农林牧渔行业周报：小麦供需缺口扩大，关注养殖企业盈利改善

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数下跌4.07%，申万农林牧渔指数下跌3.56%。 在二级子行业中：林业、养殖业和饲料表现位居前列，分别下跌2.45%，下跌2.52%和下跌3.96%。 部分重点个股涨幅前三名 ：德利股份（+13.94%）、京基智农（+9.95%）和ST华资（+9.73%）。跌幅前三名：香梨股份（-13.82%）、冠农股份（-13.38%）和正邦科技（-12.42%）。 生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为22.70元/公斤，周环比上涨2.11%，商品猪价格小幅上涨；本周自繁自养的养殖利润为660元/头，外购仔猪养殖利润为871.45元/头，随着猪价的上涨，养殖利润明显好转。根据国家统计局数据，二季度末，我国生猪存栏43057万头，同比减少1.9%；能繁母猪存栏4277万头，月环比增加2.03%。目前猪肉消费表现一般，屠宰场持续缩量，养殖端受政策与情绪影响出栏进度略有加快，但是现货价格依旧在22元/公斤以上。我们认为，政策调控有利于生猪产业健康有序发展且防止生猪价格急速上涨，短期的震荡回调有利于后续生猪的平稳出栏，生猪价格的长期走势依旧取决于供需关系。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 种植产业链：7月13日，USDA发布7月全球农产品供需预测报告。本月USDA报告下调2022/23年全球小麦产量预期179万吨至7.72亿吨，同比-0.9%；下调全球小麦消费预期177万吨至7.84亿吨，同比-0.8%；全球小麦库消比约为34%，预计全球小麦供应偏紧。2022/23年全球大豆产量预期下调397万吨至3.91亿吨，同比+11%；下调消费预期11万吨至3.78亿吨，同比+4%；2022/23年大豆期末库消比约26.4%，较上年度增加约2.2个百分点，预计全球大豆供需格局改善。玉米全球产量预期上调9万吨至11.9亿吨，同比+2.6%；下调消费预期104万吨至11.9亿吨，同比-1.2%，供需略有盈余；2022/23年玉米期末库消比约26.4%，较上年度增加约0.4个百分点。目前玉米库消比仍处在近年相对低位，依旧看好全球玉米价格。 推动全球粮食价格高涨的几个主要因素：全球需求强劲、主产国天气不利、生产和运输成本高涨、新冠疫情破坏供应链和俄乌冲突持续等仍在发挥作用。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，建议继续关注种业龙头。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 禽类养殖：本周白羽肉鸡价格上涨至9.68元/公斤，环比上周+1.26%。目前局部市场和经销商补货情绪明显好转，养户挺价心理明显，预计短期毛鸡价格或将震荡偏强。本周鸡苗价格上涨至2.16元/羽，环比上周+51.05%。随着毛鸡出栏量的增加和价格的上涨，鸡苗价格触底反弹，叠加季节性影响逐步减弱，鸡苗价格或提前呈现上行趋势。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：生猪养殖利润明显好转，关注企业业绩反转 根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为22.70元/公斤，周环比上涨2.11%，商品猪价格小幅上涨；本周15公斤仔猪价格为779元/头，周环比上涨35元/头，仔猪价格持续上涨；全国商品猪平均出栏体重为125.45公斤，周环比增长0.11公斤/头，持续的高温以及政策端信号使得压栏情况有所缓解； 本周自繁自养的养殖利润为660元/头，外购仔猪养殖利润为871.45元/头，随着猪价的上涨，养殖利润明显好转。根据国家统计局数据，二季度末，我国生猪存栏43057万头，同比减少1.9%；能繁母猪存栏4277万头，月环比增加2.03%。 受到政策和情绪的影响，本周生猪价格总体呈现震荡态势，涨幅相比上周有明显下滑，生猪期货2209合约价格在统计局数据公布后出现明显下跌。目前猪肉消费表现一般，屠宰场持续缩量，养殖端受政策与情绪影响出栏进度略有加快，但是现货价格依旧在22元/公斤以上。我们认为，政策调控有利于生猪产业健康有序发展且防止生猪价格急速上涨，短期的震荡回调有利于后续生猪的平稳出栏，生猪价格的长期走势依旧取决于供需关系。 预计下半年供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势，预计短期内受情绪和政策影响，猪价呈现震荡偏强态势，长期看生猪价格上行趋势或将持续，但是要警惕一致性预期和政策调控导致四季度生猪价格不及预期。本周多家上市企业发布业绩预告，二季度养殖企业盈利情况大幅好转，我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制、巨星农牧、傲农生物、新希望。 1.2种植产业链：USDA发布最新供需报告，我国夏粮丰收 7月13日，USDA发布7月全球农产品供需预测报告。本月下调全球小麦产销预期，预计需求缺口进一步扩大。本月USDA报告下调2022/23年全球小麦产量预期至7.72亿吨，减少179万吨，较上年度下滑约0.9%，主要系欧盟、乌克兰及阿根廷产量下降部分多于北美及俄罗斯小麦增产量 。 同时下调2022/23全球小麦消费预期至7.84亿吨，减少177万吨，较上年下滑约0.8%。 供需预期均环比下调，预计2022/23年小麦需求缺口约1258万吨，供需缺口持续扩大，同时全球小麦库消比约为34%，较上年下降1.2个百分点，预计全球小麦供应偏紧。 本月下调全球大豆产销预期，预计供需格局改善。2022/23年全球大豆产量预期下调至3.91亿吨，减少397万吨，较上年度增长约11%。同时下调消费预期至3.78亿吨，减少11万吨，较上年增长约4%。