7月LPR报价保持不变，三季度5年期品种下调概率较大

7月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.70%，上次为3.70%，5年期以上品种报4.45%，上次为4.45%。7月LPR报价不动符合市场普遍预期。唯一的变数来自房地产市场：进入7月以来，6月出现的楼市回暖势头有所弱化，加之近期部分区域房地产项目出现业主停贷事件，“保交楼”需要进一步强化。我们判断，监管层或正在观察5月房贷利率“双降”1对楼市的持续性影响。我们判断三季度5年期LPR报价有一定下调空间。首先，接下来几个月，在美联储将持续大幅收紧货币政策前景下，国内货币政策在坚持“以我为主”基调的同时，会更加重视内外平衡，MLF利率下调的可能性较小。不过，考虑到下半年全球经济减速前景下，我国出口增速波动下行的可能性较大，房地产还将低位运行一段时间，加之国内消费修复可能较缓，政策面在稳增长方向将保持较高连续性，出现退坡甚至转弯的可能性很小。由此，我们判断接下来货币政策操作的重点将是稳住政策利率，着力引导实际贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，以宽信用巩固经济修复势头。这也包括进一步引导房贷利率下行，推动楼市在三季度尽快回暖。