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国内龙头地位稳固,看好海外市场增长

2022-07-20刘章明、潘暕、吴慧迪天风证券余***
国内龙头地位稳固,看好海外市场增长

国内市场看,极米科技618期间销售市场份额超30%,龙头地位稳固。据生意参谋数据,2022年5.31-6.18,极米品牌淘系成交额3.35亿元,淘系投影仪行业成交额9.39亿元,极米品牌占比35.64%,龙头地位稳固。 看好公司海外市场拓展。极米科技自有品牌xgimi在2022年primeday期间海外GMV同比增长155%。其中美国、日本、欧洲分别达197%、147%和128%,便携式产品Halo成为法国亚马逊投影类目NO.1。公司2021年下半年补全海外市场产品线 , 产品扩充和更多消费者触达共同驱动2022primeday销售高速增长。 未来芯片缓解后,公司产品略微降价对放量有较大帮助。H3S原价5599元,618期间降价至5199元,叠加5000-400元天猫88vip 618优惠券,H3S第一次降价至4000+元价格带,618期间H3S全网销售量破4.5万台,全网单品GMV破2亿。未来芯片供给紧张程度缓解后,公司产品或有较大空间。 此外,公司获得国家鼓励的重点软件企业认定,享受2021年税收返还,增厚2022年经营业绩。按规定,公司自获利年度起,第一年至第五年免征企业所得税,接续年度减按10%的税率征收企业所得税。2021年为公司首次获利后的第五年,即公司2021年企业所得税可申请免征,以后年度所得税税率将根据当年评定结果而定,公司已向主管税务机关申请落实上述税收优惠政策。2021年度企业所得税按照免征计算将会对公司2022年年度业绩产生积极影响。 我们认为:21Q4双十一极米品牌促销力度较小,基数较低,实现22Q4双十一销售增长维持高速的操作空间较大。此外,随着未来芯片供给缓解,同时若现在仍在谈判中的奈飞合作落地,公司产品内容有望更完善,供货将更充足,海外市场收入有望进一步高速增长。 盈利预测与估值:我们对于智能微投品类能够提供沉浸、大屏、便携的差异化观影体验,以及极米科技在智能微投赛道中占据龙头地位的长期判断不变,且长逻辑持续得到验证。综合预计公司2022-2024年的净利润6.87亿/9.46亿/12.04亿元,对应37/27/21XPE,维持“买入”评级。 风险提示:原材料短缺风险,新品推出不及预期,海外销售不及预期,行业竞争加剧风险 财务数据和估值