量化择时周报：震荡上沿，谨慎信号触发

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2022年07月10日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第230期》 2022-07-08 2 《金融工程：基金研究-中证1000股指期货期权有望上市》 2022-07-05 3 《金融工程：金融工程-广州新能源车推广方案出台》 2022-07-05 量化择时周报：震荡上沿，谨慎信号触发 震荡上沿，谨慎信号触发 上周周报提示：当前反弹来到年线附近，市场波动开始加大，同时也开始进入震荡区间的上沿位置，当前建议继续利用短期均线进行应对，在均线上方继续持股，wind全A指数若跌破10日均线，调整结构或降低仓位。最终市场上周跌破10日均线，wind全A下跌0.4%，结束周线5连阳。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数上涨0.06%；中盘股中证500下跌0.53%，沪深300下跌0.85%，上证50下跌1.71%，创业板指上涨1.28%;上周中信一级行业中，农林牧渔和电力领涨，农业涨幅6.69%；消费者服务与建材开启调整，消费者服务周下跌4.72%。上周成交活跃度上，电力板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离开始拉大，最新数据显示20日线收于5241点，120日线收于5149点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的-0.19%变化至1.79%，均线距离的绝对值继续小于3%的阈值，市场处于典型的震荡格局，市场上周在触及震荡上沿3450点附近开始展开调整。 市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周中报预告的集中披露时间，业绩信息将开始密集出台，市场的风险偏好将有所抑制，同时下周中将迎来美国的通胀数据以及国内的金融数据和经济数据的发布，多重重大宏观数据的不确定性对风险偏好形成压制；价量方面，当前反弹已经位于震荡区间的上沿位置，并且有效击破了本轮反弹的通道支撑的10日均线位置，按照我们的模型结论，需要调整结构或降低仓位。 行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，7月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏、油气开采以及稀有金属和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置煤炭、家电、锂矿以及光伏、汽车和养殖；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于50分位点，属于中等水平，PB位于25分位点，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 择时体系信号显示，均线距离首次转正，为1.79%，绝对值小于3%的阈值，市场处于震荡格局，市场上周开始触及震荡上沿3450点附近。市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周为中报预告的集中披露时间，业绩信息将开始密集出台，市场的风险偏好将有所抑制，同时下周中将迎来美国的通胀数据以及国内的金融数据和经济数据的发布，多重重大宏观数据的不确定性对风险偏好形成压制；价量方面，当前反弹已经位于震荡区间的上沿位置，并且有效击破了本轮反弹的通道支撑的10日均线位置，按照我们的模型结论，需要调整结构或降低仓位。行业选择上，7月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏、油气开采以及稀有金属和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置煤炭、家电、养殖、锂矿以及光伏、汽车；ETF主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 量化周观点·震荡上沿，谨慎信号触发 ........................................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 4 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 \ 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 量化周观点·震荡上沿，谨慎信号触发 市场整体（wind全A指数）：震荡 估值水平（wind全A指数）：中等区域 仓位建议：50%（绝对收益目标） 市场大势：择时体系信号显示，均线距离首次转正，为1.79%，绝对值小于3%的阈值，市场处于震荡格局，市场上周开始触及震荡上沿3450点附近。市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周为中报预告的集中披露时间，业绩信息将开始密集出台，市场的风险偏好将有所抑制，同时下周中将迎来美国的通胀数据以及国内的金融数据和经济数据的发布，多重重大宏观数据的不确定性对风险偏好形成压制；价量方面，当前反弹已经位于震荡区间的上沿位置，并且有效击破了本轮反弹的通道支撑的10日均线位置，按照我们的模型结论，需要调整结构或降低仓位。 行业配置：7月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏、油气开采以及稀有金属和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置煤炭、家电、养殖、锂矿以及光伏、汽车；ETF主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 上周周报提示：当前反弹来到年线附近，市场波动开始加大，同时也开始进入震荡区间的上沿位置，当前建议继续利用短期均线进行应对，在均线上方继续持股，wind全A指数若跌破10日均线，调整结构或降低仓位。最终市场上周跌破10日均线，wind全A下跌0.4%，结束周线5连阳。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数上涨0.06%；中盘股中证500下跌0.53%，沪深300下跌0.85%，上证50下跌1.71%，创业板指上涨1.28%;上周中信一级行业中，农林牧渔和电力领涨，农业涨幅6.69%；消费者服务与建材开启调整，消费者服务周下跌4.72%。上周成交活跃度上，电力板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离开始拉大，最新数据显示20日线收于5241点，120日线收于5149点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的-0.19%变化至1.79%，均线距离的绝对值继续小于3%的阈值，市场处于典型的震荡格局，市场上周在触及震荡上沿3450点附近开始展开调整。 市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周中报预告的集中披露时间，业绩信息将开始密集出台，市场的风险偏好将有所抑制，同时下周中将迎来美国的通胀数据以及国内的金融数据和经济数据的发布，多重重大宏观数据的不确定性对风险偏好形成压制；价量方面，当前反弹已经位于震荡区间的上沿位置，并且有效击破了本轮反弹的通道支撑的10日均线位置，按照我们的模型结论，需要调整结构或降低仓位。 行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，7月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏、油气开采以及稀有金属和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置煤炭、家电、锂矿以及光伏、汽车和养殖；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于50分位点，属于中等水平，PB位于25分位点，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2022年7月8日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2022年7月8日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离首次转正，为1.79%，绝对值小于3%的阈值，市场处于震荡格局，市场上周开始触及震荡上沿3450点附近。市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周为中报预告的集中披露时间，业绩信息将开始密集出台，市场的风险偏好将有所抑制，同时下周中将迎来美国的通胀数据以及国内的金融数据和经济数据的发布，多重重大宏观数据的不确定性对风险偏好形成压制；价量方面，当前反弹已经位于震荡区间的上沿位置，并且有效击破了本轮反弹的通道支撑的10日均线位置，按照我们的模型结论，需要调整结构或降低仓位。行业选择上，7月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏、油气开采以及稀有金属和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置煤炭、家电、养殖、锂矿以及光伏、汽车；ETF主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以