2022Q2业绩超预期增长,看好长期内外销均衡发展,维持“买入”评级 2022H1公司预计实现归母净利润4.71-5.03亿元,同比增长50%-60%,较2020H1增长9.4%-16.7%;扣非归母净利润4.75-5.07亿元,同比增长66.54%-77.55%。 2022Q2预计实现归母净利润2.93-3.25亿元,同比增长103.6%-125.4%,较2020Q2变动-4.23%~+6.03%。考虑同期低基数,在内销618拉动、外销提价落地、人民币贬值等因素影响下公司业绩实现超预期恢复性增长。我们上调2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年公司净利润为10.79/12.19/14.29亿元(2022-2024原值为9.63/11.75/13.66亿元),对应EPS为1.31/1.47/1.73元,当前股价对应PE分别为14.8/13.1/11.2倍,长期看好内销摩飞带动盈利提升,维持“买入”评级。 618大促叠加新品拉动内销快速复苏,产品调价支撑外销稳健发展 内销方面,根据魔镜及京东数据,2022年618期间摩飞、东菱天猫销售额同比分别+33.17%/+74.58%,京东销售额同比分别+29.48%/+63.66%,主要系便携果汁杯、果蔬消毒清洁机、咖啡机等新品拉动,此外百胜图受咖啡机拉动作用明显,疫情散点多发背景下消费者对提升生活品质的小家电需求提升,叠加同期低基数,预计2022Q2公司内销或实现超20%增长。外销方面,2022Q2人民币贬值预计将增厚外销收入3.74%,叠加外销产品提价逐步落地,预计外销实现平稳正增长。展望后续,摩飞、东菱持续推新,产品创新或不断刺激需求释放,看好内销稳健增长,此外考虑到关税豁免及海运费回落,外销订单或维持稳定。 收购摩飞商标权彰显公司发展自主品牌决心,支撑长期盈利提升 2022年6月7日公司发布公告称将直接购买MR在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚摩飞商标等,在爱尔兰、新西兰和澳大利亚将以品牌授权或分销的形式开展海外业务。预计本次收购完成后无须担心国内授权到期问题,利好摩飞国内长期发展。摩飞定位中高端,2020/2021年利润率分别达到14.8%/13.7%,利润率高于公司整体并相对稳定,随着内销摩飞占比的提升,长期盈利可提升。 风险提示:人民币汇率大幅波动;海外需求下滑;原材料价格反弹等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要