2022年半年度业绩预告点评：主业景气延续，业绩大幅增长

事件：2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为70.30亿元左右，同比增长167%左右；扣非归母净利润为69.13亿元左右，同比增长173%左右。 22Q2业绩增长超100%。22Q2公司预计实现归母净利润37.5亿元，同比增长135.3%，环比增长14.1%。公告显示，2022年上半年受益于煤炭价格大幅上涨和公司部分煤矿产能核增，盈利能力实现提升。 吨煤售价和成本同增，优质产能释放增厚业绩。2022年第二季度，公司下属的凯达煤矿、酸刺沟煤矿产能核增均获内蒙古能源局批复，其中，凯达煤矿产能提升130万吨/年至280万吨/年，酸刺沟煤矿产能提升200万吨/年至2000万吨/年，随着优质产能逐步释放，公司2022年第二季度煤炭产量为1346.6万吨，同比增长27.6%、环比增长8.7%。据销量测算，二季度公司煤炭吨售价为731.3元/吨，同比高增31.5%，环比小幅增长，增幅为4.29%；二季度吨煤成本提高至417.0元/吨，同比增长28.9%；吨煤毛利为314.3元/吨，毛利率上升至43.0%、提高1.2pct。煤炭业务量价齐升增厚公司业绩，阿尔玛勒整合矿和嘎鲁图矿业开发进程持续，产量有待释放。 油价高位支撑煤化工景气度上行。2022年以来，受俄乌冲突和全球经济预期复苏的影响，油价持续高位运行，二季度高点达到132.2美元/桶，在此背景下，预计公司煤制油价格将高于往年。Wind数据显示，今年煤制油价格整体呈上升趋势，1月初不到6000元/吨，截至7月8日，煤制油价格约为8840元/吨，预计公司上半年化工业务规模将有所扩大。 运输业务为煤炭销售保驾护航。针对内蒙古煤炭外运瓶颈问题，公司投建和参控股多条煤炭铁路运输通道，形成以铁路、公路和集运站为一体的煤炭运输网络，铁路输送能力2亿吨/年、煤炭集运能力超1亿吨/年，运力保障能力强；且在保供背景下，内蒙古煤炭铁路发运量有望增加，形成公司运输业务的增收和煤炭储运成本的摊薄。 投资建议：公司煤化一体具备较强的协同优势，且公司作为内蒙古地区最大的地方煤炭企业，开采成本较低，同时较高的铁路运输能力提供了稳定的煤炭销售渠道。我们预计2022-2024年公司将实现归母净利润145.61/163.16/171.40亿元人民币，对应EPS分别为4.47/5.01/5.27元/股，对应2022年7月14日港股收盘价的PE均为2倍，维持“推荐”评级。 风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）