量化择时周报：震荡上沿，利用短期均线进行防守

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2022年06月12日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-行业景气度跟踪半月报-20220610》 2022-06-10 2 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第227期》 2022-06-09 3 《金融工程：基金研究-高科技产业助推器，纳斯达克投资性价比凸显》 2022-06-08 量化择时周报：震荡上沿，利用短期均线进行防守 震荡上沿，利用短期均线进行防守 上周周报提示：长期下行趋势格局发生逆转，市场在突破3150位置后结束下行趋势格局。同时认为市场来到震荡上沿位置，调整或将发生，但若有调整是系统性提升仓位的机会。但最终市场继续上行，wind全A上涨3.01%。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数上涨1.99%；中盘股中证500上涨2.66%，沪深300上涨3.65%，上证50上涨3.92%，创业板指上涨4%;上周中信一级行业中，煤炭和有色领涨，煤炭涨幅均超10%；家电与轻工有所调整，家电周下跌0.8%。上周成交活跃度上，非银金融资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续收窄，最新数据显示20日线收于4845点，120日线收于5258点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由上周的-10.41%变化至-7.85%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，但核心观察变量的赚钱效应指标继续上升，当前赚钱效应为5.46%，市场继续处于底部震荡模式。 市场进入底部震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面， 下周6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受抑制；价量方面，当前反弹来到3月中枢的上沿，获利盘回吐压力渐大；综合来看，市场的风险偏好较难提升，考虑市场短期上升动能仍然存在，建议利用短期均线进行防守，市场若跌破10日均线，可适当调整结构或降低仓位。 行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，5月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏以及稀有金属和油气开采；因此，综合板块和景气度，重点配置周期下游中的汽车、白酒、煤炭、锂矿以及光伏；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数pe位于45分位点，属于中等偏低水平，pb位于20分位点以内，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 择时体系信号显示，均线距离为-7.85%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，但核心观察变量的赚钱效应指标继续上升，当前赚钱效应为5.46%，市场继续处于底部震荡模式。市场进入底部震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受抑制；价量方面，当前反弹来到3月中枢的上沿，获利盘回吐压力渐大；综合来看，市场的风险偏好较难提升，考虑市场短期上升动能仍然存在，建议利用短期均线进行防守，若跌破10日均线，可适当调整结构或降低仓位。5月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏以及稀有金属和油气开采；因此，综合板块和景气度，重点配置周期下游中的汽车、白酒、煤炭、锂矿以及光伏；ETF主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 内容目录 量化周观点·震荡上沿，利用短期均线进行防守 .......................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 4 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 kUjWaXmUfU3WZV7NdNaQpNpPtRsQeRqQpReRqRtQ9PnNyRvPmMpMuOtRoR 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 量化周观点·震荡上沿，利用短期均线进行防守 市场整体（wind全A指数）：震荡 估值水平（wind全A指数）：中等偏低区域 仓位建议：50%（绝对收益目标） 市场大势：均线距离为-7.85%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，但核心观察变量的赚钱效应指标继续上升，当前赚钱效应为5.46%，市场继续处于底部震荡模式。市场进入底部震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面， 下周6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受抑制；价量方面，当前反弹来到3月中枢的上沿，获利盘回吐压力渐大；综合来看，市场的风险偏好较难提升，考虑市场短期上升动能仍然存在，建议利用短期均线进行防守，若跌破10日均线，可适当调整结构或降低仓位。 行业配置：5月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏以及稀有金属和油气开采；因此，综合板块和景气度，重点配置周期下游中的汽车、白酒、煤炭、锂矿以及光伏；ETF主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 上周周报提示：长期下行趋势格局发生逆转，市场在突破3150位置后结束下行趋势格局。同时认为市场来到震荡上沿位置，调整或将发生，但若有调整是系统性提升仓位的机会。但最终市场继续上行，wind全A上涨3.01%。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数上涨1.99%；中盘股中证500上涨2.66%，沪深300上涨3.65%，上证50上涨3.92%，创业板指上涨4%;上周中信一级行业中，煤炭和有色领涨，煤炭涨幅均超10%；家电与轻工有所调整，家电周下跌0.8%。上周成交活跃度上，非银金融资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续收窄，最新数据显示20日线收于4845点，120日线收于5258点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由上周的-10.41%变化至-7.85%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，但核心观察变量的赚钱效应指标继续上升，当前赚钱效应为5.46%，市场继续处于底部震荡模式。 市场进入底部震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面， 下周6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受抑制；价量方面，当前反弹来到3月中枢的上沿，获利盘回吐压力渐大；综合来看，市场的风险偏好较难提升，考虑市场短期上升动能仍然存在，建议利用短期均线进行防守，市场若跌破10日均线，可适当调整结构或降低仓位。 行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，5月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏以及稀有金属和油气开采；因此，综合板块和景气度，重点配置周期下游中的汽车、白酒、煤炭、锂矿以及光伏；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数pe位于45分位点，属于中等偏低水平，pb位于20分位点以内，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2022年6月10日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2022年6月10日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离为-7.85%，均线距离的绝对值继续大于3%的阈值，但核心观察变量的赚钱效应指标继续上升，当前赚钱效应为5.46%，市场继续处于底部震荡模式。市场进入底部震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，下周6月中的议息会议即将来临，市场风险偏好将受抑制；价量方面，当前反弹来到3月中枢的上沿，获利盘回吐压力渐大；综合来看，市场的风险偏好较难提升，考虑市场短期上升动能仍然存在，建议利用短期均线进行防守，若跌破10日均线，可适当调整结构或降低仓位。5月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为煤炭、光伏以及稀有金属和油气开采；因此，综合板块和景气度，重点配置周期下游中的汽车、白酒、煤炭、锂矿以及光伏；ETF主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的