银河期货粕类季报：宏观与基本面博弈 紧现实宽预期转换

银河农产品研报总结：国际大豆市场在二季度表现宽幅震荡，旧作低库销比的持续兑现使得盘面下方支撑表现坚挺。供应端预期稳步推进，需求利好持续兑现是两大主要特征。虽然新作天量的丰产预期使期价高处不胜寒，但美豆07合约连续两次触及1600美分以下后开启反弹并创出历史新高也验证了短期现货市场的矛盾仍是制约盘面下跌的主要因素之一。国内大豆进口减少一方面源于榨利的持续亏损，另一方面因国内需求表现不利，此外，储备豆的持续轮出也制约着大豆的进口。随着大豆豆粕库存持续迎来新高，未来供需面将开始逐步转换，虽然单边难以给出太明显的涨跌预期，但国内现货供应压力开始逐步缓解将成为三季度国内市场的大背景。