新能源汽车销量超预期，锂价Q3上行可期

1.【本周关键词】：6月国内新能源汽车销量持续向好；欧洲电动车销量环比有所恢复；宝明科技计划投资PET铜箔产线；关注Pilbara锂精矿拍卖 2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3万元/吨和49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.85%。2）稀土：价格高位震荡，本周国内氧化镨钕报价下降3.5%至89.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降2.4%至240.5万元/吨，氧化铽报价下降2.2%至1365万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌6.9%至30.5美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌5.0%至31.2美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降3.9%、5.6%、3.9%。4） 镍 ： 宏观海外经济衰退预期增强 ， 本周LME镍价收于21100美元/吨，下降7.05%；SHFE镍收于164610元/吨，下降1.94%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费稳至3.15万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至4.3万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨0.17%，跑赢沪深300指数1.02%，具体细分板块来看：黄金板块下跌2.03%，工业金属板块下跌0.97%，锂板块上升3.15%，稀土永磁板块上升0.92%。 3.新能源车产业链终端需求持续向好：据乘联会公布数据，6月乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%；6月零售销量达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%。值得关注的是，6月新能源车国内零售渗透率27.4%，较2021年同期14.6%的渗透率提升12.8pct。1-6月新能源乘用车批发和零售量分别为246.7/224.8万辆，同比分别增长122.9%/122.5%。 4.锂：需求复苏预期增强，价格迎新一轮上涨行情。1）供给端，青海盐湖企业产量持续爬升，本周碳酸锂产量预计7600吨左右，环比上涨2.91%。氢氧化锂厂家维持订单刚性生产，本周行业开工率维持在50%，氢氧化锂产量5014吨，环比上涨1.58%。2）库存端，碳酸锂库存由4976→5011吨，环比增加0.70%；氢氧化锂库存由884→923吨，环比增加4.41%。 5.稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。1）供给端，轻稀土矿供应维持稳定，缅甸矿进口数量亦不多，国内整体离子型矿紧张；废料成本居高，部分工厂难以维持生产，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量从1327→1300吨，环比-2.03%；2）库存端，氧化镨钕库存由3346→3400吨，环比增加1.61%。 6.正负极集流体材料：本周加工费维持稳定。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周8微米锂电铜箔加工费稳至3.15万元/吨，6微米锂电铜箔加工费稳至4.3万元/吨，宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：锂板块本周相对强势 本周有色指数整体表现相对较强，申万有色指数上涨0.17%，跑赢沪深300指数1.02%，具体细分板块来看：黄金板块下跌2.03%，工业金属板块下跌0.97%，锂板块上升4.15%，稀土永磁板块上升0.92%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：能源金属价格高位持稳 需求复苏预期增强，锂价本周持稳。本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3万元/吨和49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.85%。 钴价延续走弱。本周MB钴（标准级）报价下跌6.9%至30.5美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌5.0%至31.2美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降3.9%、5.6%、3.9%。 稀土价格本周下行。随着需求预期的逐步修复，氧化镨钕价格高位震荡，本周国内氧化镨钕报价下降3.5%至89.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降2.4%至240.5万元/吨，氧化铽报价下降2.2%至1365万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：多重政策刺激新能源汽车需求，6月销量创新高 国内6月新能源汽车销量超预期。据乘联会公布数据，6月乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%；6月零售销量达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%。从上半年整体来看，1-6月新能源乘用车批发和零售量分别为246.7/224.8万辆，同比分别增长122.9%/122.5%。值得关注的是，6月新能源车国内零售渗透率27.4%，较2021年同期14.6%的渗透率提升12.8pct。6月新能源乘用车市场创历史新高，车企销量亮眼，其中厂商批发销量突破万辆的企业有16家（环比增3家，同比增11家），占新能源乘用车总量85%。具体来看，比亚迪133762辆、特斯拉中国78906辆、上汽通用五菱49450辆、吉利汽车29671辆、广汽埃安24109辆，奇瑞汽车22783辆。 图表4：5月新能源车销量同比+1.1倍（万辆） 图表5：5月新能源车产量同比+1.1倍（万辆） 欧洲6月电动车销量回暖：欧洲七国（法、瑞典、挪威、意大利、西班牙、瑞士、葡萄牙）6月电动车销量9万辆，环比增速22%，同比下降11%。