有色金属行业周报：三季度锂产业链景气度环比升温，大宗回落带动电气金属全系加码

贵金属：联储鹰派表态提升加息预期，美元走强金价破位承压。黄金：①名义利率：本周四美联储会议纪要中多数官员支持7月加息50-75BP，淡化加息对经济衰退影响。周五公布6月新增非农37.2万人（预期值26.8），进一步缓和衰退担忧。数据公布后，10Y美债利率大幅上行，美元指数上破107，金价承压；②通胀预期：近期美国加强应对通胀，包括暂停汽油税、取消琼斯法案，限制美国成品油出口，游说OPEC+增产等。近期美国出行高峰到来，对原油仍维持高位震荡判断。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：稳增长政策渐向执行端传导，支撑铜铝价格韧性。（1）铜：美联储紧缩压力短期演绎完毕，基本面修复关注国内政策发力。①宏观方面，联储紧缩压力下市场对于经济衰退仍有较强一致预期，商品价格总体承压；联储官员淡化衰退担忧叠加美国强劲就业数据表现，商品价格止跌企稳；；②供给方面，卡莫阿铜业二季度生产8.7万吨铜，产能加速释放，CSPT小组敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，与二季度持平，显示矿端供给较为宽松。③需求&库存方面，铜价顺畅下跌后，下游企业采购情绪有所提升。国内经济刺激政策初见成效，6月车市数据提振市场信心，价格暂时企稳，短期反弹高度有限，高频数据方面仍值得密切跟踪。（2）铝：铝价跌至成本线附近，全球延续去库铝价获强支撑。①成本方面：周内预焙阳极单吨净利下降179至1044元/吨；周内成本端动力煤及氧化铝价格回升，成本小幅上升，叠加铝价下行，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内下降638.7元/吨至42元/吨；②供给方面：供应内增外减，全球延续较快去库。目前国内开工产能4106万吨，周环比+10万吨，开工率88%，甘肃、云南、广西继续复产、新投产，下半年仍有280万吨左右产能待增。海外方面，能源高位波动，仍有少量减产传出，LME铝库存低位继续向下；③需求&库存方面：国内社库降幅收窄，市场淡季效应显现，下游开工率下滑。国内地产复苏不及预期，海外宏观较悲观，短期需求端无突出亮点，低库存提供铝价在成本线附近的强支撑。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：政策刺激下需求持续好转，能源金属需求右侧拐点确立。（1）锂：政策提振EV景气反转向上，叠加高成本支撑锂价高位韧性。本周电碳价格周内维稳于48.29万元/吨，电氢（微粉）维稳于49.48万元/吨。①成本方面：本周锂辉石价格上涨100美元/吨至6400美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降0.56万元/吨至6.40万元/吨。②供给方面：本周碳酸锂产量7600吨，环比+2.91%，开工率74%，某大厂例行停产检修，暂未复工。 目前长协订单高达95%以上，供应紧张局面仍存在。氢氧化锂低开工率水平延续，主因原料供应偏紧，三元需求较弱。③需求&库存方面：据乘联会统计，6月全国新能源乘用车市场批发销量预计54.6万辆，同比暴增130%，复苏迹象明显。下半年在宏观经济回暖、汽车优惠政策等多重利好拉动下，预计车市将持续好转。全球主流电芯厂排产持续升温，7月预计61.4Gwh，环比+12.4%。正极材料厂家询货意向积极，多为刚需拿货，磷酸铁锂需求明显回暖。本周碳酸锂和氢氧化锂库存微涨，但仍处于历史同期较低水平。（2）镍：本周硫酸镍价格大幅下跌至3.7万元/吨，镍铁与硫酸镍价差降至3.59万元/吨，印尼镍铁转产高冰镍仍具有经济性，镍豆倒挂后不再作为硫酸镍生产原料。镍盐厂当前价格下仅能保证不亏损或微盈，缺乏增产动力，预计7月产量维持低位。受益EV景气回升，库存小幅下降，随着镍中间品产能释放，预计硫酸镍价格将继续下跌，仍需等待需求进一步回升。