从One和L9的产品产略看理想未来双平台的增量

理想汽车是一家中国新势力汽车制造商，其战略是创造新的赛道与需求，新能源SUV销量排名快速提升。理想汽车的产品竞争力主要体现在其产品的差异化和智能化上，其中智能座舱是用户端体验差距最明显的胜负点。理想汽车的估值空间主要受到市场对增程式未来空间的担忧的影响，但其800V纯电高压平台已跟上行业和竞争对手脚步，且在自研自动驾驶领域有较快进展，所以我们不认为理想对比同行需要任何估值折价。理想汽车的P/S倍数背后的逻辑是其持续的高收入增长与潜力，高于同行且稳定的Ebit Margin，以及纯电平台推出和自研自动驾驶的风险提示。