2022年半年度业绩预告点评：海内外煤价共振，业绩创历史新高点

事件：2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预增公告，预计预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约180亿元，与上年同期数据相比，将增加约119.58亿元或198%；预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约176亿元，与上年同期数据相比，将增加约115.29亿元或190%。 22Q2创历史最高盈利水平。22Q2公司实现归属于母公司股东的净利润113.23亿元，同比增长198.68%，环比增长69.58%。22Q2扣非后归母净利润为109.47亿元，同比增长184.12%，环比增长64.54%。据公告，公司业绩大幅抬升的主要原因在于：1）2022年上半年，受境内外能源价格持续上涨影响，公司主要产品价格维持高位；2）公司持续推进精益管理，对冲成本费用上涨影响，公司业绩大幅提升。 海内外煤价共振，煤炭主业盈利有望充分释放。进入三季度，随着气温升高，耗煤旺季到来，电厂日耗快速上升，将对国内煤价形成有利支撑。海外方面，受海外需求恢复、俄乌冲突等因素影响，海外能源价格持续增长，据Wind数据，22Q2纽卡斯尔动力煤均价同/环比分别上涨241.33%/55.65%；澳洲峰景矿焦煤均价同/环比分别上涨196.17%/-7.29%。澳洲煤价持续上涨有望带动兖煤澳洲、兖煤澳大利亚的业绩释放。 油价高位，煤化工业务业绩弹性有望释放。公司目前具备746万吨/年（权益口径）化工品生产能力，其中甲醇240万吨/年，乙二醇产能40万吨/年，醋酸产能100万吨/年、醋酸乙酯产能38万吨/年，丁醇产能15万吨/年、合成氨产能24万吨/年、聚甲醛产能8万吨/年以及74万吨煤制油和7万吨/年费托蜡产能。除上述化工品以外，公司仍有80万吨/年聚甲氧基二甲醚（DMMn）和80万吨/年甲醇处于在建状态，2021年年报显示，榆林甲醇厂二期工程（80万吨/年甲醇以及50万吨/年DMMn）进度已经达到99%，项目已基本完工，剩余部分收尾工程，预计2022年将有产量贡献，公司化工品种类进一步丰富，竞争力进一步加强。2021年布伦特原油现货价的平均水平为70美元/桶左右，据wind数据，2022H1布伦特原油现货价均价为108.09美元/桶，同比增长66.01%，其中22Q2布伦特原油均价为114.08美元/桶，同比增长65.04%，环比增长11.42%，高油价背景下煤化工景气度持续向好，公司化工品价格或将再次抬升。 投资建议：我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利为300.95亿元、316.08亿元、326.3亿元，对应EPS分别为6.08/6.39/6.59元/股，对应2022年7月14的PE为6倍、5倍、5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：1)宏观经济增速放缓，煤价大幅下跌；2）化工品价格大幅下滑； 3）转型发展慢于预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）