勤修内功，大家居战略发展可期

志邦家居是一家专注于全屋定制家居的研发、生产与销售的公司，拥有国内为数不多的规模级制造基地。公司主营业务为整体厨柜、衣柜等全屋定制家具产品的研发、设计、生产、销售和安装服务。公司致力于为客户打造轻松、舒适、完备的整装家庭生活环境。公司近年来持续高增长，品类拓展是将驱动市占率持续提升的重要因素。衣柜业务有望继续高增，大家居打开空间。公司持续推进中台体系，在研发、设计、营销、数字化工厂等方面投入，有效提升产品力、品牌力、周转效率等。公司门店增长叠加品类拓展，零售有望成为主要增长点。公司当前品类边界以拓展至软体，形成大家居体系。整家套餐对比同业具备竞争力，整家销售有望推动客单价持续提升。公司当前家品以规模考核为主，未来形成规模效应有望带来利润增长点。公司预计2022-2024年实现营收62.61、75.67、91.42亿元，归母净利润为6.06、7.26、8.96亿元，对应的PE分别为22.34、18.43、14.82倍。我们给予公司“推荐”评级。