法国6月电动车销量3.4万辆（同比-9%，环比+28%），挪威6月电动车销量1.3万辆（同比-23%，环比+36%），瑞典6月电动车销量1.4万辆（同比-20%，环比+15%），西班牙6月电动车销量0.74万辆（同比+5%，环比+2%），瑞士6月电动车销量0.6万辆（同比+0.1%，环比+41%），葡萄牙6月电动车销量0.29万辆（同比-1%，环比+13%），意大利6月电动车销量1.33万辆（同比-6%，环比+11%）。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率 美国电动车政策拟加码，美国市场新能源车销量符合预期。6月美国电动车销量为7.37万辆，环比+0.58%，同比+48.40%，电动化渗透率为6.5%。 图表8：美国6月新能源销量同比+48%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年5月，我国动力电池产量35.6GWh，同比增长157.9%，环比增长22.8%。其中三元电池产量16.3GWh，占总产量45.8%，环比增长58.2%；磷酸铁锂电池产量19.2GWh，占总产量54.1%，环比增长3.3%。 装车量方面，2022年5月，我国动力电池装车量共计18.6GWh，同比上升90.3%，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GWh，占总装车量44.7%，同比增长59.0%，环比增长90.3%； 磷酸铁锂电池装车量10.2GWh， 占总装车量55.1%， 同比增长126.5%，环比增长15.1%。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 6月正极材料产量提升。2022年6月，国内三元材料产量为3.75万吨，环比+0.27%， 同比+18.89%。 磷酸铁锂产量为6.96万吨 ， 环比+7.74%，同比+103.15%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：中游产业链放大系数 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。2022年5月，国内智能手机出货量2055万部，同比下降10.61%，环比上涨16.22%。其中5G手机出货量1773万部，同比上涨5.97%，环比上涨21.62%。 2022年5月，我国5G手机的渗透率为85%，环比上涨4pcts。苹果、安卓等手机厂商均出现不同幅度砍单现象。 5月钴酸锂产量和开工率下滑。2022年5月，国内钴酸锂产量6070吨，环比-16%，同比-30%；开工率下降至57.58%。 图表15：5G手机出货量（万部） 图表16：国内智能手机出货量（万部） 图表17：我国5G手机渗透率（%） 图表18：钴酸锂产量（吨） 3.锂：需求复苏预期增强，价格企稳回升 本周碳酸锂现货价格持稳。需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3万元/吨和49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.85%。 1）供给端，青海盐湖产能逐渐进入生产旺季，本周碳酸锂产量预计7600吨左右，环比上涨2.91%。氢氧化锂厂家维持订单刚性生产，本周行业开工率维持在50%，氢氧化锂产量5014吨，环比上涨1.58%。 2）需求端，随着疫情的缓解，下游复工复产不断推进，需求复苏预期不断增强，下游企业询单有所好转，上游企业惜售情绪增强。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响，氢氧化锂对碳酸锂溢价缩窄至0.8万元/吨； 4）锂盐产量方面，5月国内碳酸锂产量24282吨，环比+24.63%，同比+18.33%；5月氢氧化锂产量17288吨，环比+25%，同比+22.42%； 5）锂盐库存情况，碳酸锂库存由4976→5011吨 ， 环比增加0.70%；氢氧化锂库存由884→923吨，环比增加4.41%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由11.84→13.90万元/吨。 7）海外资源端：Pilbara上次折算6%品味锂精矿拍卖价格达到7017美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到46万元/吨以上。 Pilbara预计7月第二周再次进行锂精矿拍卖，或刺激锂盐价格加速上行。 图表19：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表20：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表21：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表22：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表23：碳酸锂月度产量（吨） 图表24：氢氧化锂月度产量（吨） 图表25：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表26：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表27：阿根廷新增确诊人数 图表28：智利新增确诊人数 图表29：全球锂产量分布 图表30：全球锂储量分布 锂精矿延续短缺局面，矿山满负荷运行：澳大利亚主要在产矿山22年Q1锂精矿产量约23.40万吨，同比增长0.4%，环比增长0.1%。 Mt Cattlin上调Q2锂精矿长协价：Mt Cattlin一季度锂精矿产量4.87万吨，发货量6.60万吨，平均售价2178美元/吨，预计Q2销量5万吨。公司对2022Q2锂辉石的定价为5000美元/吨，较Q1基本实现翻倍增长，对应碳酸锂生产成本约28万/吨（不含税），销量指引约为5万吨。 Marion矿山维持产量指引不变：22年Q1产量为10.4万吨（同比-4%，环比+6%），销售9.4万吨（同比-27%，环比-31%），平均销售价格约1952美元/吨。预计22财年（21H2-22H1）产量指引45-47.5万吨锂精矿，即22Q2产量预计14.7-17.2万吨。 Pilbara处于满负荷运行：22年Q2生产锂精矿达到12.3-12.7万吨，环比增长54%，全年产量指引在37.3-37.7