衰退预期，铜价偏空对待

本报告总结了铜价的行情回顾、供需平衡、加工费、库存、资金、宏观面和技术面等多方面的情况。从基本面来看，2022年供应扰动将基本解决，加工费企稳反弹，需求或将出现回落，全年供需或将出现小幅过剩，由2021年下半年供需双弱格局向供强需弱格局转变。三大交易所显性库存维持低位，保税区库存位于位于同期水平，低库存导致升水支撑铜价，但是升水下降。资金方面，CTFC非商业持仓多头资金大幅流出，非商业净持仓为空头，铜价上行动力不足。宏观方面，美联储加息缩表落地，全球担忧经济衰退，俄乌战争及全球供应链紧张问题短期或将影响供应，高的通胀物价对消费抑制明显，2022年全球经济并不乐观。技术面，铜价进入技术性空头行情，上方压力66000~67000。