现 新冠业务贡献良好业绩

事件：2022年7月21日，公司发布2022年半年度业绩预告自愿性披露公告，2022上半年公司预计实现营业收入16-16.5亿元，同比增长93.81%-99.86%；预计实现归母净利润6-6.3亿元，同比增长53.12%-60.77%；预计实现扣非归母净利润5.6-5.9亿元，同比增长48.34%-56.28%。 常规业务或保持50%以上增速，带动整体业绩快速提升。22Q2以来在国内疫情屡有反复的情况下公司仍然实现良好业绩，根据公告计算，我们预计公司22Q2实现营收6.25-6.75亿元（+120%~137%），归母净利润1.69-1.99亿元（+205%~259%）。参考公司历史业绩及一季度财务表现，我们预计22H1常规业务可能达到4.5亿收入，或将实现50%的高速增长。一方面，公司针对生命科学业务建立了600多人覆盖全国的销售网络，客户群体较大，终端产品认可度和品牌依赖性较高，局部散发疫情的影响相对有限；另一方面，公司IVD试剂产品借助新冠契机快速入院，生物医药创新产品也在持续上量，为常规业务的高速增长持续带来贡献。6月以来疫情形势逐渐缓和，高校院所、生物医药企业等客户群体的采购活动陆续恢复，我们预计公司下半年常规业务有望实现业绩加速。 新冠核酸原料需求稳定，抗原自检产品实现爆发式增长。22H1国内新冠检测需求旺盛，公司新冠业务迎来高增；公司是国内新冠核酸诊断原料的核心供应商之一，区域性普筛的采购需求相对稳定，结合公司过往业绩表现及疫情进展，我们预计核酸原料业务22年上半年或将保持30%左右增长；Q1新冠抗原自检产品快速放量，Q2需求逐渐回落，我们预计上半年整体抗原/抗体业务可能增速超过300%。下半年随着疫情管制的逐渐放宽，我们预计新冠核酸业务有望延续此前稳定增长的态势。 加速布局创新业务，为中长期增长奠定良好基础。公司在新药/疫苗研发试剂、疫苗临床CRO服务、疫苗原料三大创新业务布局的基础上，围绕现有的酶&抗原抗体技术平台，不断进行横向拓展和下游延伸，陆续进入体外诊断微流控技、动物检疫终端试剂产品、检测耗材、生物样本检测服务、合成生物学酶制剂等多个细分领域，部分项目已进入业务开展、产能建设阶段，为公司中长期的快速增长提供确定性。 盈利预测与投资建议：根据业绩预告，我们调整盈利预测，预计公司新冠抗原产品需求或将趋于稳定，预计2022-2024年公司收入32.60、25.94、32.15亿元，同比增长74%、-20%、24%（调整前34.33、25.94、32.16亿元）；归母净利润10.10、8.31、10.20亿元（调整前11.57、9.03、11.09亿元）；对应EPS为2.53、2.08、2.55。考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望持续维持高增长态势，维持“买入”评级。 风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险等。 图表1：诺唯赞财务报表预测