铜周报：整体偏空背景中有利多，以震荡反弹对待，难以反转

报告日期：2019年6月24日 整体偏空背景中有利多，以震荡反弹对待，难以反转 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰 执业证书编号：F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话：0931-8582647 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 5月份宏观数据普遍回落，制造业PMI大幅下滑，低于荣枯线，工业增加值以及固定资产投资数据回落，货币发行数据以及CPI数据表明有通胀风险，滞涨担忧加剧，贸易战持续影响宏观情绪，不确定性较大，然而上周贸易战缓和消息有所增加，或一定程度上提振铜价。 供给方面，5月份精铜产量意外下跌，或是由于铜精矿供给紧张以及国内铜冶炼产能检修有关，对铜价形成一定支撑。 消费方面，5月份依旧偏空，但较4月份有所好转。虽然铜材产量以及家电数据有所回升，但房地产新开工面积增速回落，但汽车产销数据继续恶化，电力投资数据同比继续保持大幅下滑。后期预期房地产新开工面积继续回落，所以长期可能依旧偏空。 技术上，周线级别受压50800以及60周均线明显，受压此线回落至周线级别震荡区间下沿，此线支撑较强，小时级别经过连续两次背离之后，上破下降趋势线，破坏下降趋势，形成震荡反弹走势。 综上所述，铜整体依旧偏空，在偏空背景中出现利多因素，形成近期反弹走势，但难以形成反转走势，因此操作上反弹对待，勿轻易追多、追空。 铜周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、宏观相关数据 1、规模以上工业增加值 2019年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比4月份回落0.4个百分点。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.36%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 2、固定资产投资 2019年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）217555亿元，同比增长5.6%，增速比1—4月份回落0.5个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.41%。其中，民间固定资产投资130823亿元，同比增长5.3%，增速比1—4月份回落0.2个百分点。 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3、社会消费品零售总额 2019年5月份，社会消费品零售总额32956亿元，同比名义增长8.6%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额11694亿元，增长5.1%。 2019年1-5月份，社会消费品零售总额161332亿元，同比增长8.1%。其中，限额以上单位消费品零售额57924亿元，增长3.9%。 4、中国制造业采购经理指数运行情况 2019年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.7个百分点。。 数据来源：国家统计局 2019年5月份，中国非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平，表明非制造业总体延续平稳较快的发展势头。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：国家统计局 2019年5月份，综合PMI产出指数为53.3%，比上月微落0.1个百分点。 5、PPI&CPI 2019年5月份，从环比看，CPI由上月上涨0.1%转为持平。从同比看，CPI上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 从环比看，PPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点，从同比看，PPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.3个百分点 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 6、货币 5月末，广义货币(M2)余额189.12万亿元,同比增长8.5%，增速与上月末持平，比上年同期高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额54.44万亿元,同比增长3.4%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低2.6个百分点；流通中货币(M0)余额7.28万亿元,同比增长4.3%。当月净回笼现金1167亿元。 5月末，本外币贷款余额150.01万亿元，同比增长12.9%。月末人民币贷款余额144.31万亿元，同比增长13.4%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.8个百分点。 5月末，本外币存款余额190.48万亿元，同比增长8.1%。月末人民币存款余额185.3万亿元，同比增长8.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.5个百分点。5月末，外币存款余额7501亿美元，同比下降6.4%。当月外币存款减少171亿美元，同比多减35亿美元。 5月末社会融资规模存量为211.06万亿元，同比增长10.6%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为143.04万亿元，同比增长13.4%；企业债券余额为21.16万亿元，同比增长10.9%；地方政府专项债券余额为8.1万亿元，同比增长41.1%。 二、 铜相关数据 （一）供给端 1、精炼铜产量 截止至2019年05月，月度精炼铜产量为71.1万吨，较上个月减少2.91万吨，同比下降5.2%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在平均水平。 （二）需求端 2、铜材产量 截止至2019年05月，铜材月度产量为156.8万吨，较上个月增加9.1万吨，同比上涨9.9%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3、电网建设 截止至2019年05月，电网基本建设投资完成额累计值为1,157亿元，累计同比下降18.2%，2019年04月，电网基本建设投资完成额累计值为803亿元，累计同比下降19.1%。 4、房地产 2019年5月份，房屋新开工面积为79,783.53万平方米，累计同比上升10.5%；房屋竣工面积为26,706.9万平方米，累计同比下降12.4%，2019年4月份，房屋新开工面积为58,552.34万平方米，累计同比增长13.1%；房屋竣工面积为22,563.93万平方米，累计同比下降10.3 5、汽车产销量 5月，汽车产销同比降幅有所扩大，产销量分别完成184.8万辆和191.3万辆，比上月分别下降9.9%和3.4%，比上年同期分别下降21.2%和16.4%，同比降幅比上月分别扩大6.7和1.8个百分点。 1-5月，汽车产销分别完成1023.7万辆和1026.6万辆，产销量比上年同期均下降13%，降幅比1-4月分别扩大2和0.8个百分点。 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 6、家电产量 截至2019年5月份，空调产量为2,191.2万台，当月同比上升6.4%；家用电冰箱为777.8万台，当月同比上升0.6%， 2019年4月，空调产量为2,363.6万台，当月同比增长15.4%；家用电冰箱为771.2万台，当月同比增长2.1%。 铜下游需求方面，房地产、汽车、家电数据总体中性，电网投资建设数据偏空。 （三）库存与持仓 7、库存 截止至2019年06月21日，上海期货交易所阴极铜库存为134,747吨，较上一周盈余134,747吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止至2019年06月21日，LME铜库存为246,050吨，较上一交易日减少1,000吨，注销仓单占比为6.78%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 截止至2019年06月21日，COMEX铜库存为30,776吨，较上一交易日增加176吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 8、持仓 截止至2019年06月18日当周，非商业多头为82,255张，空头为106,207张，净持仓为-23,952张，较上一周增加6,569张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于较低水平。 8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 9、技术分析 沪铜主力合约周线图受压60周均线以及50800一线回落，目前运行至周线震荡区间底部，有较强支撑。 9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 沪铜主力合约小时级别经过连续两次背离之后，上破下降趋势线，破坏下降趋势，形成震荡反弹走势。