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持续较快推新,疫情+业务扩张拖累净利

2022-07-16罗晓婷国金证券望***
持续较快推新,疫情+业务扩张拖累净利

业绩简评 公司7.15公告1H22业绩预告,预计收入同增不低于30%、不低于23.04亿元,净利同降不高于35%、不低于2.66亿元。1Q22公司公告营收同增65%-70%,预计主要系Q2疫情影响线下销售、业务扩张致费用增加。 经营分析 线下业务占比过半、多分布于高线城市受拖累。本轮疫情集中于以上海为核心的一二线城市、封控时间较长、对公司线下业务造成影响,21年公司线下业务占比58%、且线下门店多分布于一线及新一线城市。21年公司295家零售店中113家分布于一线城市、84家分布于新一线城市,一线/新一线城市零售门店占比38%/28%,收入占比48%/29%,21年零售店收入占总营收的37%;21年1870家机器人店中一线/新一线城市分布553/594家,占比30%/32%,收入占比31%/33%。 持续较快推新,Mega系列高客单、高毛利逐步贡献增量。根据公司公众号,1H22共有41个IP推出55款新品,保持较快上新节奏。高单价的Mega系列21年推出9款、贡献收入1.84亿元,1H22共推出7款Mega 1000%系列、3款400%系列,其中Molly/Dimoo/Skullpanda分别8/1/1款,Dimoo/Skullpanda均为首次推出珍藏系列,1000%每款限量2000-3000个 、 单价5999/6999元 ,400%每款约9000-10000个 ,单价999/1299元,预计1H22Mega系列销售额1.2亿元。 业务扩张致费用增加,短期利润承压,长期为第二增长曲线蓄力。今年1月/6月/7月英国/美国/韩国首店开业,以自营+经销+电商模式推进海外业务,同时积极布局乐园、艺术衍生品、潮流展会、IP运营等多元化赛道。 盈利预测与投资建议 3月下旬以来疫情对部分城市线下销售造成影响、对Q1影响有限,但对Q2业绩造成拖累,公司加大投入海外市场&多元潮玩生态建设预计费用增加,下调22-24年盈利预测29%/36%/38%,预计22-24年归母净利预测为9.8/14/20.2亿元,+15%/+43%/+45%,EPS0.7/1/1.44元,对应22~24年PE31/22/15倍,维持“买入”评级。 风险提示 新品开发/新IP销售/海外拓展不及预期,存货/应收账款周转放缓。