（3）钴：截至周五，电解钴周降4.64%至36万元/吨，硫酸钴周内下跌1.35%至7.3万元/吨，剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间周内上升0.88万元/吨至1.63万元/吨。现货成交普遍偏弱，短期下游仍多以消耗库存为主。三季度为传统消费旺季，下游厂家开工逐步恢复，市场对未来电解钴消费走向预期向好，建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等 重点标的 股票代码 一、周观点：三季度锂产业链景气度环比升温，大宗回落带动电气金属全系加码 贵金属：联储鹰派表态提升加息预期，美元走强金价破位承压。黄金：①名义利率：本周四美联储会议纪要中多数官员支持7月加息50-75BP，淡化加息对经济衰退影响。周五公布6月新增非农37.2万人（预期值26.8），进一步缓和衰退担忧。数据公布后，10Y美债利率大幅上行，美元指数上破107，金价承压；②通胀预期：近期美国加强应对通胀，包括暂停汽油税、取消琼斯法案，限制美国成品油出口，游说OPEC+增产等。近期美国出行高峰到来，对原油仍维持高位震荡判断。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：稳增长政策渐向执行端传导，支撑铜铝价格韧性。（1）铜：美联储紧缩压力短期演绎完毕，基本面修复关注国内政策发力。①宏观方面，联储紧缩压力下市场对于经济衰退仍有较强一致预期，商品价格总体承压；联储官员淡化衰退担忧叠加美国强劲就业数据表现，商品价格止跌企稳；；②供给方面，卡莫阿铜业二季度生产8.7万吨铜，产能加速释放，CSPT小组敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，与二季度持平，显示矿端供给较为宽松。③需求&库存方面，铜价顺畅下跌后，下游企业采购情绪有所提升。国内经济刺激政策初见成效，6月车市数据提振市场信心，价格暂时企稳，短期反弹高度有限，高频数据方面仍值得密切跟踪。（2）铝：铝价跌至成本线附近，全球延续去库铝价获强支撑。①成本方面：周内预焙阳极单吨净利下降179至1044元/吨；周内成本端动力煤及氧化铝价格回升，成本小幅上升，叠加铝价下行，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内下降638.7元/吨至42元/吨；②供给方面：供应内增外减，全球延续较快去库。目前国内开工产能4106万吨，周环比+10万吨，开工率88%，甘肃、云南、广西继续复产、新投产，下半年仍有280万吨左右产能待增。海外方面，能源高位波动，仍有少量减产传出，LME铝库存低位继续向下；③需求&库存方面：国内社库降幅收窄，市场淡季效应显现，下游开工率下滑。国内地产复苏不及预期，海外宏观较悲观，短期需求端无突出亮点，低库存提供铝价在成本线附近的强支撑。 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：政策刺激下需求持续好转，能源金属需求右侧拐点确立。（1）锂：政策提振EV景气反转向上，叠加高成本支撑锂价高位韧性。本周电碳价格周内维稳于48.29万元/吨，电氢（微粉）维稳于49.48万元/吨。①成本方面：本周锂辉石价格上涨100美元/吨至6400美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降0.56万元/吨至6.40万元/吨。 ②供给方面：本周碳酸锂产量7600吨，环比+2.91%，开工率74%，某大厂例行停产检修，暂未复工。目前长协订单高达95%以上，供应紧张局面仍存在。氢氧化锂低开工率水平延续，主因原料供应偏紧，三元需求较弱。③需求&库存方面：据乘联会统计，6月全国新能源乘用车市场批发销量预计54.6万辆，同比暴增130%，复苏迹象明显。下半年在宏观经济回暖、汽车优惠政策等多重利好拉动下，预计车市将持续好转。全球主流电芯厂排产持续升温，7月预计61.4Gwh，环比+12.4%。正极材料厂家询货意向积极，多为刚需拿货，磷酸铁锂需求明显回暖。本周碳酸锂和氢氧化锂库存微涨，但仍处于历史同期较低水平。