报告显示2022/23年期末库消比约26.4%，较上年度增加约2.2个百分点，预计全球大豆供需格局改善。 本月上调全球玉米产量预期并且下调消费预期。玉米全球产量预期上调至11.9亿吨，增加9万吨，较上年度下降约2.6%。同时下调全球玉米消费预期至11.9亿吨，减少104万吨，同比下降约1.2%，供需略有盈余。报告显示2022/23年期末库消比约26.4%，较上年度增加约0.4个百分点。目前玉米库消比仍处在近年相对低位，依旧看好全球玉米价格。 7月14日，国家统计局公布今年夏粮产量达到2947.8亿斤，比上年增产28.7亿斤，同比增长1.0%，夏粮实现丰收。夏粮亩产达到370.4公斤、比上年提高2.3公斤，其中小麦亩产394.2公斤、提高2.9公斤，增长0.7%。推动全球粮食价格高涨的几个主要因素：全球需求强劲、主产国天气不利、生产和运输成本高涨、新冠疫情破坏供应链和俄乌冲突持续等仍在发挥作用。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，建议继续关注种业龙头。 重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：毛鸡供给偏少，鸡苗触底反弹 本周白羽肉鸡价格上涨至9.68元/公斤，环比上周+1.26%。目前白羽肉鸡出栏量有所增加，但整体供给量依旧偏少，同时生猪价格和鸡副冻品价格近期上涨，局部市场和经销商补货情绪明显好转，养户挺价心理明显，预计短期毛鸡价格或将震荡偏强。虽然当前市场毛鸡供给存在阶段性的出栏缺口，支撑毛鸡价格短期持稳，但企业自养和合同鸡方面增量已较为明显，结合前期出苗量情况，毛鸡价格或随着这波短期缺量过后有所回调。本周鸡苗价格上涨至2.16元/羽，环比上周+51.05%。随着毛鸡出栏量的增加和价格的上涨，鸡苗价格触底反弹，叠加季节性影响逐步减弱，鸡苗价格或提前呈现上行趋势。但是受饲养成本影响，预计近期鸡苗价格呈震荡调整趋势。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。 重点推荐：圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头、益生股份：主营父母代鸡苗、民和股份：商品代鸡苗龙头。 二、本周行情回顾 本周（2022.7.11-2022.7.15）农林牧渔（申万）指数收于3695.99点（-3.56%），沪深300指数收于4248.53点 （-4.07%）， 深证综指收于2159.99点（-2.70%），上证综指收于3228.06点（-3.81%），林业在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于907.91（-2.45%）。 图表1：本周行情一览 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有电力设备（+1.15%），通信（+0.02%），环保（-0.39%），公用事业（-0.48%）和汽车（-0.88%）。农林牧渔（-3.56%）排在所有子行业中第16位。 图表2：本周各板块涨跌幅（2022.7.11-2022.7.15） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有德利股份（+13.94%）、京基智农（+9.95%）、ST华资（+9.73%）、天马科技（+8.29%）、中水渔业（+4.81%）等；跌幅排名居前的有香梨股份（-13.82%）、冠农股份（-13.38%）、正邦科技（-12.42%）、绿康生化（-12.16%）、隆平高科（-9.57%）等。 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至7月15日，生猪价格为23.24元/公斤，较上周环比+0.13%；根据涌益咨询，仔猪价格为779元/头，较上周环比+4.7%。本周二元母猪价格为35.98元/公斤，环比+0.95%。 生猪养殖利润方面，本周自繁自养利润为660元/头，较上周环比+18.88%； 外购仔猪利润为871.45元/头，较上周环比+13.79%。本周猪粮比为8.11，环比+4.65%；猪料比为6.02，环比+4.15%。 图表5：生猪价格走势（元/千克） 图表6：猪肉平均批发价（元/千克） 图表7：二元母猪价格走势（元/千克） 图表8：仔猪价格走势（元/千克） 图表9：生猪养殖利润（元/头） 图表10：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至7月15日，本周白羽鸡均价为9.68元/千克，较上周环比+1.26%；主产区肉鸡苗均价为2.16元/羽，较上周环比+51.05%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至7月15日，父母代种鸡养殖利润为-0.54元/羽，较上周环比+57.48%；毛鸡养殖利润略有上升，为2.30元/羽，较上周环比+12.20%。 图表11：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表12：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表13：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表14：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，7月15日国内玉米现货价为2856.47元/吨，较上周环比-0.08%；本周CBOT玉米期货价格603.75美分/蒲式耳，较上周环比-3.17%。 7月15日国内大豆现货价为5785.79元/吨，较上周环比不变；CBOT大豆期货价格为1342.25美分/蒲式耳，较上周环比-3.88%。 7月15日国内豆粕现货价为4182.86元/吨，较上周环比+1.06%；豆油现货价格为9782.63元/吨，较上周环比-0.96%。 7月15日国内小麦现货