策略专题报告：大宗商品回落，哪些行业细分龙头成本传导更顺畅？

本报告研究了大宗商品价格下跌对中游行业毛利率的影响，并通过观察家用电器、汽车、工程机械、食品饮料四个原材料占比较高的申万一级行业中的11个细分子行业龙头公司，分析了哪些行业成本传导更顺畅。研究发现，2000年以来大宗商品价格的四轮下行过程中，中游行业毛利率普遍改善。在两轮商品价格下跌中，家电行业和食品饮料的成本传导相对通畅，原材料成本占比普遍下降。而汽车和工程机械的产业链相对较长，上游价格下跌的传导还需要一定时间。此外，不同上市公司的原材料成本占比变化并非随着上游原材料的下跌单一下降，可能受到多种因素影响。