（2）镍：本周硫酸镍价格大幅下跌至3.7万元/吨，镍铁与硫酸镍价差降至3.59万元/吨，印尼镍铁转产高冰镍仍具有经济性，镍豆倒挂后不再作为硫酸镍生产原料。镍盐厂当前价格下仅能保证不亏损或微盈，缺乏增产动力，预计7月产量维持低位。受益EV景气回升，库存小幅下降，随着镍中间品产能释放，预计硫酸镍价格将继续下跌，仍需等待需求进一步回升。（3）钴：截至周五，电解钴周降4.64%至36万元/吨，硫酸钴周内下跌1.35%至7.3万元/吨，剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间周内上升0.88万元/吨至1.63万元/吨。现货成交普遍偏弱，短期下游仍多以消耗库存为主。三季度为传统消费旺季，下游厂家开工逐步恢复，市场对未来电解钴消费走向预期向好，建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 二、周度数据跟踪 2.1股票周度涨跌：攀钢钒钛、深圳新星、合金投资涨幅分居前三 股票价格：本周有色板块涨跌参半，攀钢钒钛周涨幅达32.06%，其次为深圳新星上涨18.08%，合金投资涨16.62%。永茂泰领跌，周跌幅达10.16%，有研新材跌10.03%。 图表1：本周攀钢钒钛领涨 图表2：本周永茂泰领跌 2.2价格及库存变动：金属价格普跌，锂盐价格坚挺，交易所基本金属库存走势分化 贵金属价格：周内贵金属普跌，COMEX黄金领跌。黄金方面，SHFE黄金周内跌3.06%至377.0元/克，COMEX黄金跌3.97%至1740.9美元/盎司；白银方面，SHFE白银周跌2.71%至4233元/千克，COMEX白银跌2.96%至19.2美元/盎司。 图表3：周内贵金属普跌，COMEX白银领跌 基本金属价格：周内基本金属普跌，SHFE锡领跌。本周，LME铜跌3.49%至 7773.5美元/吨，SHFE铜周内下跌4.33%至58960元/吨。LME铝跌1.01%至 2443.5美元/吨，SHFE铝跌2.86%至18360元/吨。LME镍涨0.05%至21800美 元/吨，SHFE镍跌2.54%至160800元/吨。 图表4：周内基本金属普跌，LME锌领跌 动力电池材料价格：本周能源金属普跌，硫酸镍跌幅最大。细分来看，锂产品方面，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂和微粉级氢氧化锂分别维稳于48.29万元/吨、49.09万元/吨和49.48万元/吨，工业级碳酸锂上涨0.55%至46万元/吨，锂辉石价格上涨1.59%至6400美元/吨；钴产品方面，本周四氧化三钴下跌3.47%至264.5元/千克，硫酸钴下跌4.43%至7.55万元/吨，电解钴下跌4.23%至36.25万元/吨；镍产品方面，本周硫酸镍下跌6.80%至3.70万元/吨，高冰镍下跌2.99%至1300元/镍，电解镍下跌2.24%至17.88万元/吨。 图表5：本周能源金属普跌，硫酸镍跌幅最大 库存变动：本周交易所基本金属库存走势分化，LME铝去库明显。①铝：SHFE铝去库1.07万吨至20.02万吨，LME铝去库2.25万吨至34.72万吨，COMEX铝累库0.08万吨至2.32万吨；②铜：SHFE铜累库0.27万吨至6.94万吨，LME铜累库0.62万吨至13.30万吨，COMEX铜去库0.27万吨至7.08万吨；③镍：SHFE镍去库0.01万吨至0.19万吨，LME镍去库0.11万吨至6.54万吨。 图表6：本周交易所基本金属库存走势分化，LME铝去库明显 三、三季度锂产业链景气度环比升温，大宗回落带动电气金属全系加码 3.1黄金：联储鹰派表态提升加息预期，美元走强金价破位承压 黄金：①名义利率：周四美联储公布会议纪要，多数官员认为7月议息会议将加息50-75BP，同时淡化对美国经济走向衰退的担忧，鹰派官员沃勒称，市场对于加息可能对经济造成的损伤担忧过渡，并且表示经济仍有望实现软着陆，周五公布的6月新增非农37.2万人反映了强劲的就业市场（预期值26.8万人），进一步化解市场衰退担忧。数据公布后，10Y美债利率大幅上行，周内美元指数整