2022年半年度投资策略报告：层峦叠嶂，吟啸徐行

本报告主要关注2022年半年度投资策略，包括海外原油价格和PPI见顶与美联储加息节奏、中美日用消费品关税豁免扩大与高科技摩擦升级并存、疫情扰动与复工复产、宽货币与经济稳增长、科创板解禁与资本市场改革政策以及投资建议。其中，海外原油价格和PPI见顶将驱动市场通胀预期和其他大宗商品的进一步走弱，带动全球PPI回落，对中游制造业、交运等行业带来利润改善预期。在国内，政策“纠偏”年下，经济发展强调以稳为主，传媒、港股等板块存在估值修复机会。中美方面，日用消费品关税豁免扩大与高科技摩擦升级并存。疫情后经济修复是下半年国内经济核心驱动因素，常态化核酸背景下的复工复产将使得疫情对经济的影响由上半年的严峻模式，转为长期但相对可控的模式。宽货币与经济稳增长方面，政策在地产、基建、货币等诸多方面进行了宽松，预计下半年国内将继续降息维持货币政策框架内的宽松。在资本市场改革政策方面，7月底科创板即将满三周年，资本市场相关改革政策密集推出的窗口期，利好券商等金融板块。投资建议方面，权益市场或依然面临在较为复杂的内外环境下震荡向上的趋势，建议均衡配置。