2017年初步业绩-核心净利润同比增长289-323％，与DBe持平

BTG酒店earch报告。因此，投资者应德意志银行市场研究评分购买亚洲中国公司BTG酒店日期2018年2月1日公司更新消费者酒店/休闲/游戏路透社600258.SS彭博社600258 CH交换SHH股票代号600258价格2018年1月31日（人民币）目标价格-12个月（人民币）52周范围（人民币）30.5835.0033.83 - 19.87BTG上海综合酒店（重新定位）2017年初步结果核心净利润同比增长289-323％，与DBe持平核心收益增长幅度与DBe一致我们重申对该股的买入评级和35.0元的目标价不变。 BTG昨天宣布了其2017年初步预测结果。 BTG指导其核心盈利同比增长在289-323％的范围内，这与我们的预期相符。 （我们预计核心盈利为人民币6.13亿元，同比增长322％）。上证综指3,482+852-2203 6464+852-2203 6141三亚酒店复苏和旅游胜地带动增长■旅馆：BTG指导，入住率和每日平均房价都在增加2017年。这是酒店收益增长的主要驱动力分割。4030■旅游胜地：BTG在三亚的南山公园的游客显着增长20同比，这推动了利润增长。10Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18HomeInns的集成使年度比较基础有所不同。 总结比较基准差异：HomeInns在2016年4月进行了合并。因此，从比较的角度来看，2016年HomeInns仅运营8个月，而2017年全年运营。此外，2016年4月至9月，BTG仅控制了HomeInns的66.1％的股份，而BTG在2016年10月之后将其股份进一步增加至100％。德意志银行的看法，我们看到可出租汽车的平均收入增长加快，新酒店增加了我们已经看到BTG的revpar增长有所改善。在我们的DB Access China会议上，管理层披露了RevPAR的混合同比增长在4Q17期间有所加快（RevPAR同比增长：12月> 11月> 10月）。管理层对实现其在2017年增加400-450家酒店的目标（于2017年初指导）充满信心，并指导公司计划在未来4-5年内每年增加c.500家酒店。该公司指出，约40％的新增酒店将是中型酒店。他们预计到2019年底将有约1,000家中型酒店，约占酒店总数的20％。公布全年业绩后，我们将进行更多更新并审查我们的模型。表现（％）1m 3m 12m绝对13.3 5.4 45.3上证综指5.2 2.6 10.2净资产收益率（％）9.4净债务/权益（％）39.7账面价值/份额（人民币） 9.04单价（x）3.4净利息保障（x）4.1营业利润率（％）11.5德意志银行/香港德意志银行（Deutsche Bank）并寻求与其资源涵盖的公司开展业务发行于：01/02/2018 05:30:41 GMT请注意，该公司可能会引起利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。内容不得在中华人民共和国（以下简称“中华人民共和国”）中分发（不遵守中华人民共和国的适用法律和法规），但香港和澳门特别行政区除外。7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：德意志银行价格/相对价格资料来源：德意志银行关键指标（FY1） 2018年2月1日酒店/休闲/游戏BTG酒店页面PAGE2德意志银行/香港预测和比率年底12月31日2015A2016年2017年2018年2019年销售额（人民币元）1,332.86,522.88,498.59,387.410,339.5息税折旧摊销前利润311.81,052.51,887.12,249.42,273.2报告的NPAT（CNYm）100.1210.9660.1946.71,057.4报告的每股收益FD（CNY）0.430.620.881.161.30DB EPS FD（人民币）0.140.430.821.101.24DB EPS增长（％）-71.9214.692.134.512.3市盈率（x）110.442.637.327.724.7EV / EBITDA（x）16.19.814.912.011.4DPS（净额）（CNY）0.150.020.030.040.04收益率（净值）（％）1.00.10.10.10.1资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年2月1日酒店/休闲/游戏BTG酒店德意志银行/香港页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露BTG酒店600258.SS30.58（CNY）2018年1月31日不适用*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。周达伦（截至2018年1月31日）40.0030.0020.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作10.000.00May '16 Sep '16 Jan '17 May '17 Sep '17 Jan '18日期1. 11/29/2017买入，目标价格变动CNY 35,00周塔伦历史建议和目标价。 BTG酒店（600258.SS）1证券价格 2018年2月1日酒店/休闲/游戏BTG酒店页面PAGE4德意志银行/香港德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。 除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。 数据也来自德意志银行，标的公司和其他各方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。我们为防止和避免与研究有关的利益冲突而建立的组织安排和信息障碍的详细信息，可在“法律”选项卡上“免责声明”下的网站上找到。宏观经济波动通常是与承诺支付固定利率或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险的原因。 对于长期固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流量），利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 某一现金流量的到期时间越长，折现因子的变动越大，则损失就越大。 通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率的意外上升是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手的敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算），与当地票据交换所有关的结算问题也是重要的风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合约现金流量指数化为通货膨胀，外汇贬值或特定利率来减轻，这在新兴市场中很常见。 索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地估计了它们要跟踪的基础变量中的实际移动。在浮动息票利率浮动的掉期市场中，选择合适的固定（或度量）尤为重要。e。，将索引为通常为短期利率参考指数的息票换成固定息票。 以不同于面额券的货币进行的资金筹集会带来外汇风险。 掉期（互换）期权除了与利率变动有关的风险外，还具有期权所固有的风险。股权评级关键股权评级分散和银行业务关系买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。 尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。 本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。 德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。 2018年2月1日酒店/休闲/游戏BTG酒店德意志银行/香港页面PAGE5衍生交易涉及众多风险，包括市场风险，交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况，监管环境以及其他资产和负债的性质；因此，在进行与本出版物内容相似或受其启发的任何交易之前，投资者应征询专家的法律和财务建议。国外或国内的期货交易和期权损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可获得很高的杠杆率，因此可能会产生比最初存入的资金数额更大的损失-理论上是无限的损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买卖期权之前，投资者必须阅读http